胜率决定长期超额收益
2019年12月02日 06:02
作者:李晓星
来源:中国证券报
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  投资是个性化的东西,每个人的性格、成长经历、教育背景和工作经验都不相同,最终形成的投资理念和投资方法也不会完全一样。每个人的投资方法都是不完善的,就算长期业绩很好的基金经理,他的方法也会存在一些不足,投资这一行是要干到老,学到老。笔者非常敬畏市场,深知自己的方法论一定存在很多不足,并会认真总结每一笔亏损,在保证整体投资框架不变的情况下,力求每天进步一点点。

  股价等于EPS乘以PE,所以投资当中的勤奋可以分为两个方面:一是对于EPS预判的准确度,密切关注产业的上下游,多访谈一些专家,然后再仔细研读上市公司报表,好的上市公司报表会说话,它会告诉你形成的产业判断是对还是错,如果是对的就继续持有或者加仓,如果是错的就需要对组合进行调整;二是对市场估值体系的理解,基金经理重要的能力是判断一只股票的合理定价,但这并不以基金经理个人的判断为转移,而是以市场所有参与者的共识判断为锚,在这方面基金经理不能过度自信,认为别人都是错的,而是需要每天复盘,并不断修正自己的看法。在基本面研究中,发现的预期差越多越好,这是超额收益的源泉。而在市场研究中,需要发现大众审美是什么。

  做投资,短期运气的因素的确重要,顶尖的基金经理做的决策也可能只有60%-70%是正确的,被“打脸”是常态。但从长期来看,如果可以维持超过50%的决策胜率,那么累计的超额收益会非常可观。勤奋可以提高胜率,而胜率是决定长期超额收益的最重要因素。天赋在这个行业里并不重要,这个行业的从业人员都是名校毕业,并不缺少天赋,缺少的是对于自己能力边界的客观认知和每天努力的态度和坚持。

  笔者在实业工作过5年,加入银华基金的前一份职业是500强企业的集团高级审计师,工作强度很大,基本每周的工作时间是80个小时左右,审计师的工作经历使笔者养成了谨慎细致勤勉的工作习惯。将工作习惯带到了基金行业,如果有一颗好学的心,同时成长在一个开放的投研平台上,耐心积累自己的能力,终究会有展现自己实力的机会。

  从投资转换到研究,最重要的是有一个好的老师以及一起努力的伙伴。投资上的事情对事不对人,说真话并且敢说真话,大家不管职位的高低,都会为了一些投资建议争论的面红耳赤。2015年和2016年这两年是市场变化非常巨大的时期,在市场剧烈波动的日子里,每一天都要面临对于坚持自己投资理念和投资方法的煎熬,在这种时候,一个好的团队领导和一群值得信任的伙伴,是可以依靠的坚强支柱。

  银华大盘是沪深300恒生指数的成分股,基本涵盖了消费、科技和价值里的绝大部分龙头公司。我们认为,各行业已经进入龙头集中的过程,龙头公司的业绩增速会显著快于其他公司,银华大盘精选其实是投资各行业龙头公司的一个组合。

  市场的关注度更多的是一种压力,尽量做到不受外界的影响,专注的做好投资,不断提升组合的性价比,持续做出超额收益,最终将持续稳定的超额收益转化为长期的绝对收益。

(文章来源:中国证券报)

文章来源:中国证券报责任编辑:DF520
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