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贺宛男:主板没戏 他们转身直奔科创板

2019年07月06日 13:18
来源: 金融投资报

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  自3月22日上交所宣布受理科创企业以来,科创板俨然成了一级市场的主角。证监会和上交所网站数据显示,从3月22日至4月3日,共有54家企业申报排队 IPO,包括上交所主板 3 家,创业板3家,中小板4家;而申报上科创板的达44家,比例高达81.5%。其中4家企业已从“受理”进入“问询”程序。

  在这40多家被上交所受理的企业中,至少有4-5家曾经在证监会发审委门前排队排了很久,不是被否决,就是宣告终止审查给踢了出来。

  如3月27日受理的深圳贝斯达医疗,2018年1月27日被发审委否决,改投科创板时只是将保荐人天风证券换成东兴证券;4月2日受理的深圳创鑫激光,2017年6月30日进军创业板,当年10月30日宣告终止;4月3日受理的上海美迪西医药,2017年7月14日申报创业板,2018年2月28日终止;同为4月3日受理的南京微创医学,2017年12月19日申报上海主板,2018年3月30日终止;等等。

  在证监会发审委从严审查IPO企业的情况下,主板(含创业板、中小板,下同)没戏,眼看科创板大门洞开,便急急忙忙改换门庭。是这些被否、被终止的企业,原先的一大堆问题全都解决了,还是科创板的上市标准大大降低了?

  我们不妨举例说明之。从新三板,到创业板,再到科创板,主营磁共振等放射医疗的贝斯达医疗,其锲而不舍的精神着实让人钦佩!该公司2015年在新三板挂牌,2016年就计划冲刺创业板,2017年5月递交招股书,2018年1月被否。

  发审委主要提出五大问题:包括应收账款余额较大;五名核心技术人员有四名原在同行业一家企业工作;公司在新三板挂牌期间存在违规使用募股资金情形;研发投入比较低;在建工程余额较大,主要工程承包商是否与发行人存在关联关系,是否存在资金体外循环情形;等等。可目前披露的招股书显示,这些疑点多未消除。特别是“核心技术人员”一项。一年前的发审会议上,曾要求贝斯达对公司技术来源是否合法,拥有的技术权属是否清晰,是否存在侵犯第三方技术的潜在风险等做出说明。可惜如今仍没有明确说法。要知道贝斯达拥有专利50项,专有技术50项,还有医疗器械产品注册证28项,如果技术权属真有问题,那可是致命的。

  再如业绩快速增长的南京微创,其2016-2018年营业收入分别为4.14亿、6.41亿、9.22亿,归母净利润分别为-3645万元、1.01亿、1.93亿,2018年每股收益高达1.93元。其主要风险在于没有实际控制人,前三大股东微创医疗、中科招商、英联投资持股比分别为34.18%、33.53%、32.29%,十分接近。但在决策机制上,微创医疗可以决定公司董事会的多数人选,英联投资委派的董事对重大事项则拥有一票否决权。

  对此,发审委曾要求保荐机构说明,公司未将微创医疗、英联投资列为实际控制人的原因和合理性;并补充说明是否存在以不认定实际控制人的方式来规避监管。可惜,刚刚出炉的招股书中只笼统提及“存在因主要股东比例变动而导致公司控制权发生变动的可能,可能对公司正常运营产生不利影响。”并未采取实质性措施。

  至于从事生物医药的上海美迪西,名为高科技企业,可近三年研发比仅4%、4.4%、5%。公司16名董监高2018年领取的薪酬总共才188万元,即使去掉4名独董(每人4-5万),人均年薪也就14万元;而900余名员工的人均薪酬也在14万元。有人质疑,高科技企业董监高薪酬同员工一样,真的是身先士卒吗?

  毫无疑问,既然设置了科创板,日后自然将成为新股发行的重要舞台。但我们需要的是真正的科创企业,不是那些主板看不上、给扔了出来的伪科创企业。

  目前,上交所相关人士已经指出,科创板的招股书存在十大共性问题。其中第一项就是:申报企业“是否符合科创板定位,从现在看来,不管是招股说明书,还是发行人的自我审慎评估文件,机构的专项分析意见,都存在夸大的问题。”

  夸大不行,屡禁不止的浮夸风更要不得!

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF207)

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