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　　未见“百亿清仓减持”。

　　耗时半年的中信证券对中信建投的减持计划终于期满。

　　中信建投于1月10日晚间发布公告称，2020年1月10日，中信证券本次减持计划的集中竞价交易减持时间区间届满。截至2020年1月10日，中信证券通过集中竞价交易方式累计减持中信建投股份共计44150732股，约占中信建投总股本的0.5774%，累计减持金额仅8.09亿元。

　　图片来源：中信建投公告

　　去年6月份中信证券“百亿清仓减持”中信建投计划，曾让中信建投股价一字跌停。

　　为何实际减持金额大幅缩水？中信证券这是什么玩法？

　　未见百亿减持

　　中信建投10日晚的公告显示，截至减持计划的集中竞价交易减持时间区间届满，中信证券共计有108776972股中信建投股份未完成减持。而已完成的减持总金额仅为8.09亿元。

　　而从中信建投2019年6月25日发布的公告看，当时中信证券拟在未来6个月内计减持其所持有的中信建投全部A股股票4.27亿股。按照2019年6月25日收盘价估算，中信证券此次减持金额合计应超过113亿元。

　　中信建投在2019年10月15日就发布公告称，截至2019年10月14日，中信证券通过集中竞价交易方式累计减持公司股份4415万股，约占公司总股本的0.5774%，减持金额达8.09亿元。

　　与1月10日晚间公告对比可以发现，实际上从2019年10月中旬之后，中信证券并未继续对中信建投进行减持操作。

　　当前中信证券对中信建投的持股比例为5.0069%，公告还称，本次减持事项未导致中信建投控制权发生变化，未对中信建投治理结构、股权结构及持续性经营产生重大影响。

　　减持缘何缩水？

　　半年过去了，中信证券并未对中信建投实施“清仓式”的减持。总减持金额也从半年前预估的113亿元缩水至8.09亿元。

　　其实这一结果并非毫无蛛丝马迹可循。

　　早在去年6月28日，中信证券董事长张佑君在2019年度股东大会上回应计划减持中信建投一事时表示，减持新规要求股东若有减持需求，必须提前一定时间进行表述，“我们现在只是做了一个表述，表述在未来3到6个月申请这样一个事项(减持)，并不一定是在3到6个月之内一定实现。具体能不能实现还是要看市场环境，未来在执行过程中会有公告”。

　　而在2019年10月15日的公告中，中信建投表示，在减持期间内，中信证券将根据承诺、市场情况、中信建投的股价情况等情形决定后续是否继续实施及如何实施本次减持股份计划，减持的数量和价格存在不确定性。

　　从股价表现看，虽然受减持消息影响2019年6月26日中信建投股票一字跌停，但整体看来，本次中信证券的减持计划整体来说并未对中信建投股价造成严重影响。

　　据数据，自2019年6月26日迄今，中信建投股价累计上涨19.46%，大幅跑赢券商板块4.59%的区间涨幅。近期中信建投股价已经大幅超越去年6月中信证券宣布减持前的股价。

　　也有业内人士指出，本次中信证券对中信建投的百亿减持缩水至不足十亿元和市场环境变化有关。去年11月，证监会出台券商政策扶持“航母券商”，以及近期的“另类降准”、《证券法》的修订，均给券商创造了良好的经营环境。而中信建投有望以其优异的投行业务在众多券商中脱颖而出，充分享受到政策宽松的发展红利，就此而言，减持就显得不那么重要了。

　　券业龙头的资本玩法

　　除此次减持中信建投外，中信证券自营业务在资本市场上的操作也非常精准。

　　在2018年5月，中信证券公告称，2018年4月份，其母公司实现营业收入19.46亿元，同比增长132.8%；实现净利润8.97亿元，同比增长237.2%。而当时，上市券商业绩整体滑坡。

　　市场人士认为，产生这样差异的原因可能在于中信证券自营业务把握到了市场的机会，进而增厚业绩。中信证券在2018年半年报中指出，公司证券投资业务实现收入人民币47.41亿元，同比增长50.65%。而2018年上半年上证综指从3307点跌到2847点，这对于“看天吃饭”的证券行业来说非常不易。

　　事实上，中信证券还擅于在市场低点时并购其他证券公司来增强自身实力。

　　中信证券最近一次收购是在2018年年底时公告收购广州证券，历时近一年时间，此次交易获证监会通过，并且为中信证券拓宽了华南的业务市场。值得关注的是，中信证券发布公告时上证综指位于2498.29点，此后上证综指一路上扬，于2019年4月8日达到3288.45点的年内高点，之后经过短暂回调上证综指开启区间震荡模式，并于近期重拾涨势。

　　无独有偶，在2004年和2005年，中信证券就趁行业低谷先后收购了万通证券和金通证券，拓宽了公司在浙江和山东的市场。而就在这两起并购完成后不久，A股市场就迎来一波牛市，从2005年一直持续到2007年10月，上证综指创下的6124点高位。

　　2013年，中信证券完成对里昂证券的收购，A股市场的创业板局部牛市启动，随后2014年下半年开启了又一轮全面牛市，直到2015年6月见顶。

（文章来源：中国证券报）