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中金策略:流动性驱动行情阶段需要关注哪些变量?

2020年02月24日 07:57
来源: 中金策略

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原标题:当前行情阶段,需要关注哪些变量?

摘要
【中金策略:流动性驱动行情阶段需要关注哪些变量?】当资产价格变动进入流动性起重要作用的行情阶段时,影响短期走势的关键变量或是对交易行为的判断。

   全周回顾:中证全指创2018年4月以来新高

  1)A股市场继续反弹,中证全指、上证综指、深证综指等全周分别上涨5.88%、4.20%、7.19%,中证全指、万得全A、中证800、国证1000等均创18年4月以来新高;全市场风险偏好持续提升,沪深两市全周日均成交金额继续环比扩张。

  2)所有大类行业全部收涨,但行业间收益离差扩大;对风险偏好变动更敏感的行业领涨,除半导体、通信设备、科技硬件等继续保持强势外,预期将受益于再融资规则调整的航空航天科技、证券等行业也明显反弹;而对增长与政策预期更敏感的地产、银行公用事业等板块涨幅较小。

  3)流动性驱动下,风险偏好提升逻辑主导了风格和因子表现,博弈类因子大幅领跑,防御类因子明显回撤;基本面因子表现开始出现分化,成长风格整体继续优于价值,但质量风格周内回撤幅度较大,表现垫底。

  4)融资市场交易热度持续升温,沪深两市融资余额继续扩张,已创出两年以来新高;期指市场风险偏好修复,三品种当月合约周五到期交割,IF、IH和IC所有存续合约贴水均不同程度收敛;期权市场的隐含波动率反弹,整体处历史中位数附近,中金所300指数期权顺利完成首次交割。

  5)市场流动性和相对波动性水平仍处在近期高位,量化主动管理产品继续不俗表现,股票多空基金的绝对收益、指数增强和主动量化的超额收益整体继续为正,风格暴露上的偏好使主动量化的超额收益整体领先。

  后市展望:当前行情阶段,需要关注哪些变量

  上周,A股市场不但未出现部分投资者担心的二次探底走势,反而是在增量资金推动下,反弹速度有所加快;强势板块走势和市场整体成交均出现了加速上行的特征,半导体指数等主题刷新了历史新高,全市场成交金额连续三天过万亿;表征全市场股票走势的中证全指等上周内创出了2018年4月以来新高;投资者在获取收益的同时,对于市场“恐高”的心理也在不断的积累。因此,我们将简要探讨,当前阶段关注哪些变量或有助于制定应对策略?

  1)A股市场上周走势特征较此前两周体现出更明显的流动性驱动特点。A股市场,尤其是以创业板指为代表的中小市值成长板块,在春节后已连续三周放量反弹。不过,与此前两周行情相比,上周市场走势体现出更明显的流动性驱动特征,表现为博弈类资金和配置类资金行为分化:小市值、高换手等博弈类因子一枝独秀,高盈利质量、低波动的配置类风格大幅回撤;A股市场相对于港股等市场的超额表现周内加速向上等。

  2)流动性驱动的行情阶段,可能需要重点关注影响交易的价量因素。当资产价格变动进入流动性起重要作用的行情阶段时,影响短期走势的关键变量或是对交易行为的判断。在盈利预期发生明显转折或估值水平进入到绝对高位前,我们建议投资者可重点关注以下几个维度的变动:1、流动性驱动的行情阶段,增量资金入市是行情维持强势的关键因素,因此,如果成交总量水平仍维持在相对高位,则短期大幅回撤概率较低;2、如果成交总额出现边际收缩,但成交分布重新由发散向集中变动,则下行风险可控,通常,存量资金有共识性主线时,市场仍有赚钱效应;3、关键指数价格走势有指示性意义,如果出现大级别的价格与成交,或价格与加速度的背离走势,投资者或需要提高风险意识,调整持仓;此外,阶段性行情主线是否清晰、强势等也是投资者可关注的角度。

(文章来源:中金策略)

(责任编辑:DF064)

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