全新妙想投研助理，立即体验

　　“降息”了！时隔3个月贷款市场报价利率(LPR)再降。

　　全国银行间同业拆借中心2月20日公布数据显示，1年期LPR为4.05%，下降10bp。5年期以上LPR为4.75%，下降5bp。

　　业内普遍认为，至少从贷款市场来看，LPR走高，将产生降息的效果。

　　LPR降低已有“铺垫”

　　事实上，近期央行已为LPR的降低做了多项“铺垫”，打开“钱匣子”的操作十分明显。

　　2月17日，央行开展了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，操作利率为3.15%，相比前次下降10bp。

　　2月3日，春节后首个工作日，央行创纪录开展1.2万亿元逆回购操作，同时，当期7天期和14天期逆回购操作利率双双下降10bp，超出市场预期。

　　此外，自2月3日算起，不到三周时间，央行仅通过公开市场操作投放的流动性就已高达3万亿元。虽然同期也有不少央行流动性工具到期回笼，但这种大手笔的投放出现在春节后这一时段十分罕见。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，1年期LPR下降幅度为10个bp，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。这有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控攻坚战、帮扶中小企业提供有力支持。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价，且在2019年8月LPR改革后至年底这段时间，1年期LPR报价下调26个bp，而同期新发放一般贷款利率下降幅度达到36个bp，本次LPR下调也有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10个bp，这也意味着货币政策传导效率提升。

　　5年期同步调降5bp 降幅低于1年期

　　此次5年期以上LPR也下降了5bp，但并不能等同于房贷政策在放松。

　　董希淼表示，此次两个期限LPR出现非对称下降，5年期以上LPR下降5个bp，是不向房地产市场放出宽松信号，表明房地产调控仍未放松。在5年期以上的贷款中，个人住房贷款占比较高。央行昨日再次表示，继续坚持“房住不炒”定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　相较1年期LPR下调10bp，民生银行首席研究员温彬表示，5年期以上LPR仅下调5个bp，反映当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。通过降准可以释放长期资金，并有效降低银行长期资金成本。下阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

　　2019年第四季度中国货币政策执行报告指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　方正证券首席经济学家颜色表示，事实上，企业中长期信贷利率除了LPR下调带来的优惠以外，加点部分是主要的下调优惠的途径，由各银行自己跟客户商定。而按揭贷款在存量贷款转换期间需要保持稳定，下调的LPR部分会通过银行加点的方式加回来，从而保持之后新转换的房贷利率不变。

　　机构：年内或再降准2-3次

　　LPR改革后贷款利率下降明显。2019年第四季度中国货币政策执行报告显示，2019年初至7月，新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动，LPR改革后贷款利率下降明显，12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降0.2个百分点，为2017年第二季度以来最低点，降幅明显超过LPR降幅，反映LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的作用正在发挥。

　　国金证券边泉水认为，当前我国货币政策调控处在从数量型向价格型转化的过程当中，不能仅仅关注价的调控，量的调控也是很重要的方面。全年来看，在1月降准的基础上，预计今年再降准2-3次。

　　民生银行首席研究员温彬表示，下阶段，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长，货币政策方面，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。

　　王青预计，着眼于引导LPR持续下行，未来央行或将主要采取以下措施：

　　一是继续下调MLF利率，加大公开市场操作力度，降低银行批发性融资成本。

　　二是降准还有一定空间。这样即可降低银行资金成本，也能提高其放贷能力——值得一提的是，在金融严监管背景下，降准对银行体系稳健性的负面影响可控。

　　三是针对结构性存款等强化严监管，在存款基准利率保持不动的背景下，控制乃至适度引导商业银行存款成本下行。

（文章来源：中国证券报）