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广发基金罗国庆:市场调整是建仓时机 可坚持定投指数

2020年02月10日 18:28
来源: 今日头条

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  嘉宾简介:罗国庆,经济学硕士,10年金融行业从业经验;曾任深圳证券信息有限公司研究员,华富基金产品设计研究员,广发基金产品经理及量化研究员;现任广发基金指数投资部副总经理。著有《指数基金投资从入门到精通》、《基金定投让财富滚雪球》,并长期担任沪深交易所“指数基金及ETF特约讲师”。

  问:今日头条联合中国基金业协会出品基金战“疫”系列线上访谈,本期专访广发基金指数投资部副总经理罗国庆。罗老师你好,新冠肺炎爆发以来,短期来看对A股哪些行业影响较大?

  罗国庆:短期来看,疫情的爆发对市场情绪和投资偏好带来了一定的影响,A股市场的医药、金融、公共事业等行业在短期受到资金的追捧,而消费、周期、制造业等相关行业则受此影响出现不同程度的回落。但是从疫情的发展节奏来看,目前市场已经逐步由“恐慌期”进入了“消化期”,节后首日由于恐慌情绪而出现调整的科技和传媒行业出现了一定幅度的超跌反弹。目前来看,在疫情没有得到实质性控制之前,疫情相关概念板块有望继续维持强势。随着恐慌情绪的消退,受疫情实质影响较小的科技、传媒等板块的表现将回归基本面,优秀的公司中长期看还是有望获得超额收益。

  问:世卫组织将新冠肺炎列为“突发公共安全事件(PHEIC)”,历史上这类事件对资本市场影响大吗?

  罗国庆:WHO宣布PHEIC事件后对当事国股市的负面影响仅仅持续一天,随后便呈现超跌反弹的态势。从历史上看,2005年后,历史上正式定义为PHEIC的疫情包括:2009年墨西哥H1N1流感、2014年中东小儿麻痹症、2016年巴西寨卡病毒、2014与2018-20年的非洲爆发的埃博拉病毒。从指数表现来看,墨西哥MXX指数在WHO宣布PHEIC事件后的第一个交易日下跌了3.34%,但在随后的一个月里反弹了8.53%;而巴西圣保罗IBOVESPA指数在WHO宣布PHEIC事件后一天下跌了4.87%,但在之后的一个月里也反弹了10.66%。

  问:我国曾于2003年爆发过SARS疫情,从资本市场历史走势来看,对当前我们应对疫情带来哪些启示?

  罗国庆:2003年的“非典”疫情发展,大致可分三个阶段:扩散期(2002年11月-2003年2月)、爆发期(2003年3月-2003年5月)和衰退期(2003年6月之后)。在扩散期,由于信息不透明等因素,市场对疫情的反应并不强烈。进入爆发期后,市场出现快速回调,A股跌幅达到了8.9%;5月中旬之后,非典病例数开始回落,市场出现反弹。分行业来看,在疫情爆发期,较为抗跌的行业是前期的强势行业和医药行业,如金融地产等受到政策支持的周期性行业,而后期反弹较好的行业是在市场恐慌期间被错杀的行业,如传媒、科技电子等受疫情影响较小的行业。从历史经验来看,在当前疫情爆发之际,可以关注前期受产业和政策推动的强势行业,如电子、计算机、传媒、医药等行业;随着疫情的消退,可关注基本面受疫情影响小但因市场恐慌因素而导致下跌的行业,如消费、机场等。

  问:受疫情影响,A股短期有些波动,你如何看待A股的中长期投资价值?

  罗国庆:新冠肺炎的爆发可能会导致2020年经济预期下修,其中一季度受到的冲击大一些,预计二季度开始恢复正常。疫情的发酵,使得市场风险偏好快速下行,因此短期市场表现可能会出现一些波动。但考虑到当前市场机构投资者占比高、新募集基金入市、逆周期调节政策,市场下跌幅度相对有限。仅2月3日一天,北上资金逆市流入近200亿元,表明了海外投资者还是认为A股比较有吸引力。另一方面,截至2月6日,沪深300指数与上证综指动态市盈率为11.59倍与12.1倍,远低于全球其他市场股指的股指,因此,从横向对比来看,目前A股仍具备较好的投资价值。

  问:结合历史经验以及现状,当前A股市场哪些行业具有投资价值?

  罗国庆:从2003年非典疫情的经验来看,疫情的发生只是阶段性影响市场结构和行业的表现,疫情前受政策支持并表现强势的“五朵金花”,等疫情结束后依然是市场的主角,具有较好的结构性机会。此次疫情发生前,科技、医药是市场的主线,建议未来继续关注科技成长主线,短期增配部分防御型品种,同时关注超跌板块的反弹机会。

  从具体行业机会来看,在2003年SARS爆发期间,走势相对较好的是医药等防御性板块,而此次新冠肺炎爆发后医药板块也呈现了逆市上涨的态势。另一方面,疫情属于短期风险事件,并没有改变全球科技产业链变更以及在高科技领域博弈的格局,我国核心资产在中长期仍具有较大的吸引力,其中包括半导体芯片龙头企业,以及各行各业的优质龙头公司依然具有较好的中长期投资价值。此外,此次疫情对以游戏、视频为主的传媒行业存在一定的利好,但市场的恐慌情绪错杀了以传媒为代表的一部分行业,因此也可以关注此类行业的超跌反弹。

  问:如果在当前进行定投指数基金,实际效果如何?

  罗国庆:海外投资大师查理·芒格有一句名言:“你应该记住,好的投资机会是罕见的。当你的赢面比较大的时候,那就下重注。”巴菲特也曾经说:“当天上掉金子时,要用大桶去接”。这两位投资大师表达的含义,都是当市场出现下跌,出现低估时,正是逢低加仓的好时机。对于普通投资者来说,基金定投是性价比比较高的方法,因为定投是与时间做朋友,长期坚持能够取得不错的收益。从历史来看,在大盘2800点附近进行定投,无论后市是牛市或熊市,拉长时间来看均能取得不错的收益。

  问:对于普通投资者来说,该如何选择定投标的?

  罗国庆:从历史数据来看,选择“高弹性”、“高成长”的指数进行定投,长期收益更好。“高弹性”意味着高波动性,对于高波动性的指数,在市场下跌时会跌得更多,因此在定投时可以更好的摊低成本,而在市场上涨时的涨幅也将更高,从而获得更多收益。另外,在选择指数时还要关注指数的成长性,一般而言,市值越小的公司未来发展空间更大,因而具备更高的成长性。同时,在定投时也要选择有前景的行业,对于夕阳行业,其盈利空间有限,因此股价上涨空间较小。

  问:你前面提到看好科技主线,当下科技类指数有哪些,如何挑选合适的品种?

  罗国庆:当前市场上的主要科技类指数有全指信息指数、半导体50指数、科技龙头指数和国证芯片指数。其中,全指信息指数覆盖范围最广,几乎代表了A股整体信息技术行业的走势,其成份股共427只,覆盖了13个申万一级行业,平均个股市值较小。科技龙头指数由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取50 只龙头公司股票组成。而国证芯片与半导体50指数则是半导体芯片企业为成份股组成的指数,相对而言,国证芯片指数比半导体50指数行业集中度更高,平均个股市值更大。简而言之,不同指数的跟踪行业和标的各有特色,全指信息指数代表了整个A股市场的信息技术企业的走势,国证芯片则是专注芯片半导体领域龙头公司的代表。

  总而言之,我们定投指数之前要明确这个指数里面都包含了哪些成分,再根据自己的风险偏好和对行业的判断选择适合自己的指数基金。

(文章来源:今日头条)

(责任编辑:DF075)

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