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记者观察:从证券业协会党委书记安青松最新讲话看IPO常态化

2019年08月23日 13:48
来源: 第一财经

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  “近30年来,我国资本市场走过千山万水,已是今非昔比,我国股票、债券和期货市场规模体量已位居世界前列。资本市场成为促进资本形成的最重要的制度机制,资本形成机制也成为资本市场一个重要的功能与制度保障,也成为经济运行的一项重要基础。截至2018年底,3458家企业通过资本市场IPO及各种方式股权融资累计增加资本金13万亿元”。

  中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松近日在第230期中国保险大讲堂回顾了中国资本市场建立的一系列成就,同时也分析了当前IPO趋势。

  安青松表示,现在改革当中要坚持IPO的常态化,不能因为股市一时的涨跌,就对IPO的节奏进行调控。

  IPO常态化进行时

  IPO发行速度快,二级市场便会跌?“这是市场形成的一种思维惯性。但是,从历史上9次暂停IPO和9次重启的市场表现来看,并没有直接的联系,或者说长期来看并不构成一个勾稽关系。”安青松称。

  由于之前两年着重疏解堰塞湖,今年的排队企业曾一度保持在280家左右,目前IPO节奏进入到了较为稳定的区间。

  今年1月至今,共有62家公司IPO过会,通过率为82.2%。根据最新数据,截至8月15日,共有485家待审待发,分别是沪主板179家,中小板100家,创业板196家。

  2018年上半年,证监会发审委共审核111家公司的IPO申请,与之相比,今年IPO的审核速度似乎有所放缓,但相较去年较为特殊的是科创板的推出,目前已有28家企业在科创板顺利上市。

  安青松表示,IPO暂停和重启,市场基本延续变更前趋势,一定程度上成为上涨和下跌的加速器。2016年开启IPO常态化,是理念上的重大变化。现在改革当中要坚持IPO的常态化。

  事实上,自2017年初,市场对于IPO常态化便达成了普遍共识,不少机构均认为,IPO将在未来持续常态化。

  一位来自华南地区的投行人士对记者表示,IPO发审会目前维持在一周2~3家企业的审核数量,“像2017年的审核速度估计短时间不会重现,当时为了解决堰塞湖,现在的审核数量是进入到了IPO常态化的合理区间。”

  他还表示,对于投行来说,工作量并没有减少,不少大型投行的工作重心在科创板,所以只是看起来IPO项目减少,实则是从科创板和IPO两方面为A股输送“新鲜血液”。

  另外,安青松还提到,未来需增加IPO标准的包容性、交易制度的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、并购重组制度的灵活性等,提高资本市场制度供给体系质量和效率。

  进退需平衡

  中国推动退市制度已有10年,但截至2018年底,通过退市制度退下来的公司只有55家。根据数据,2015年至今,A股市场仅有23家企业退市,其中就有10家为吸收合并。另外,已经退市到老三板的企业还有8家。

  新股发行数量则是退市家数的百倍,据第一财经记者不完全统计,2015年至今,首发企业共有1105家。

  安青松表示,从全球主要资本市场退市情况来看,在成熟资本市场,上市公司退市是常态化现象。主要资本市场退市数量多于IPO数量。美国退市案例多,是有多元化、多维度的退市标准,而我国资本市场现在还是单一渠道的退市标准。相比较于美国的每年上百家企业退市,中国退市的企业少之又少。不过考虑到现实情况,每一家上市公司都有几万股东,轻易退市对社会带来的震荡和影响非常大。

  安青松根据中国资本市场发展情况提出了对目前IPO的思考,其中从四个方面提出完善退市机制的办法。

  他认为,首先要畅通多元化退市渠道,形成“强制退、主动退、重组退、重整退”多元制度安排。

  第二,安青松提出要设立多维度的退市标准。其中需要完善流动性指标,对于交易不活跃的上市公司给出退市警告,对投资者及时给出风险提示;还要完善合规性指标,除重大违法行为外,对于一些违法违规经营行为,也应对相关上市公司及时按照退市标准强制退市。

  目前A股现有的强制退市标准强调“连续三年亏损”,但是随着科创板上市标准的多元化,应从“市值+营业收入”、“市值+营业收入+经营性现金流”、持续性净利润等方面设立与上市标准匹配的退市标准。

  此外,在设立退市程序方面,安青松认为要设置退市委员会决策机制、给予当事人合理的救济途径和救济手段,维护其正当的程序保障权利,保障当事人的基本权利。最后,要明确退市过程中的重要相关环节,即停牌、退市风险警示、暂停上市和终止上市等。

  最后,安青松表示还需健全投资者保护制度,当出现退市事件时,在保障范围内给予其投资者一定的补偿,以减少投资者因此所遭受的经济损失。

(责任编辑:DF358)

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