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公募基金成科创板网下打新主力

2019年07月13日 06:42
作者:陆海晴
来源: 上海证券报

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  科创板首批25家拟上市公司发行价已全部落地,公募基金成为网下打新主力军。在业内人士看来,科创板首批拟上市公司的质地较为亮眼,定价整体较为理性。

  广发证券统计数据显示,科创板首批拟上市的25家公司拟募资310.89亿元,实际募资总金额370.18亿元,整体超募率为19.07%,远低于创业板首批124.6%的超募比例。从市盈率来看,科创板首批拟上市公司的发行市盈率均值为53.4倍,低于创业板首批上市公司57倍的平均水平。

  富国基金表示,就质地而言,科创板上市公司整体情况较为亮眼。第一,科创板首批拟上市公司2018年度的盈利均为正;第二,和创业板首批上市公司相比,科创板首批拟上市公司的盈利和研发能力突出。具体来看,科创板首批拟上市公司近3年收入的年化增速均值为47%,毛利率均值为50%,研发投入比均值为12%,创业板首批上市公司的同类数据分别为55%、43%和5%。

  正因为科创板拟上市企业良好质地,公募基金全力以赴参与了科创板的网下打新。据统计,在科创板首批25家拟上市公司的网下配售有效报价组合数排名前20的机构中,公募基金独占16席。其中,嘉实基金、富国基金、鹏华基金华夏基金国泰基金南方基金易方达基金的有效报价组合数均超过1000个。

  诺德基金经理顾钰表示,虽然打新的无风险收益率消失,但科创板企业超额收益的最大化有可能在上市后前5个交易日内实现。在他看来,参与科创板打新也存在不少挑战。首先,科创板估值体系与主板存在一定差异,科创板企业大多处于初创期,利润较少甚至为负,常规的PE估值方法参考作用有限,因此会更多使用PS估值以及DCF估值方法;其次,科创板企业上市后前5个交易日内不设涨跌停板,也与目前主板规则差异较大,因此各交易方博弈会更大,对于机构的能力要求也相对更高。

  打新收益究竟能有多少?中金公司基于目前几家科创板拟上市企业的发行情况测算发现,对于3亿元左右的基金产品而言,A类、B类和C类基金产品网下申购科创板,其年化收益率较为集中的对应区域分别为0-3.03%、0-2.85%和0-2.12%;持有20万元沪市流通市值的网上投资者申购科创板新股时,年化收益率较为集中的对应区域则为0-1.19%。

  广发证券表示,注册制决定了初期科创板的打新收益率不会过于乐观,科创板首批拟上市公司在初期或难以重现创业板开市首日平均106%涨幅,但短期内破发同样难以出现。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF512)

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