科创板首现“破发” 发行定价重心将下移
2019年11月07日 05:18
作者:孙翔峰
来源:中国证券报
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  6日,科创板上市公司昊海生科盘中“破发”、久日新材收盘价“破发”。市场人士认为,新股发行定价偏高成为“破发”主要动因,新股定价有望回归理性。科创板保荐跟投等机制有效促进新股价值回归过程,“破发”应是科创板实行市场化定价改革后的正常现象。

  定价偏高成“破发”主因

  东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示,在高度市场化的询价定价机制下,科创板高效建立并开市,机构对科创板的投资热情高涨,导致不少企业发行价较高。此外,科创板发展迅速,开市后二级市场热度不减。加快软着陆,过渡到相对平稳成熟阶段,有利于增加对企业基本面及估值的理性认识。

  亦有券商投行人士分析,从基本面看,“破发”个股并未出现糟糕的情况,首发定价偏高成为“破发”主因。

  比如昊海生科,该公司是国内医用生物材料领域知名企业,按照6日收盘价计算,动态市盈率约为41倍,而其港股市盈率在18倍左右。比价效应之下,公司估值回归在情理之内。

  同样,久日新材的发行定价与同行业上市公司相比处于较高水平。久日新材原本在新三板挂牌,不久前摘牌时总市值为19.93亿元。即便当前公司股价“破发”,总市值仍接近75亿元。另外,久日新材在A股市场发行价为66.68元/股,对应发行市盈率为42.16倍,高出同期行业平均市盈率1倍以上。

  “在市场化定价机制下,出现‘破发’是应有之义。最近几只个股股价回调较多,大家早有心理预期。”前述券商投行人士对中国证券报记者说。

  新股“破发”或常态化

  接受中国证券报记者采访的专家普遍认为,科创板在市场化定价基础上出现“破发”是正常现象。在市场化水平较高的港股市场,新股上市首日“破发”率接近15%,2018年上半年,港股IPO数量称雄全球,与之对应的则是近半新股首日“破发”。

  在2009年至2012年的新股发行制度改革过程中,大量新股“破发”也曾出现。可见只要采用市场化定价机制,就无法回避“破发”这一话题。

  “科创板因机制建设到位,所以更有效率地实现了价值回归和价格发现。比如市场上一轮集中‘破发’前后经历了一年半左右时间,而科创板三四个月就实现了,说明机制更有效率。”有专家表示,科创板前五个交易日无涨跌幅限制,此后每个交易日涨跌幅放宽到20%,这些都促使市场价值发现过程提速。

  重塑新股发行生态

  对科创板投资者而言,不论是一级市场还是二级市场,都已提前进入新阶段,对基本面研究的要求更高,精选是未来主基调。付立春说。

  从微观层面看,“破发”仅是个股交易过程中价格波动的结果,并不改变个股本身价值。从宏观层面看,“破发”对新股生态有着重要的积极影响:一方面,约束投行等机构在新股发行定价过程中更加理性;另一方面,有望改变新股炒作带来的投机恶习,让市场化定价机制充分发挥作用。

  专家称,从一定程度上而言,“破发”甚至快速“破发”彰显“买方约束”的巨大作用,说明试点改革市场化的方向是完全正确的。

  “新股上市首日‘破发’可能让网下和网上打新的行为都更合理、谨慎,会把新股发行定价重心下移。这是一种自动调节、自我约束的市场化力量,这种机制正是注册制和科创板所追求的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中国证券报记者表示。

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(文章来源:中国证券报)

文章来源:中国证券报责任编辑:DF520
原标题:科创板首现“破发” 发行定价重心将下移
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热门评论 查看全部评论
2019-11-07 08:11:46
新股破发想常态化?你当老百姓是傻子啊,打新亏钱谁申购啊!
置顶 删除 举报 评论 32
2019-11-07 08:11:11
看来之前的银河证券很明智
置顶 删除 举报 评论 22
2019-11-07 08:08:18
中散没新股定价权,扰乱市场的是机构!!应严处。
置顶 删除 举报 评论 22
2019-11-07 07:24:21
这篇没有毛病。直接承认机构定价太高。
置顶 删除 举报 评论 16
2019-11-07 08:00:09
久日必破发!日久才生情!
置顶 删除 举报 评论 14
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最新 最热 最早
2019-11-07 21:04:01
科创板首现“破发”---科技含量太低了,公司不值那个价,下跌是正常现象[大笑][鼓掌]
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2019-11-07 12:39:19
机构无德,拿股民的钱乱抬价,反正有管理费
置顶 删除 举报 评论 3
2019-11-07 14:18:51
删除 举报 评论 点赞
2019-11-07 12:35:58
什么破不破发的,提高了发行价而已,反正不接盘才是正确选择!
置顶 删除 举报 评论 1
2019-11-07 10:06:32
跟我有什么关系?
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2019-11-07 09:27:22
注册制是市场化发行制度,新股上市由市场定价是其基础之一,个人认为只要符合规定就可以上市不用排队,由于数量够多这样保荐商就很难哄抬股价,新股价格也会回归理性,价格低了企业就会理性考虑上市与否,破发是正常现象因为上市股价已经是市场的定价而不是行政干预的定价。
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