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头部券商多渠道融资 将为中小非银机构注入“活水”

2019年08月20日 06:31
作者:卢丹
来源: 上海证券报

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【头部券商多渠道融资 将为中小非银机构注入“活水”】自6月中旬央行鼓励头部券商向中小非银机构释放流动性以来,一些头部券商发行短期融资券、金融债的举措陆续落地:8月19日,华泰证券60亿元金融债簿记发行,中金公司25亿元金融债将于8月20日簿记发行。这部分资金正在逐步注入中小非银机构,以提供流动性支持。

  自6月中旬央行鼓励头部券商向中小非银机构释放流动性以来,一些头部券商发行短期融资券、金融债的举措陆续落地:8月19日,华泰证券60亿元金融债簿记发行,中金公司25亿元金融债将于8月20日簿记发行。这部分资金正在逐步注入中小非银机构,以提供流动性支持。

  流动性传递路径明确

  自7月19日起,广发证券中信证券中信建投证券、国泰君安证券已陆续成功发行50亿元、90亿元、40亿元、80亿元金融债,加上华泰证券中金公司,合计有345亿元资金已经或将要投放至中小非银机构,帮助其化解个别风险事件后流动性传导不畅的问题。

  某头部券商股债融资部业务人士介绍:“证券公司发行金融债的资金用途非常明确,就是向中小非银机构传递流动性,具体资金使用情况每周会向央行汇报。”

  国泰君安证券在首期金融债发行公告中披露,募集资金可具体用于债券交易等,包括以回购、现券买卖等方式向非银金融机构提供流动性支持。中信建投证券也在发行公告中明确,本期金融债所募集资金全部用于补充公司营运资金,偿还到期债务,并给予中小证券公司、公募基金等流动性支持。

  除了头部券商金融债发行陆续落地,近期以头部券商为主的多家券商也加快了发行短期融资券的步伐。政策鼓励头部券商充当从银行到非银行机构的桥梁,以首期新增短融落地为起点,6月26日以来至今,共有28只合计规模为732亿元的新增短融顺利发行,而去年6月至8月三个月共发行18只短融,合计规模为440亿元。

  一位中小券商固定收益部业务总监表示,表面上看是央行给予大券商融资支持,但实际目的是帮助中小券商,通过流动性传导恢复市场信心。

  优质券商差异化加杠杆

  6月21日以来,共有国泰君安中信证券等9家头部券商获得央行核准提高短期融资券待偿还余额上限,合计规模达3041亿元。

  金融债方面,除前述券商,招商证券发行不超过50亿元金融债、海通证券发行不超过70亿元金融债已获央行核准,中国银河申万宏源也已经获得证监会对其发行金融债无异议的监管意见书,具体发行额度尚待央行核准。

  广发证券非银分析师陈福认为,通过支持大型券商向中小非银机构提供流动性,有助于缓解非银机构尤其是中小非银机构产品户的流动性紧张压力,有助于维护同业业务稳定。此外,短融规模扩大、金融债松绑,不仅能降低券商融资成本,也能拓宽杠杆资金来源,可能带来杠杆提升的效应。

  广发证券非银团队通过研究国内证券行业经营杠杆的演变发现,2012年至2015年6月,政策鼓励创新,券商募集资金主要流向了两融、股权质押等创新业务。后来在监管趋严环境下重资产业务规模收缩,券商行业杠杆倍数回落至平稳状态,行业均值在2.6到3倍,绝对数值上处于较低水平。

  国信证券研究发现,目前上市券商杠杆水平大概在3倍左右,远低于监管上限。基于此,国信证券认为,在分类监管的框架下,龙头券商可以享受政策红利,有望实现差异化加杠杆。以交易为中心的机构服务业务发展模式会更为丰富。龙头券商有望参与到衍生品交易、跨境业务以及私募股权投资等业务中,这些优质券商的杠杆率在合理范围内将得到提升。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF380)

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