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瑞玛工业IPO:主营产品毛利率持续下滑 下游趋冷扩产能前景如何?

2020年02月27日 15:55
来源: 每日经济新闻

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原标题:瑞玛工业IPO:主营产品毛利率持续下滑 下游趋冷扩产能前景如何?

   主营移动通信和汽车零部件的瑞玛工业拟IPO登陆中小板。

  招股书显示,瑞玛工业主要产品是通过冲压、冷镦、机加工等工艺生产的移动通信、汽车等行业精密金属零部件。此番上市,瑞玛工业拟募集资金4.34亿元。其中,3.89亿元用于汽车、通信等精密金属部件建设项目。

  《每日经济新闻》记者发现,当下,瑞玛工业不仅面临毛利率、主营业务同比增速下滑,还面临净利润波动以及在下游不景气的情况下公司逆势扩产能后的“消化”问题。

  今日(2月27日),记者致电瑞玛工业董秘,其表示,“暂不方便接受采访”。

  毛利率持续下降

  瑞玛工业主要产品包括精密冲压、盖板等移动通信零部件等。此次IPO,瑞玛工业拟公开发行人民币普通股不超过2500万股,不低于发行后总股本25%,共计募资4.34亿元。募资大部分用于用于汽车、通信等精密金属部件建设项目,余下4480.79万元将用于研发技术中心项目建设。

  瑞玛工业招股书显示,公司主营业务营收增速近年来持续下滑。公司2016年~2018年主营业务营收分别为4.57亿元、5.59亿元、5.91亿元,增速逐年放缓。

  净利润方面,瑞玛工业近年来波动幅度也较大。2016年~2018年净利润分别为8103.17万元、6032.99万元、9576.79万元,2016-2018年分别同比增长106.21%、-25.55%、58.74%。2019年前三季度,公司净利润为6748.76万元。

  同时,瑞玛工业逐年下滑的毛利率,也是值得被关注的问题。

  2016-2018年,瑞玛工业主要产品移动通信零部件的毛利率分别为40.36%、37.91%、36.03%;汽车零部件的毛利率分别为31.8%、29.77%、28.23%,呈现逐年下滑的态势。

  同一时间段内的流动资产方面,瑞玛工业的应收票据及应收账款分别为1.64亿元、1.88亿元、1.78亿元,占流动资产比例分别高达52.08%、56.29%、48.27%。,公司存货账面价值分别为6334.44万元、8327.87万元、1.003亿元,占各期末流动资产的比例分别为20.06%、24.98%、27.12%。

  “但若客户的信用状况发生变化,将会导致公司应收账款回款周期延长或不能收回,从而增加公司资金成本、拖累经营业绩。”瑞玛工业称。

  扩产能待“消化”

  据瑞玛工业介绍,此次募投项目之一汽车、通信等精密金属部件建设项目建成后,将形成年产通信类精密金属部件9200万件、汽车类精密金属部件1.48亿件的生产能力。

  《每日经济新闻》记者注意到,在主营业务构成中,瑞玛工业最近几年呈现出明显的此消彼长趋势,移动通信业务收入占比逐年下降,汽车精密金属零部件收入占比则逐年上升。

  2016年~2018年,瑞玛工业来源于移动通信领域的收入占主营业务收入的比重分别为52.60%、47.97%和42.92%,来源于汽车领域的收入占主营业务收入的比重分别为27.79%、32.62%和37.67%。

  但需要指出的是,自2017年起,国内汽车的产销量增速呈下滑趋势,且2018年起增速出现负增长,而2019年局面并未得到扭转。2019年1-6月,汽车工业重点企业(集团)累计实现主营业务收入1.92万亿元,同比下降8.1%,累计实现利税总额2578亿元,同比下降27.5%。

  据前瞻产业研究院数据,受累于汽车产业的整体宏观环境低迷,汽车零部件利润水平也出现下降的趋势。2014年,国内汽车零部件板块利润率达21.31%,至2019年上半年则下降至19.63%。

  事实上,根据瑞玛工业披露的招股书显示,2016年~2019年前三季度,公司汽车零部件库存商品余额分别为2119.12万元、2849.29万元、3708.69万元和3136.75万元,占库存商品总额的比例分别为50.10%、50.43%、55.22%和52.70%,占比较高且总体保持稳定。

  另外,截至2018年末,汽车零部件全行业企业数量近2.4万家,行业内企业平均年收入约为1.4亿元,行业集中度不高。同时,按照瑞玛工业所披露的按可比上市公司来看,2016-2018年,爱柯迪的主营业务毛利率分别为41.28%、39.04%、33.47%;华达科技主营业务毛利率分别为22.55%、18.1%、15.85%。

  行业毛利率下滑,瑞玛工业此次计划IPO募资主要用于扩产能。产能利用率方面,2016-2019年上半年,瑞玛工业的产能利用率分别为95.03%、97.22%、93.55%、94.52%。

  但在目前下游汽车市场趋冷的情况下,而汽车精密金属零部件为重要主业且占比逐年上升的的瑞玛工业,继续扩展产能,后续如何消化,也会成为问题。

(责任编辑:DF515)

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