自11月8日，证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》公开征求意见，同时就《科创板上市公司证券发行注册管理办法》公开征求意见。近日，在新规意见征求期即将结束之际，由广州市玄元投资管理有限公司主办的“再融资新规解读及投资机会交流会”在广州举行。36家券商资本市场部专家、49家投资机构、40多家银行/券商财富管理部门、20多家上市公司等300多位业内人士齐聚一堂，共同热议再融资新规的意义及未来。
再融资春水将暖
近年来定增政策口收紧，同时宏观政策支持资金流向实体经济促发展。在此背景下，为深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力，证监会下发再融资新规征求意见稿，旨在从顶层设计上引导上市公司再融资功能回归本源。
“看到征求意见稿的第一眼，就感觉定增的春天要来了”，中信建投资本市场部董事总经理王敏表示，随着门槛降低，市场将迎来扩容潮；发行底价折扣放宽及锁定期的缩短使得安全垫增厚，将进一步激发投资者热情，再融资新时代即将拉开序幕。
同时，她指出，新规使得竞争主体增加，预计未来竞价类定增的市场博弈将更为激烈；首次明确禁止“保底定增”，向市场传递了打造规范、透明的资本市场的坚强决心，也将使得定增融资的马太效应更为显著；而期限锁定，则可能会引来投资策略改变，定增市场将迎来新的博弈力量。
会上，龙蟒百利龙蟒佰利董秘张海涛从上市公司的角度，分享了龙蟒百利是如何利用再融资和并购做大做强成为钛白粉细分行业亚洲第一的经历。
结合近4年上市公司重大资产重组趋势及上市公司发行股份购买资产趋势，广发信德总经理助理曾建认为，再融资新政的推出将会极大丰富并购投资路径，为并购投资增加更多选择，并有效降低投资风险。
以备受关注的医药板块为例，天风证券研究所副总监杨烨辉表示，十年新医改已进入深水区，医保支付改革与分级诊疗将成为继续推进的改革重点。杨烨辉认为，在此背景下，权益和股权市场的联动将加剧，再融资新规将提升上市公司推出定增以及机构参与定增的热情，套利空间更大，退出时间更短，优质资产获得更多退出机会。
玄元投资首提“三大周期”观点
玄元投资投资总监杨夏在交流会上首次发布“三大周期”观点，即大量历史复盘和数据推演表明，资本市场政策、定增市场投资、大类资产配置等都存在五年一遇的周期性，并一致指向2020年是投资定增市场的绝佳机会。
与此同时，杨夏从投资者角度，剖析了定增策略。他认为投资6个月定增主要看标的增长情况；而投资18个月定增则侧重于行业选择，最终都将回归到估值体系上。杨夏看好未来成长股的表现，认为成长股受益于并购重组的显著提升、预期盈利增速占优、信用利差走低等因素逐渐向好；而价值股2019年的上涨对估值修复贡献显著，继续向上修复估值的空间有限，因此未来一段时间更多的是赚业绩的钱。？
“再融资新政的出台，将属于市场的定价权还给市场。”光大证券资本市场部副总经理朱青松认为，新规将引导充分博弈，形成再融资市场化的发行定价机制，未来头部效应将更加显著，差公司融资则相对困难。
湖南轻盐投资董事长任颜同样认可这一观点，据他保守估计，明年会有三至五千亿资金涌入定增市场。他表示，轻盐投资未来会择机配置6和18个月的定增，重点关注参与时点和折价。
与会的一名公募基金投资负责人表示，2020年定增市场或将较为火爆，新政降低了参与门槛，预计会吸引更多的参与者。他指出，定增相对于二级市场，有折价优势和信息沟通优势，对于时间和资金足够充足的投资者来说，6个月和18个月差别不大，都可以根据自身的风险偏好来参与。但要警惕管理团队经常变更、频繁融资、股价短期涨幅过大、大股东质押比例过高、经常跨行业并购的标的。
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