价值为纲 基金引领A股投资逻辑变局
2019年12月26日 05:26
作者:林荣华
来源:中国证券报
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  炒股第一步,先开个股票账户

  对2019年A股市场的“体感”,于散户,于机构,迥然不同。一方面,众多散户迷失在A股的反复震荡中,跑输了市场;另一方面,多数公募和私募等机构投资者,获得了超越指数的收益率。

  业内人士认为,这种巨大反差的背后,隐藏着A股市场长期投资逻辑的深刻变局:市场驱“劣币”逐“良币”的趋势愈发明显,以业绩稳健增长为核心的长期价值投资理念成为市场主流。同时,机构队伍不断壮大,加快了这个变局的进程。

  良币驱逐劣币

  2019年A股市场的一个显著特征,是个股分化严重。沪深300指数的强势上涨,彰显了优质个股的价值,背后却潜藏着大批劣质个股的底部挣扎。

  博时基金研究部总经理兼博时主题行业混合(LOF)基金经理王俊表示,个股表现分化的原因在于经济增速下行过程中,市场整体盈利增长乏力。同时,在利率下降的大背景下,国内外资金对长期逻辑完备和经营质量较高的公司有明显偏好。

  值得注意的是,今年A股的系统性行情主要在前4个月,5月份之后主要指数整体转入震荡,以消费、科技为代表的结构性机会表现抢眼,市场整体呈现显著分化。

  时至年底,业内人士高度关注的是:这种“良币驱逐劣币”的现象,会如A股历史上一般仅是风格切换所致,还是会成为A股未来长期投资的新逻辑?

  北京某中型私募基金经理表示,今年4月时仓位水平较高,但5月市场受外部利空影响出现短期扰动,因此大幅降低了仓位。事后看,这个举动并不明智,因为此后依旧有很多个股走出独立行情,甚至屡创新高。从这个角度看,A股市场已经日趋成熟,择时带来的超额收益已经不明显,“轻大盘、重个股”的投资逻辑将成为常态。

  其实,从今年的投资环境看,市场不时面临外部利空因素的扰动,但优质个股依旧坚定走出了结构性行情,同时个股“良币驱逐劣币”的分化十分明显,这也令不少基金经理反思、迭代自身的投资逻辑。

  某私募基金经理表示,今年的择时难度很大,目前已优化了择时策略,实际上是相对淡化了择时,只要市场不出现严重的系统性风险,单纯的短期波动并不会减仓,而是集中精力发挥自身的选股优势。事实上,价值投资的理念就是越跌越买。

  新逻辑有“领头羊”

  2019年,A股长期投资新逻辑渐成形,伴随这个过程的,是公募和私募基金等机构投资者的靓丽业绩。一贯秉承长期价值投资理念的公私募机构们,终于等到了这一刻。

  数据显示,截至12月24日,普通股票型基金(剔除今年以来成立的新基金)今年以来的平均收益率达44.41%,同期沪深300指数的涨幅为32.63%。具体看,可统计的347只普通股票型基金今年以来均取得正收益,其中广发多元新兴股票型基金收益率达107.83%。从与业绩基准比较看,347只普通股票型基金中有310只产品跑赢了业绩基准,占比近九成。

  格上研究中心数据显示,截至11月底,管理规模10亿元至20亿元的股票私募今年以来平均收益率为21.87%,管理规模20亿元至50亿元的为24.02%,管理规模50亿元至100亿元的为32.16%,管理规模100亿元以上的私募今年以来的平均收益率达27.46%。同期沪深300指数的涨幅为27.17%。

  上海某基金公司副总经理表示,今年公募基金业绩表现强势,让大量普通投资者意识到,在A股市场摒弃炒作风、长期价值投资已成主流的背景下,专业投资机构的优势将会不断凸显,道公募基金参与A股投资的胜率会更高。“从最近渠道销售来看,新增客户很多,隐隐感觉是一个新时代的来临。”

  2020年仍是“丰收年”

  展望2020年,基金人士认为,个股“良币驱逐劣币”的趋势仍将上演,但并不一定局限于消费、科技板块,市场结构性依旧机会丰富。

  敦和资管认为,明年股票有望连续第二年成为表现最佳的资产,同时A股将出现明显的风格切换,过去几年热捧的消费蓝筹难以提供超额收益,更多的机会在于科技成长股和地产相关的周期股,前者业绩进入回升期,后者估值修复。

  银华农业产业基金经理王翔表示,需求端的逻辑在明年甚至后年都会延续,尤其是5G带来的一些新应用,但需要时间去推演发现新应用普及、新公司战略等问题。

  清和泉资本指出,如果明年一季度后CPI见顶回落,流动性调控力度很可能加大,届时风险偏好将得到有效提升,将增加科技类成长股的配置比例。当前正处于4G往5G切换的过程,AR、高清视频、云游戏等有望是5G时代大规模应用的领域。

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【股民调查问卷】2019年你赚了多少?2020年A股怎么走?

2019年,您的股市收益率如何?

  • 收益超50% (2507票)9.54%
  • 收益20%-50% (4209票)16.01%
  • 收益0-20% (7250票)27.59%
  • 亏损0-20% (4439票)16.89%
  • 亏损20%以上 (7877票)29.97%

您预计2020年A股会整体表现如何?

  • 牛市 (7641票)29.07%
  • 熊市 (3971票)15.11%
  • 震荡市 (1.47万票)55.82%

您觉得2020年上证指数最高会到多少?

  • 突破3300点 (1.23万票)46.96%
  • 3000点至3300之间 (1.00万票)38.17%
  • 3000点以下 (3910票)14.88%

2020年,您觉得A股的投资主线是什么?

  • 白马股 (3397票)12.93%
  • 成长股 (9426票)35.86%
  • 周期股 (2663票)10.13%
  • 题材股 (4585票)17.45%
  • 其他 (814票)3.10%
  • 没主线 (5397票)20.53%

2020年,您的主要资产配置方向会在哪里?

  • A股 (2.16万票)68.02%
  • 港股 (676票)2.13%
  • 美股 (692票)2.18%
  • 固定收益(债券、银行理财、货币基金等) (3363票)10.59%
  • 房地产 (2263票)7.12%
  • 黄金 (1004票)3.16%
  • 其他 (2159票)6.80%

请问您炒股已经多少年了?

  • 刚入市,不到一年 (642票)2.44%
  • 1-3年 (1051票)4.00%
  • 3-5年 (2059票)7.83%
  • 5-10年 (4615票)17.56%
  • 10年及以上 (1.79万票)68.16%

您现在的入市资金规模有多少?

  • 空仓 (981票)3.73%
  • 10万元以内(不含空仓) (5262票)20.02%
  • 10万-50万 (1.11万票)42.17%
  • 50万-500万 (7253票)27.60%
  • 500万以上 (1704票)6.48%

您现在的仓位状况如何?

  • 空仓 (1765票)6.72%
  • 10%以内(不包括空仓) (1121票)4.27%
  • 10%-30% (1728票)6.57%
  • 30%-50% (2549票)9.70%
  • 50%-70% (3771票)14.35%
  • 70%-90% (4237票)16.12%
  • 90%以上(不包括满仓) (4210票)16.02%
  • 满仓 (6901票)26.26%

2020年,您计划在仓位上进行调整吗?

  • 考虑加仓 (7809票)29.71%
  • 考虑减持 (4112票)15.65%
  • 不变(现在就挺好的) (7746票)29.47%
  • 不变(一直套着,等待解套) (3594票)13.67%
  • 还没想好 (3021票)11.49%


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(文章来源:中国证券报)

文章来源:中国证券报责任编辑:DF520
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最新 最热 最早
2019-12-26 12:26:31
游资炒作投机不止,真正价值投资的有几何?
风气如此谈何容易.
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