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子公司一年亏光三年承诺利润 金洲慈航财务真实性成谜?

2019年06月20日 00:08
来源: 时代周报

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  6月18日晚间,金洲慈航(000587,SZ)收到了深交所下发的年报问询函。其中包括询问子公司丰汇租赁三年业绩承诺刚完成,就业绩变脸爆亏22.33亿元的原因。资料显示,丰汇租赁承诺2015—2017年累计实现利润20.70亿元,则意味着其2018年一年时间就把过去三年的净利润亏个精光。

  丰汇租赁对于金洲慈航而言具有举足轻重的影响。2015年,主营黄金珠宝首饰的“金叶珠宝”耗资59.66亿元收购融资租赁公司“丰汇租赁”90%的股权,为了体现新业务融资租赁的重要性,“金叶珠宝”更名为“金洲慈航”。在业绩尚未变脸的2017年,丰汇租赁的融资租赁业务可是主力,贡献了金洲慈航60.80%的利润。不过并购丰汇租赁形成了36.6亿元的巨额商誉,为金洲慈航埋下了一个巨大的业绩地雷。

  坏账或是爆亏的罪魁祸首

  丰汇租赁所从事的融资租赁业务,是指出租人(丰汇租赁)的客户需要购买设备,但是客户没钱,所以请求出租人先帮他购买设备,然后租给客户,收取租金,多年后租金付完了,再把设备所有权转让给客户。

  资料显示,丰汇租赁注册资金40亿元,在全国内资租赁公司中位列第五,在北京地区位居第一。在中国债券市场主体信用评级为AA, 亦是中国第一家获国际评级的内资租赁公司。

  收购丰汇租赁时,原股东承诺2015—2017年丰汇租赁净利润分别为4.5亿元、7.2亿元、9.0亿元,丰汇租赁实际完成情况为5.01亿元、8.06亿元和7.62亿元。虽然2017年并未完成当年的业绩承诺,但三年累计完成业绩承诺207002.34万元,较预测数207000万元,刚刚好多了2.34万元,值得深思。

  然而,业绩承诺期刚过,2018年,净利润马上变脸,爆亏22.33亿元,短短一年就把过去三年承诺的利润亏个精光,实在令人诧异。

  据时代商学院了解,2018年丰汇租赁所处的融资租赁行业,日子确实不好过。首先是成本上升明显,据了解,融资租赁公司的资金来源并非全部是自有资金,其中主要部分来自债务,丰汇租赁2018年年末的资产负债率则高达97.08%。而2018年,流动性紧缩,各种融资渠道收缩,融资利率上升明显,这对于绝对依赖债务融资的融资租赁企业来说,成本压力剧增。

  不过融资成本的上升,怎么样也不至于让丰汇租赁爆亏22.33亿元,经过时代商学院分析,另一个重要原因浮出水面——坏账。丰汇租赁融资租赁形成的应收租赁款101.42亿元,融资租赁本身就是个充满风险的业务,最大的风险来自于时间,融资租赁的客户是否具备长时间的租金偿还能力?有统计数据表明,中国企业的平均寿命为3.9年,制造业企业稍长一些,融资租赁年限需参考设备使用年限,通常为5—10年。这意味着,会有不少客户在租金还没还完的时候,就倒闭了,虽说设备的所有权还在融资租赁企业手里,其可以收回设备,但收回的设备不一定好处理,处理了也不一定能收回多少钱,毕竟部分设备可能十分冷门,找不到买家也很正常。

  而2018年宏观环境的变化不仅影响了丰汇租赁,也大面积影响了其客户,时代商学院认为,2018年丰汇租赁很可能有重要客户面临经营困境,导致偿还不起租金,丰汇租赁需要计提不少应收账款坏账准备,其租出设备可能也需要计提减值准备,导致净利润大幅下降。

  为什么亏损集中在2018年?

  丰汇租赁涉嫌调节利润,把之前年度的亏损累计到2018年,或许是亏损集中在2018年的重要原因。前文提到的,尽管2017年丰汇租赁没有完成业绩承诺,但三年的累计数却刚刚好踩线,20亿元的数额就刚好多了2.34万元。时代商学院认为,这可能涉嫌操控利润,而且这很可能是上市公司与子公司都心知肚明的做法。这样的话,很可能2017年的净利润就是美化过的,意味着丰汇租赁在2017年甚至之前的亏损很可能被递延到2018年,导致2018年巨额亏损。这种利润操作手法在A股也经常能看到,把亏损集中在一年,美化其他年份的业绩。

  本来业绩承诺没完成,丰汇租赁原股东是需要补偿的,经过这一番操作,一点事都没有。若上市公司存在默许这种行为的做法,那便是损害上市公司股东权益的,本来应该收到的补偿款飞走了。当然,有可能这是上市公司权衡再三后,选择的自己认为损失最小的方法,因为没完成承诺需要计提巨量商誉减值,导致上市公司利润巨亏,资料显示收购丰汇租赁形成的商誉36.6亿元,而其2017年利润为10.22亿元,若在2017年即计提商誉减值,这会导致当年净利润大幅下降,股价迅速下跌,对股东的利益损害比补偿款更大。但始终是纸包不住火,2018年至今,上市公司股价下跌超过60%,既给股东造成巨大损失,又没拿到业绩补偿款,可谓是赔了夫人又折兵。

  值得一提的是,金洲慈航曾两次尝试甩掉丰汇租赁这块烫手山芋,但至今依然没人接手成功。2018年7月,筹划以持有的丰汇租赁70%股权作为置出资产,与中国庆华能源集团的子公司内蒙古庆华集团腾格里精细化工100%股权进行置换,但这一资产置换最终终止。2019年1月,金洲慈航再次宣布,拟将控股子公司丰汇租赁股权转让给深圳深德泰资产管理有限公司。这可以侧面印证,金洲慈航或许早已深知丰汇租赁的净利润问题,及各类不合规会计操作。

(文章来源:时代周报)

(责任编辑:DF407)

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