首页 > 财经频道 > 正文

大摩:四大因素致A股涨超预期 关注复工率对盈利影响

2020年02月19日 01:32
来源: 第一财经日报

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  在2月3日节后开市第一天大跌后,A股连续上涨,17日上证指数上涨2.28%,创业板指数更是大涨3.72%。2月18日,上证指数小幅收涨0.05%。面对疫情,市场已暂时忽视短期波动,关注长期格局。

  2月17日,摩根士丹利发布最新研究称,有四大因素推动A股持续攀升,包括政策宽松、再融资新规、新冠肺炎确诊病例下降、海外突发冲击等。摩根士丹利的A股情绪指数也显示,最新的读数维持在40区间的中部,尽管疫情导致生产推迟,但市场情绪持续高涨。相比之下,去年一季度A股市场强势反弹时,该读数在50左右,而下半年则一度跌至30以下。该机构也表示,未来需要持续关注复工率,将其作为衡量新冠肺炎对中国GDP企业盈利影响的衡量指标,近期该机构将基线情境下的MSCI中国和沪深300的2020年盈利预期分别下调3%和4%至7%和6%。

  四大因素推升中国股市

  首先,央行降低中期借贷便利(MLF)利率10个基点(BP)至3.15%,摩根士丹利认为这也为后续的LPR(贷款报价利率)下调铺路,同时市场对定向降准全面降准仍有预期。

  其次,2月14日晚间,证监会正式发布再融资规则。最大亮点是本次修订调整了非公开发行股票的定价和锁定机制,这两项也被认为是目前再融资市场最核心的制约。修订后的规则放宽了再融资发行价格的折扣率,并大幅缩短了持股锁定期,且不适用减持规则的相关限制。同时,正式修订后,上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量从原则上不得超过本次发行前总股本的20%提升至30%。摩根士丹利认为,这将对A股市场流动带来提振,尤其中小盘。

  此外,新冠肺炎确诊病例开始下降。摩根士丹利也表示,未来应将复工率作为衡量新冠肺炎对中国GDP和企业盈利影响的衡量指标。

  另一个令人意想不到的原因则是,25年来全球规模最大的一次蝗虫肆虐,让联合国发出了强烈预警,2月17日在A股市场掀起了一波农业股涨停潮。

  不过,摩根士丹利表示,需要警惕的风险在于,随着情况的逐步正常化,政策效果可能会推迟。就目前而言,通信服务仍是最为超配的板块,持续看好在线活动敞口较大的企业,例如在线游戏、电子商务;超配基建相关板块(材料、工业)。

  关注企业复工和盈利状况

  主流机构普遍认为,近期市场活跃更多地是反映了政策的善意,包括货币政策的宽松以及监管政策的缓和,而股市对经济下行压力以及企业盈利的下降尚未作出反应,因此股市走势在节后第一天大跌后不宜悲观,但在连续逼空上涨后也不宜盲目乐观,股价的长期走势仍要反映基本面变化。

  目前看,市场无风险收益率的下降可能还不能完全对冲企业盈利的下降。受到新冠肺炎的暂时影响,2月14日,摩根士丹利分别下调MSCI中国和沪深300的2020年目标价至84和3960,并将基线情境下的MSCI中国和沪深300的2020年盈利预期分别下调3%和4%至7%和6%。调整的原因在于,假设疫情在2月或3月见顶,则对一季度GDP增速的影响预计为0.5%~1.5%,企业和消费者情绪的复苏有所推迟,该机构的中国消费者活动Z-score模型也体现了这点。此前中国消费者活动已经在不断改善,而后续情况值得观察。

  针对复工和盈利,瀚亚投资管理(Eastspring)近期提及,科技行业中电子设备制造端的风险敞口较大。中国上市公司中该类企业员工总数动辄上万人,甚至十万人,数千人规模的中小型企业更是比比皆是。如何在这样人员密集且人口来源众多的环境中防范新冠病毒肺炎,出现病例时及时甄别、隔离,同时保证正常生产是具挑战的。

  此外,备受关注的消费板块,该机构也提及,一季度基本面将受损,因传统春节因素,酒类、饮料、食品、品牌服装类企业收入占比普遍较高,达到25%~30%,对应利润占比达到30%~40%,景区、教培类企业收入占比达到20%~25%,利润占比在25%左右;酒店餐饮类企业收入占比达到20%,但利润占比相对较低,在15%左右。但龙头公司在行业危机时有渗透加快且扩大份额的能力,这些公司在2021年增速会维持不变甚至更高,比如免税、酒店、线下培训龙头、旅行平台服务和优质稀缺景区。

  因此,主流机构认为,即使指数后续出现适度调整,这更有利于股市更健康运行,适度调整让犹豫的场外资金入场也更有利于行情长线乐观。

  此外,摩根士丹利提及,尽管MSCI今年很难继续提升A股纳入因子,但是外资对A股的投资仍在非常初期的阶段,海外投资者对A股的持有量仅达到总市值的3.5%(截至2019年12月)。自去年6月1日以来,北上资金最偏好的板块分别为消费、资本物品、银行、医疗保健。

(文章来源:第一财经日报)

(责任编辑:DF522)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
4239人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500