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2019年9月外资持仓变动跟踪:北上资金强势流入 持仓集中度下降

2019年10月10日 10:52
来源: 国信证券

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核心结论

  本月北上资金强势流入。沪股通本月累计净流入358.6亿元,深股通本月累计净流入294.4亿元。从持仓占比的板块分布上看,主板持仓占比减少,创业板连续九个月占比上升。从各行业持仓占比来看,外资减仓重仓行业,如食品饮料和生物医药,行业集中度有所下降。本月外资重仓股贵州茅台海康威视格力电器中国平安恒瑞医药陆股通成交额占A股成交额的占比全部下降。

  北上资金流动情况与持股规模

  本月沪股通和深股通均净流入,且流入金额远高于上月。截至9月27日,陆股通本月累计净流入653.0亿元,其中沪股通本月累计净流入358.6亿元,深股通本月累计净流入294.4亿元。目前中国企业的估值水平相比其他市场偏低,在历史上也处于较低水平。相比于中国经济潜力,外资配置比例偏低,未来仍然会持续流入。

  外资持股比例保持稳定,陆股通市值有所回升。外资投资A股主要有两个渠道,一是通过陆股通,二是通过QFII/RQFII 。截止9月27日,陆股通持股市值为11719.1亿元,占A股流通市值2.6%,与上个月相比略有增加。

  QFII、RQFII投资额度小幅上升,资本市场对外开放程度继续深化。根据国家外汇管理局的最新数据,截至8月30日,QFII投资额度为1113.76亿美元,环比增加2.6%,RQFII投资额度为6933.02亿元,环比增加2.6%。本月外汇局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制,利好境外长期资金入市,政策宽松再次兑现。不断扩大对外开放是大势所趋,无疑将构成中国资本市场的长期利好,有利于A股市场不断完善和成熟。从短期来看,需要注意的是,相比QFII和RQFII,目前陆股通仍是境外投资者投资A股的主要渠道,且此前的QFII和RQFII额度实际使用均未达到上限,因此QFII和RQFII的额度放开在短期内预计增量资金有限。从结构上看,境外投资机构的投资偏好较为集中和固定,随着外资投资A股的制度政策障碍逐渐消除,陆港通持股集中的家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物等行业中ROE持续稳定较高的企业将会收益。

陆股通持股板块分析

  从持股市值的板块分布上看,陆股通持股市值在主板和中小板上升,创业板上升幅度最大,连续三个月大幅增长。具体而言,截至9月27日,主板持股市值为9581.9亿元,环比上升5.4%,增幅最小。中小企业板持股市值为1422.9亿元,环比增加6.9%。创业板持股市值714.3亿元,环比上升10.8%,增幅最大。

  从持仓占比的变化角度,主板占比减少,中小板占比增加,创业板连续九个月占比持续上升。具体而言,截至9月27日,主板持股市值占陆股通持股总市值81.8%,占比较上月下降0.4%,创业板持股市值占陆股通总市值6.1%,较上月增加0.3%,保持了连续九个月的上升态势。中小企业板持股市值占陆股通总市值12.1%,较上月增加0.1%。

  陆股通持股行业分析

  从持股市值占A股行业市值比看外资定价权

  一级行业定价权

  从陆股通持股市值(一级行业)占A股行业市值比来看,家用电器行业陆股通持股市值占行业A股总市值比例仍旧最高,排名前五的一级行业中,医药生物排名下降,综合行业排名上升。陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和综合,占比分别为9.92%、6.92%、6.21%、4.84%、2.96%。也就是说,外资对于大消费类板块仍具有很高的定价权。除了大消费板块,建筑材料、医药生物也是外资占比较大的行业,但外资占该行业A股比重小于5%。

  如果看外资定价权的变化情况,由于外资持续流入,与半年前(2018年12月底)相比,整体外资占A股的比重在家用电器、综合、建筑材料中均有所增加。重仓行业中家用电器、综合、建筑材料占比增幅超过1%,家用电器行业占比提升2.47%,增幅最大,综合和建筑材料占比分别提升2.08%和1.76%。钢铁是唯一一个占比下降的行业,降幅0.37%。

  与1年前(2018年6月底)相比,除电子行业外,其他行业持股市值占行业A股市值比例均提升。其中家用电器行业增幅最大,为3.22%,建筑材料、综合、休闲服务行业同样不逊,增幅分别为2.87%、2.34%和2.32%。电子行业是唯一占比减少的行业,下跌了0.40%。

  二级行业定价权

  从二级行业来看,垄断行业和国内有比较优势的消费细分行业中,陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。其中排名前五的分别为机场Ⅱ、白色家电、旅游综合Ⅱ、水泥制造Ⅱ和饮料制造,占比分别为11.44%、10.53%、10.06%、7.51%、6.61%。占比最低的两个行业分别为餐饮Ⅱ和农业综合Ⅱ。

  与上个月(2019年8月底)相比,动物保健、水泥制造和半导体占比增加,消费类占比下降。具体来看,动物保健Ⅱ、水泥制造Ⅱ、半导体增幅较大,分别增加0.76%、0.71%、0.39%。旅游综合Ⅱ、机场Ⅱ、酒店Ⅱ下跌较多,分别下跌0.30%、0.22%、0.14%。

  从各行业持仓占比看外资行业配置

  一级行业配置

  在一级行业配置上,消费和金融类是配置重点,食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。大消费和金融行业一直是外资重点投资的领域,陆股通持股市值最高的前5大行业是食品饮料、家用电器、医药生物、银行、非银金融,其中食品饮料行业持仓占比为19.8%,远超第二名家用电器9.9百分点。食品饮料、家用电器、医药生物、银行、非银金融合计占比为58.0%,占投资总额的一半多。纺织服装行业持股比例0.2%,在所有行业中配置比例仍旧最低。

  外资仍看好大消费类,加仓医药生物和食品饮料。从持仓占比的变化角度来看,对一些重仓行业进性了减仓,如食品饮料和医药生物,分别减少了1.33%和0.35%。对于银行、电子、机械设备进行了加仓,分别增加0.98%、0.24%、0.20%。

  从持股市值的变化角度,大部分一级行业陆股通持股市值上涨,食品饮料、休闲服务和综合行业持股市值下跌。有色金属、银行、化工行业表现亮眼。具体来看,排名前三的有色金属、银行、化工的持股市值环比增幅分别为19.6%、17.8%、15.1%。食品饮料、休闲服务、综合持股市值环比分别下降0.8%、1.9%、2.5%。

  行业集中度方面,与上月相比略有下降。CR3、CR6、 CR10均下跌。具体来看,截至9月27日,CR3和CR6分别为39.5%和63.7%,较上月下降1.8%和0.7%。CR10为76.6%,较上月减少0.8%。

  二级行业配置

  在二级行业配置上,陆股通持股市值最高的前5大行业是饮料制造、白色家电、银行Ⅱ、保险Ⅱ、化学制药,依然是大消费和金融类的细分行业。持股比例分别为15.8%、9.9%、9.6%、6.3%和4.2%。

  从持仓占比的变化角度,银行Ⅱ大幅加仓,饮料制造大幅减仓。持仓占比增幅最大的前5个行业分别为银行Ⅱ、房地产开发Ⅱ、半导体、专用设备、光学光电子。相对增幅分别为1.0%、0.2%、0.2%、0.1%、0.1%。稀有金属、煤炭开采Ⅱ、畜禽养殖Ⅱ、饲料Ⅱ等20个行业持仓占比与上月持平。持仓占比下降幅度最大的5个行业分别为保险Ⅱ、旅游综合Ⅱ、化学制药、食品加工、饮料制造,分别下降0.2%、0.2%、0.2%、0.3%、1.0%。

  从持股市值的变化角度,二级行业中持股市值增加最多的集中在基建类产业。市值环比增幅最大的前五个行业是其他采掘、半导体、橡胶、视听器材、化学纤维,环比增幅分别为60.4%、53.5%、53.2%、39.5%、26.3%、23.4%。塑料、金属制品等7个行业持股市值环比下降,其中塑料下降28.3%,金属制品下降9.2%。

陆股通重仓股

  个股方面,贵州茅台略微减仓,前五大重仓股中,恒瑞医药排名上升,五粮液排名下降。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台(1183亿元)、中国平安(671亿元)、美的集团(526亿元)、恒瑞医药(413亿元)、格力电器(407亿元)、五粮液(398亿元)、招商银行(335亿元)、长江电力(228亿元)、平安银行(225亿元)、中国国旅(225亿元)、上海机场(209亿元)、海螺水泥(207亿元)、海康威视(198亿元)、伊利股份(194亿元)、海天味业(176亿元)、洋河股份(117亿元)、海尔智家(117亿元)、万科A(110亿元)、三一重工(106亿元)、方正证券(101亿元)。4只股票持股数量环比上升,5只股票持股数量环比下降,11只股票行业排名未发生变动。

  前20大重仓股中,贵州茅台、中国平安美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月,贵州茅台、海康威视、格力集团、中国平安、恒瑞医药陆股通成交额占A股成交额的占比下降。

  个股集中度方面,陆股通个股集中度与上月基本持平。具体来看,9月份 CR5、CR10、CR20和CR50分别为20.6%、31.0%、43.1%、55.8%。较上月分别下降0.9%、1.3%、1.8%、2.3%。

  截至9月27日,本月前10大活跃个股中,工商银行净买入额最高,净买入408.0亿元,海康威视净卖出额最高,净卖出104.0亿元。

(文章来源:国信证券

(责任编辑:DF010)

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