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沪市公司监管锐评第七期 | 也来说说“雷”的故事 防“雷”更需避“心雷”

2019年12月24日 06:30
作者:浦泓毅
来源: 上海证券报

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  这一两周,“雷”这个字又开始被各路媒体所热议,这也似乎成了每到年底都会上的一道“例菜”。“爆雷”“挖雷”“扫雷”等字眼屡屡刷屏,吃瓜者津津乐道,踩雷者心惊肉跳,监管者也难免有些忧心。上周,沪市的力帆股份实达集团等几家公司,或是信用出现危机,或是大额计提资产减值,引发市场讨论。这些讨论,是因为“雷”本身,还是“雷”背后的事?吃瓜者隔岸观火,道的是茶余饭后的谈资;踩雷者痛心疾首,痛的是股价下跌和随之而来的损失;监管者勉力应对,忧的是市场风声鹤唳、草木皆兵。但却偏偏还有人推波助澜、与“雷”共舞。

  有道是迅雷不及掩耳。我们通常说“雷”,往往毫无征兆、突发而起,是平地一声雷,无雷生有雷。但细细盘点,今年以来,两市被冠之以“雷”的公司,无论是债券违约、资产减值、业绩造假还是大股东出问题,多半还是小雷变大雷,前期早有种种迹象。有的公司常年经营不善、主业不振,一直挣扎在保壳线的边缘;有的早年盲目扩张、跟风跨界,经营和财务风险随之积聚;还有的则是“关键少数”不务正业,挖空心思走歪门邪道,公司治理已经拉响警报。这些情况,舆论早有议论,监管也多已关注,风险实际已向市场充分揭示。要说风险爆发得毫无预料,恐怕也不尽如此。

  举例来看,*ST刚泰近期再陷债务危机,连同此前违规担保、业绩巨亏,可谓数雷并发。公司多年来大举溢价并购,频繁切换主业,其实早已埋下隐患,媒体频频质疑,交易所也一直紧盯不放。海正药业日前抛出减值计划,所涉工程、研发等问题被市场诟病已久,交易所更是年年问询,管理层也曾在年报中坦言公司产能过剩、研发低效。ST辅仁账面18亿资金却没钱分红,爆出资金占用问题,而早在当年重组时,标的公司的财务问题就已显露马脚,媒体质疑不少,监管也问询不断。今年年中以来,公司更是连发十余份控股股东股份冻结公告,其流动性危机想不关注都难。

  这“雷”那“雷”,市场最不乐见的,还是业绩造假雷。业绩造假比较隐蔽,但也并非无迹可寻。航天通信2015年收购智慧海派后,开始进军智能终端ODM业务,表面上看业绩大幅增长,但其背后却是业务模式迅速转变、主要客户“改头换面”、内控制度形同虚设。这些深层次问题,随即引来审计机构的保留意见和交易所的层层问询。次年,公司更换审计机构,业绩调整后“踩线”达标,交易所再次追问。近期,公司公告债务逾期、股份冻结后再收监管函,最终承认智慧海派存在业绩虚假。可以说,公司造假触雷的前期,一直是风波不断、质疑连连。类似的案例还有不少,但凡投资者稍有留意,就能从公司的信息披露、媒体的重重质疑和监管层的苦口婆心中,看到各种征兆,及早调整投资策略。这也是防雷、避雷的理想之道。

  令人无奈的是,市场上却偏有一些人,明知山有雷,偏向雷山行。就拿近期股价疯涨的*ST鹏起*ST信威来说,两家公司均是主业停滞、内控失效,股价一度接近面值退市。*ST鹏起数项资产被冻结,实控人占用资金、违规担保;*ST信威巨额债务缠身,大额境外投资有去无回,曾创下40个跌停纪录,可谓两大名副其实之“雷”。但近期,两份疑点重重的公告,竟又将两家公司股价炒上了天。即便是公告频频提示风险,监管连发数份函件,也无法阻挡一部分投资者奔赴“雷区”的热情。是前期的“雷”消失不见,还是好了伤疤忘了疼?昨天喊“雷”,今天炒“雷”,明天待到一切水落石出,又出来批评抱怨,却少了对自己的反思。如此循环往复,恐怕要避的不仅是公司的“雷”,更要戒掉炒作这个“心雷”。

  炒作者要戒掉“心雷”,监管者也要加把力。雷点遍布的绩差公司股价上天,损害的是正在修复的市场估值秩序和价值投资文化。信息披露上,要坚持对疑点和风险的深挖细问;股票交易上,对背后时隐时现的内幕交易、市场操纵,也要依法依规查处,抑制炒作气焰,让那些在背后推波助澜、坐收渔利的“黑手”没有藏身之地。这样才能让投资者把注意力真正转向那些有主业、有价值的优质公司。

  回过头来说,雷声频频并不代表雷区遍布。那些所谓的“雷”,主要还是局部个案,闻之心惊,实则爆破力有限。盘点这两年被诟病“爆雷”的公司,还是小规模、小市值公司居多,家数也相对有限,对市场整体的影响可谓微乎其微。这些“雷”公司,大多是不务正业、内控失效、频频违规、大股东质押比例高企的公司,风险因素早就积聚,也广为市场所知,投资者要踩雷的概率其实并没有那么大。这其中,还是要把一些短期遇到困难的公司和真正的“雷”公司区别开来。当前,经济结构正在调整,经济形势错综复杂,即便是深耕主业、专心经营的公司,也难免遇到困难,需要适应调整。对这些公司,多一些宽容,多一些鼓励,可能比简单地给它们扣上“爆雷”的帽子,更符合实际,也更令人暖心。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF520)

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