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安信基金副总经理陈振宇:短期调整是中长期投资机会

2020年02月03日 06:53
来源: 中国基金报

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  短期来看,此次疫情影响较大,受负面影响较大的行业主要是线下的服务业和部分可选消费,对医疗、游戏、在线教育等反而有正面拉动。由于节前的春季行情已经部分反映了一季度经济阶段性复苏的预期,市场情绪在高位,疫情的发生破坏了经济复苏的逻辑,而且春节期间疫情的确诊数据增加较多,对市场的风险偏好有压制,我们预计节后市场会有一个调整的过程。节后疫情数据出现拐点和逆周期调节政策的逐步兑现,是市场出现转机的关键因素,我们将密切关注。

  从中长期角度看,我们认为,市场情绪的释放将砸出“黄金坑”,提供便宜的买入机会。疫情影响是短期的、一次性的,而经济的运行和上市公司经营在疫情过去后会恢复正常,而且我们预期国家逆周期调控的力度会因此加强,对受疫情影响较大的行业进行扶持,消费在短期被压抑后也会反弹。每一次危机,只要把握得好,都可能成为机会。“非典”期间诞生了淘宝,催生了线上的新业态,这一次疫情,也会催生新的业态,如视频网络会议、线上电影商业模式等。我们会做更多扎实的研究,去把握新的投资机会。

  从估值的角度,因为疫情,我们预计降息降准的节奏会加快,贴现率会下降,由于股票价格是未来现金流折现,对于整体股票市场而言通常贴现率的影响比现金流影响大,预计疫情缓和后,市场的整体估值反而可能得到提升。

  这次疫情促使市场调整,提供了市场清洗浮筹的契机,通过调整和整固,夯实基础,也为中长期价值投资的资金提供很好的买点,未来市场上行才能更稳健,持续时间更长。

  债市方面,因疫情影响,无论CPI还是PPI都可能没有之前想象中涨得多,对债市构成一定利好。根据我们去年底的判断,债券的收益率高点大概在3月份前后,但受此次疫情事件影响,可能3月份不一定出现高点,目前还是继续下行。因为投资数据上不来,收益率不会涨,等到病毒影响过去了,投资重新井喷,债券收益率还是会继续上涨,然后出现全年相对比较好的买点。

  疫情对市场的影响更多是心理层面的,好公司的长期价值并没有受到影响。由于之前市场的持续上涨,一些公司的估值偏高。我们预期这一次市场由于恐慌形成的调整,将提供一个以更便宜的价格买到好公司的窗口期。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF407)

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