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白云山:分拆广州医药赴港上市 融资、业务与估值一箭多雕

2019年09月11日 19:10
来源: 证券时报网

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  联讯证券发布白云山研报指出,广州医药是公司的大商业分部主要资产和业绩贡献子公司,是华南地区医药流通龙头企业,公司持股80%。2019H1,广州医药总资产233.0亿元,净资产46.3亿元,资产负债率较高(80.1%),贡献利润约1.68亿元,大商业分部贡献营收205.3亿元。公司分拆广州医药上市,认为是集融资解渴、厘清业务与估值提升多重利好之举:1)融资解渴。医药商业尤其批发业务对产业链上下游垫付货款,对资金运营能力有较高要求,一般通过款、应收账款证券化和直接融资等多种方式扩大资金池,以支持更大规模商业业务,分拆上市直接融资是成本最低的缓解资金饥渴的方式;2)厘清业务。分拆上市有利于厘清不同业务的资产、负债和经营情况,业务线条更加清晰透明。3)估值回归。市场对综合性企业存在估值折价,当前医药制造业比医药商业估值高(中药(SW)25倍,化学制药(SW)39倍,医药商业(SW)16倍),分拆广州医药后,公司业务更加聚焦工业(大南药和大健康)分部,有利于在厘清业务同时,提升估值水平。


(责任编辑:DF378)

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