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国庆最后一周怎么走?过去十年节前6次杀跌 节后仅1次重挫!持股还是持币 这只黑天鹅很重要

2019年09月23日 00:18
来源: 券商中国

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【国庆最后一周怎么走?过去十年节前6次杀跌 节后仅1次重挫!持股还是持币 这只黑天鹅很重要】都在问国庆最后一周怎么走,究竟是应该是持币过节,还是持股过节?其实,答案可能就在问题之中。如果持股过节,那最后一周又何来抛盘呢?如果持币过节,则国庆最后一周的市场必然会有一番争夺。(券商中国)

  都在问国庆最后一周怎么走,究竟是应该是持币过节,还是持股过节?其实,答案可能就在问题之中。如果持股过节,那最后一周又何来抛盘呢?如果持币过节,则国庆最后一周的市场必然会有一番争夺。

  还是来看数据吧!据《券商中国》记者统计,在过去十年当中,国庆节最后一周的表现整体而言并不太好,过去十年当中,上证指数六次出现过下跌。反而国庆之后市场的表现相对较好,过去十年,国庆后一周的市场仅出现过一次杀跌。按照这个概率来讲,应该持股过节才对。不过,股票投资并非“刻舟求剑”,市场的逻辑在不断变化当中。

  分析人士认为,结合事件与技术来看,今年国庆最后一周市场的表现应该不至于太差。周一指数在经历一定波动之后,应该最终会做出底背离,并开始向上反弹。只是市场仍处于博弈格局当中,很多投资人仍认为十月份的确定性可能要低于九月份,在做多动力上显得并不足。

  此外,外围的不确定性依然存在,因此A股市场可能进入一个“中度持仓”期,也即在未来一段交易时段,保持“进退有度”的中性仓位。

  来看两个统计数据

  关于持股过节,还是持币过节,还是用大数据来话吧。

  数据显示,在过去十年当中,国庆节前一段交易日杀跌的次数达6次,上涨只有3次,还有一次是未知数。

  需要说明的是,有些年份,国庆前最后一周只有一个交易日,统计意义不是太大,所以加上了前面一周的涨跌幅。比如2013年、2014年和2015年。从数据来看,过去十年当中,2009年、2011年、2013年(合计)、2015年(合计)、2016年、2017年六个年份上证指数都出现了杀跌的情况,深证综指则出现过五次。由此来看,小票的情况可能要比大票略微好一些。

  上述是国庆前一段时间市场的表现,再来看一眼国庆之后,股市如何表演。

  同理,由于国庆之后第一周有时候只有一两个交易日,不具备统计意义,所以多加一周。比如,2009年、2010年和2015年。你会惊讶地发现除了2018年外,过去十年当中,国庆后的第一周上证指数和深证综指几乎全线上涨,而且涨幅不小。

  这也有一个比较科学的解释:由于国庆节假期时间过长,因此很多保守资金会选择低仓位或者持币过节,待到国庆结束后,所有的事情都已经明朗,此时资金会出现回补行情。这就造成了假前空头较多,节后多头偏多的局面。2018年则是一个比较特殊的年份,由于去杠杆导致很多十月份的到期资金赎回,进而引发了市场下跌。

  那么,今年是否又会恢复以往的惯例呢?按道理,如果有统计意义的数据出现,统计规律就存在打破的可能性。当然,市场亦有其自身逻辑。

  近90年,全球股市10月波动率平均上涨25%?

  再来看看外围十月份怎么走。

  在北京时间9月19日,美联储降息之后,市场并未给予太强烈的正面回应,这种预期应该是已经提前透支。当下,美国股市依然是最大的不确定性。这可能是股市的估值达到一定的高度时,必然要进行风险释放。来自国金证券的数据显示,标普500当前的估值已经高于2008年金融危机之前的水平。

  据富途证券,金融时报撰稿人Celia Dallas指出,相对于其它市场,美国股市的估值已达到历史高点,但历史高位水平难以维持下去。Dallas表示,在美国市场上市的公司通常存在溢价。目前,在Dallas使用的特有估值模型下,美股的市盈率达到26倍,而其他非美国股市的市盈率仅为15倍。而且,美股和非美市场的差距越来越大,两者如今的市盈率之比达到1.7,高于20年均值1.2。

  其次,美股的资金结构可能存在一定问题。来自晨星公司的数据显示,截至8月31日,跟踪美股大盘指数基金的资产规模达到4.27万亿美元,有史以来第一次单月超过主动管理型基金。然而,这可能并不是什么好事,2008年的大空头Michael Burry表示,下一个要崩的就是ETF。正如 Burry 指出的那样,大量资金在没有经过价格发现的过程就配置了股票。市场处于长期牛市中,一切都没问题。但在重大抛售中,ETF抛售可能会引发流动性较低的股票出现问题,可能加剧市场崩盘的程度。

  据报道,美股投资者度过了股市动荡的8月,在9月获得了稍许喘息的机会,但是高盛警告,市场即将变得再次疯狂,需要系好安全带。高盛表示,华尔街现在离历史高点只有几步之遥,但是股市的波动可能很快就会加剧。统计数据显示,自1928年以来,10月份股市波动率会平均上涨25%。过去30年来,各主要股指和板块10月份都出现了较大的价格波动,其中科技股和医疗股的波动性最大。

  机构们怎么看

  外围十月份看起来确定性的确不高。还是来看看国内机构们最新观点吧。

  中信证券发文称,市场对流动性预期一度紊乱。预计欧央行和美联储年内仍会继续降息,扩表会成为新看点;而国内货币政策节奏有微调,但偏松的趋势不改。市场将重新凝聚流动性宽松共识,货币宽松将持续改善市场流动性,A股仍将处于外资稳定较快流入的窗口,新一轮全球“资产荒”,外资将持续增配中国资本市场。A股依然处于第二轮上涨前期,政策与流动性接力的阶段,建议继续增配低估值板块的同时,关注三季报行情。

  安信策略陈果、易斌发文称,市场自8月初以来指数涨幅约10%,尚属温和,行情与流动性预期和风险偏好提升均有关,而目前环境流动性预期近期并不易逆转,从换手率角度看,至多局部例如创业板可能有小幅过热。因此,短期尚不需要担心市场整体调整风险,可以考虑如风险偏好降温后进一步回归基本面,例如三季报高景气的方向。

  广发证券则表示,冷的时候要积极,暖的时候别激进。今年很多投资者在大势研判上把握不理想,就是根据盈利去判断大势,结果可能错失熊牛转折,节奏可能也恰恰相反;8月提出“宽货币/稳信用/松监管/缓贸易”四大因素驱动“A股Mini版Q1”以来,市场经历了从分歧到共识。当前越来越多投资者又重新转向非常乐观,和3月底的情景类似。债券市场近期的疲弱表明,供给冲击导致投资者对通胀的担忧上升进而下调货币政策预期,经济下行压力仍大,尽管“猪通胀”是伪通胀,但CPI上行预期仍将对货币政策形成阶段性掣肘,央行当前要务还是致力于疏通货币政策传导机制。

  全球流动性上,美联储停止缩表+欧央行11月重启QE将带来三大央行资产增速的向上拐点,但CME降息预期概率回落(从8月的80%降至43%),鉴于本轮市场预判始终领先于美联储,大趋势宽松的方向不变,但阶段性宽松预期的幅度可能调整。本轮美债利率曲线的“另类”倒挂形态或催生美国贸易政策减压的诉求VIX回落到偏低位显示已部分price-in,赔率不够吸引,事件的长期性和复杂性决定了难以一蹴而就。

  华泰证券认为,目前内外流动性难有超预期式变化,关注内部盈利领先指标,保持仓位。在美联储降息和中国央行降准之下,中美长端利率均企稳,反映内外市场对宽松已充分price in,流动性变量短期内难有超预期式的变化;A股企业盈利何时企稳仍是市场分歧点,维持三季报企稳但幅度有限的判断;但A股资金面大概率继续改善,更多中长期资金有望接力。后续指数仍将呈现出波动大(政策相机抉择下市场对流动性、经济、盈利的预期呈窄幅震荡)但底部逐步抬升(内部政策保持定力利于在经济不失速的环境里推动经济结构转型,降低A股中长期风险溢价)的特征,建议保持仓位。行业配置建议继续持有科技股+汽车;适时关注周期股的估值修复机会。

  国金策略李立峰团队发文称,今年以来截至9月22日,北上资金净流入A股合计1823.6亿元。近期A股陆续迎来了“MSCI、富时罗素、标普道琼斯”等国际指数纳A股比例提升等事件,外资增量资金流入A股市场大势所趋;中长期看,A股逐步国际化大势所趋,有助于支撑市场中枢水平。考虑到临近月底,A股解禁规模环比增加,预计A股节前大概率平淡收官。中长期来看(包括10月),对A股走势仍偏乐观。

  从历次行情来看,只有在机构出现一致看多的情况之下,市场才会显得十分危险;若机构之间出现分歧,或者机构对后市场看法比较谨慎,则在通常情况下,市场并无太大风险。

(文章来源:券商中国)

(责任编辑:DF372)

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