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天风证券:“胀”的压力逐月抬升 锁定农业等必选消费

2019年11月04日 08:12
来源: 分析师徐彪

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原标题:【天风策略&农业】“胀”的压力逐月抬升,锁定农业等必选消费的主线

摘要
未来几个月CPI趋势上行,“胀”是年底重要的投资主线,“拿掉猪肉都是通缩”的说法并不严谨,食品类价格出现了广泛上涨,“类滞胀”的环境至少使得政策的扩张更加“小心翼翼”。

  【策略:年末配置锁定“胀”的主线】

  1、“胀的压力”:未来几个月CPI趋势上行,“胀”是年底重要的投资主线,“拿掉猪肉都是通缩”的说法并不严谨,食品类价格出现了广泛上涨,“类滞胀”的环境至少使得政策的扩张更加“小心翼翼”。

  2、利好的板块:类比2010-2011年国内典型类滞胀环境,农业板块和食品板块有望成为年末的主线品种。在国内比较典型的一次类滞胀是在2010年2月至2011年9月。从上涨结构来看,2010-2011年与2019Q2以来CPI上涨主贡献项相类似,因此行业表现具有一定的类比性。从上次类滞胀时期行业表现来看,包括食品饮料、农林牧渔在内的消费板块表现不弱。

  3、“站在大概率的一边”:年末的日历效应也预示了必须消费的机会。从历史表现来看,畜禽养殖、饲料等农业板块及调味发酵品、乳品等食品板块在11-12月上涨概率及跑赢概率较高。上述板块在四季度表现较佳,背后其实是来自于业绩相对稳定的食品板块在年底出现的估值切换行情以及农业板块在年末的一些政策催化剂。

  4、配置结论:市场主线的角度来看,在当前市场热点较为匮乏、风险偏好被压制(IPO供给增加、年末解禁压力加大、通胀压力加大)的情况下,估值高波动、高弹性的板块压力较大,而市场资金偏爱防御性较强、盈利稳定性的板块的风格有望延续,重点推荐以农业、食品等为代表的必须消费。

  【农业:超配农业,坚守养殖板块,战略配置后周期投资机会】

  1、养殖:高景气周期延续,继续坚定推荐。当前猪价和鸡价均已创历史新高,行业已经进入高盈利阶段,预计价格还将继续走高,并带动水产价格上涨。首选生猪养殖板块:高弹性标的正邦科技天邦股份唐人神中粮肉食等;稳健龙头温氏股份牧原股份新希望万洲国际;禽养殖板块:圣农发展仙坛股份益生股份民和股份;水产板块:国联水产

  2、后周期:规模企业补栏推进,疫苗和饲料需求拐点临近。规模养殖企业防疫优势凸显,在高猪盈利刺激下补栏快速推进,有望带动疫苗和饲料需求回升,后周期板块迎来战略配置阶段。首选疫苗板块:生物股份中牧股份普莱柯;饲料板块:海大集团

  3、粮食安全:种子行业底部已现,有望迎来景气周期。通胀加剧粮食安全问题,粮食产业链有望迎来发展机遇期。种子行业作为粮食产业链的芯片,当前行业去库存已经接近尾声,有望受益于粮食产业大发展。首选行业龙头隆平高科登海种业

(文章来源:分析师徐彪)

(责任编辑:DF078)

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