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　　7月29日，中国人寿、新华保险率先发布中期业绩预增公告，拉开了上市险企中报业绩披露的大幕。

　　分析人士认为，2019年上市险企中报利润或超出市场预期。寿险方面，保障型业务持续较快增长；财险方面，非车险业务增速较快。保费增速回暖，将大概率拉动行业投资收益明显回升。

中国人寿、新华保险业绩大幅预增

　　7月29日，中国人寿保险股份有限公司(简称“中国人寿”)发布中期业绩预增公告。根据公告，中国人寿2019年上半年归属于母公司股东的净利润较2018年同期预计增加约人民币188.86亿元到221.71亿元，增幅115%到135%。2018年上半年，中国人寿实现归属于母公司股东净利润为164.23亿元。

　　同日，新华人寿保险股份有限公司(简称“新华保险”)发布中期业绩预增公告。根据公告，新华保险2019年上半年实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加46.39亿元左右，增幅约80%。2018年上半年，新华保险实现归属于母公司股东净利润为57.99亿元。

　　对于中期业绩预增的原因，中国人寿称，一是投资收益的影响。自2018年底以来，公司在既定战略资产配置策略安排下，及时布局，主动操作，叠加 2019年上半年境内股票市场大幅上涨影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加。

　　二是非经常性损益影响。2019年5月29日，中国财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。因执行该政策，公司2018年度应交企业所得税减少约人民币51.54亿元，相应减少报告期所得税费用。

　　新华保险公告称，受《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》(财政部税务总局公告2019年第72号)的影响及公司保险业务整体盈利能力稳步提升，公司将2018年度企业所得税汇算清缴适用新税收政策对当期损益的一次性调整作为非经常性损益。

　　虽然其他上市险企还未披露中报业绩公告，但分析人士普遍认为，上市险企中期业绩有望超预期。

　　近日，A股五大上市险企公布了上半年保费收入成绩单，保费增速较为平稳，竞争优势进一步凸显，无论寿险领域还是财险领域，均呈现向好迹象，业绩表现可圈可点。

　　数据显示，今年上半年，A股五大上市险企共实现原保费收入14268.42亿元，同比增长9%。中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险累计原保费收入分别为3782亿元、4462.4亿元、2070.3亿元、3213.82亿元、739.9亿元，同比增速分别为5%、9.4%、8.7%、12.7%、9%。

　　方正证券分析师左欣然认为，上市险企中报业绩大幅预增，主要是由于减税利好、投资端改善和准备金释放三方面因素共振。

　　首先，手续费率税前扣除比例调整至18%后，除2019年本身的税负减轻外，2018年多缴所得税可抵扣2019年所得税。经测算，国寿、新华、平安、太保2018年分别多缴所得税52亿元、18亿元、109亿元、44亿元，预计这部分多缴税款将全部用于2019年上半年所得税的扣减。减税政策单项对2019年上半年利润的拉动作用为：太保52%、国寿32%、新华31%、平安19%。

　　第二，上半年股市反弹、债市平稳。长端利率未有大幅下滑，险企抓住1月协议存款和4月利率高点配置固收类产品。预计2019年上半年投资收益率同比显著改善。

　　第三，750天移动平均曲线上移，预计准备金继续释放、增厚利润。截至6月末，750日移动平均国债收益率为3.408%，同比增加99bps、较上年末增加53bps。预计2019全年准备金将持续释放，增厚利润。

保费增速回暖拉动投资收益回升

　　万联证券分析师缴文超指出，下半年寿险业务将主要从两方面发力：一是下半年寿险代理人有望稳健增长，全年实现增速触底反弹，行业整体有望达到5%-10%左右增长。二是保障型业务有望持续较快增长，长期发展空间较大。预计全年新单保费有望实现两位数的较快增长。

　　产险方面，天风证券分析师夏昌盛预计，上半年财险保费平稳增长，非车险占比提高(意外健康险、责任险、信用险等有望高速增长)，市场集中度提升。手续费率下降及税前可抵扣比例提升使得财险利润增速改善趋势较为确定。

　　缴文超预计，从趋势上看，财险业务2019年保费增速高开低走，在1月取得20.5%的高增长后，2-4月单月增速均为个位数，在保源增速持续放缓和车险费改持续推进背景下，预计全年车险保费增速将继续低位，而非车险虽然增速较快，但难以推动行业保费大幅增长，维持全年财险行业保费增速6%-10%的判断。

　　保费增速回暖，将大概率拉动行业投资收益明显回升。

　　“2019年以来，受保费增速回暖影响，行业投资资产增速小幅回升。1-3月，同比增速均在11%以上；截至4月末，保险行业投资资产达16.99万亿元，同比增长10.3%。”缴文超预计，保费增速企稳，投资资产全年有望实现两位数增长。今年行业保费增速取得“开门红”后逐月回落，但近期有企稳迹象，全年增速将明显优于2018年，进而推动行业投资资产实现较快增长。

　　“即便今年下半年利率下行，其对险资投资端短期影响亦有限。”缴文超认为，保险公司的存量债券基数庞大，2019年新增债券投资的边际影响有限；险资投资时可以根据市场情况进行相机决策，减少债券投资占比，提升股票等其他投资占比；在债市牛市时，可以不选择对债券进行长期配置，而是通过短期交易赚取更多利差。

　　“A股估值修复利好险企投资表现。虽然4月以来股市有所调整，但下半年只要不出现大幅下跌，权益市场全年表现值得期待，将大概率拉动行业投资收益率明显回升。”缴文超表示。

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（文章来源：中国证券报）