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　　26日收盘，MSCI纳A扩容生效，A股再现巨量资金尾盘抢筹，北向资金盘中挂单金额一度超过500亿元，尤其是中盘股放量明显，砸盘与拉升互现，可谓惊心动魄。

　　巨量北向资金何时再来？MSCI有关人士于26日收盘后在媒体电话会上表示，下一步A股扩容尚无时间表。

　　尾盘现巨量资金挂单

　　MSCI纳A最大幅度扩容生效日到来。26日开盘，北向资金便显示了强劲的流入势头。东方财富网显示，截至上午收盘，北向资金净流入71.56亿元。下午北向资金继续强势流入，至尾盘再度上演抢筹“大戏”。与5月28日尾盘8分钟脉冲和8月27日尾盘5分钟脉冲不同，这次的脉冲时间缩短到了最后3分钟。东方财富网数据显示：14时56分，北向资金净流入177.68亿元；14时57分，北向资金净流入陡升至487.07亿元；14时58分，北向资金净流入继续攀升至506.99亿元；14时59分，北向资金净流入达到全天高点529.86亿元；15时收盘，北向资金净流入回落至243.63亿元(14时57分至15时为集合竞价时间，无成交，东方财富网此时数据为挂单买入数据)。

　　为何跟踪指数的被动资金都在最后一刻入场？

　　一位来自全球排名前二的资管机构指数投资人士解释：“我们在指数调整生效日原则上是尽量靠近最后一刻挂单，让交易价格尽量与指数使用的股价一致。但遇到股票流动性不佳或交易拥挤的情况，每家都会设计一些交易策略来降低风险。如果最终交易失败了，只好事后再补救。如果宽基的底层股票都在同一个市场，一般问题不大，交易失败的可能性非常低。全球或区域性的跨市场指数会复杂一点。MSCI新兴市场指数调整设计的股票数特别多，一般各家都会搭配程序化交易。”

　　下一步扩容尚无时间表

　　26日收盘后，MSCI董事总经理兼指数研究部环球主管Sebastien Lieblich在媒体电话会上表示，从目前情况看，本年度最后一次MSCIA股扩容实施顺利，目前没有发现任何问题。谈及下一步A股纳入计划，他表示目前MSCI内部尚无时间表。

　　按照既定流程，MSCI需先启动市场参与者咨询，然后根据市场参与者意见确定下一步提升A股纳入因子的时间安排，并确定下一步纳入因子提升幅度。目前，MSCI还没有确定就A股下一步纳入计划向市场参与者进行咨询的时间。

　　上世纪90年代，MSCI在纳入韩国市场股票时，曾在第一阶段纳入结束后，暂停了两年才进入第二阶段。MSCI在纳入A股第一阶段完成之后，会不会选择暂停一段时间？Sebastien Lieblich表示韩国的例子对A股不具有借鉴意义。当时选择在第一阶段纳入之后暂停一段时间，是为了让投资者适应韩国市场，同时给韩国改善市场准入的时间。而上世纪90年代的韩国市场与2019年的A股市场大相径庭。纳入韩国市场股票时，纳入因子提升到20%之后暂停不意味着纳A因子提升到20%也会暂停。

　　MSCI前不久宣布取消纳入港交所上市股票雅高控股，Sebastien Lieblich表示取消纳入主要是由于市场参与者对该股票的纳入有所顾虑，此前MSCI也有“取消纳入”的先例。他表示，MSCI并没有改变指数编制规则，雅高控股是极端个例。而MSCI在没有公告的情况下，不会改变其指数编制规则。

　　中盘股砸盘与拉升互现

　　值得注意的是，本次纳A扩容也是MSCI首次纳入中盘股，且纳入因子一次性从0提升至20%，这对中等市值公司的影响比较大。从北向资金的持股动向看，本周一有不少中盘股被提前埋伏。具体看，北向资金净买入顺鑫农业4360.66万元，对紫光国微、亿联网络的净买入额也超过3000万元。

　　昨日尾盘资金大幅变动也令诸多个股上演多空大戏，尤其是中盘股放量明显，砸盘与拉升互现，可谓惊心动魄。比如本次新纳入的华大基因、中炬高新尾盘遭遇暴力砸盘，广联达、古井贡酒、亿联网络则被强力拉升。

　　对此，业内人士认为，如果套利资金提前入场可能会在尾盘砸盘出货，指数带来的资金净流入则有可能造成拉升。同时，不排除部分场内资金借助尾盘的高额成交卖出离场。数据显示，截至11月26日，本月以来北向资金净流入556.07亿元，但是从持股动向看，北向资金也在积极调仓换股。具体看，以区间成交均价估算，截至25日，本月以来北向资金减持恒瑞医药达15.86亿元，减持贵州茅台和洋河股份也分别达到13.41亿元和12.96亿元。对隆基股份也减持了8.67亿元，对华泰证券、宏发股份、爱尔眼科的减持金额也都超过5亿元。从增持看，家电股被明显增持，其中，对格力电器、海尔智家、美的集团的增持金额分别高达20.65亿元、15.64亿元、15.59亿元，对海康威视、宁德时代的增持金额也分别达到18.04亿元和9.02亿元。

　　接下来外资投资A股会买什么？瑞银中国股票主管施斌作为消费股选股老手，重申了对消费蓝筹的厚爱。他表示2020年还是看好消费蓝筹，同时外资持股集中的趋势也会持续。景顺投资则表示，在A股投资上，短期内利用红利低波策略积极把握投资确定性，中长期看好高成长性的公司，关注包括科技、医疗在内的高成长性企业。景顺投资董事会主席、CEO Marty Flanagan上周在领英上发表文章表示：“确信中国经济在保持强劲增长，中国为改善资本市场、改善市场准入条件在持续努力。这一切对海外投资者和本地投资者来说都是有吸引力的机遇。”

（文章来源：中国证券报）