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农产品蓄力涨价 把握养殖种植共振

2019年06月17日 11:39
作者:国君农业钟凯锋
来源: 格隆汇

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  作者:国君农业钟凯锋、鲁家瑞等

  来源:农业凯歌

  本报告导读

  农产品蓄力涨价,关注种植链投资机会;猪周期反转已在路上,随着价格的全面上涨,板块将迎来强催化剂,继续推荐生猪板块,布局2019金猪大年。

  投资要点

  玉米:全球与国内供需好转,后续价格有望继续走高。受天气因素影响,截至6月9日美国仅有83%的玉米完成种植播种,全球2019/2020种植季玉米产量调减3.1%至11亿吨,预期期末库存调减7.7%至2.91亿吨,期末库存消费比大幅下调至26%。国内玉米受种植面积调减和草地贪夜蛾昆虫的影响,预计2019/2020年度供需继续出现缺口,后续价格有望上行。

  大豆:全球供给充足,价格大幅上行受到压制。从美国农业部6月份报告来看,2019/2020年度全球大豆预期产量3.55亿吨,总消费量预计为3.55亿吨,期末库存下降至43万吨至1.13亿吨,预计期末库存消费比为32%。我们认为,2019/2020底库存消费比依然处于历史较高位置,全球大豆供给充足,价格大幅上行受到压制。

  白糖:干旱影响情绪,供给过剩仍然压制周期反转。印度多地陷入干旱之中,其中以马邦的旱情较为严重,旱情不容乐观,影响白糖产量预期,原糖价格也出现一定上涨。不过本榨季印度食糖依然存在供给过剩的态势,与此同时,印度出口压力较大,预计原糖将在下区间波动。

  静待猪价创历史新高,分享板块戴维斯双击上市公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击:1)业绩方面,头均盈利高点有望从1000元提升到1500元以上;2)估值方面,疫情的常态化将加快散养户的永久性退出速度,上市公司凭借技术与资金优势,加快产能投放,成长属性凸显有利于提升公司估值。目前来看,猪价已经进入上行通道当中,考虑到5月份农业部能繁母猪存栏继续创历史新低,后续价格有望创历史新高。

  把握涨价主要矛盾,容忍板块大幅度震荡在板块头均市值仍低的前提下,猪价仍是板块的主要矛盾。近日回调,主要是市场对于后续涨价势头的不坚定造成的,对于量的担忧仅是次要矛盾。只要猪价持续上行,终将破除一切干扰,助力板块再创新高。除外,复盘2015-2016年猪价上行阶段,股价也不是一簇而就的,大幅波动是猪周期景气高企的板块性特征;当前板块真处于猪价的上行阶段,此时更需要资金对猪价读一点耐心。

  投资建议:农产品蓄力涨价,关注种植链投资机会,推荐:隆平高科登海种业苏垦农发等。猪周期反转已在路上,随着价格的全面上涨,板块将迎来强催化剂,继续推荐生猪板块,布局2019金猪大年。推荐:正邦科技天邦股份温氏股份新希望牧原股份大北农等;产业链推荐标的:圣农发展海大集团中牧股份生物股份等。

  核心风险

  规模企业受非洲猪瘟影响产能严重受损。

  正文

  1

  农产品蓄力涨价把握养殖种植共振

  玉米:全球与国内供需好转,后续价格有望继续走高。全球玉米库存消费比大幅下滑,外盘供需好转利好后期价格。从美国农业部6月份供需报告来看,受天气因素影响,截至6月9日美国仅有83%的玉米完成种植播种,同比下滑16个百分点,美国19/20年度玉米产量较上月预测调减13.5亿蒲式耳,预期期末库存调减8.1亿蒲式耳至16.8亿蒲式耳;全球供需来看,19/20种植季玉米产量调减3.1%至11亿吨,预期期末库存调减7.7%至2.91亿吨,期末库存消费比大幅下调至26%。受天气影响,美国与加拿大的产量预计均受影响,目前来看,19/20季全球玉米供需有望好转,利好后续价格上涨。

  国内玉米供需继续出现缺口,后续国内价格有望继续上行。根据农业农村部发布的6月份国内农产品供需形势报告来看,2019/20年度,中国玉米单产每公顷为6110公斤,比上月预测数持平略增0.1%,尽管近期重大迁飞性害虫草地贪夜蛾虫情由南向北蔓延,但由于5月份东北大部分地区出现了3次较强降水,前期旱情得到明显缓解,土壤墒情适宜,总体利于玉米生长。中国玉米总产量2.54亿吨,比上月预测数略增;玉米消费量为2.83亿吨,与上月预测数持平;玉米产需缺口2550万吨。

  大豆:全球供给充足,价格大幅上行受到压制。从美国农业部6月份报告来看,2019/2020年度全球大豆预期产量3.55亿吨,总消费量预计为3.55亿吨,期末库存下降至43万吨至1.13亿吨,预计期末库存消费比为32%。我们认为,2019/2020底库存消费比依然处于历史较高位置,全球大豆供给充足,价格大幅上行受到压制。

  国内大豆产量增加,后续供给较为充足。根据农业农村部发布的6月份国内农产品供需形势报告来看, 2019/20年度大豆生产、消费、贸易和价格维持上月预测不变。国内方面,东北产区大豆播种基本结束,黑龙江播种面积较上年明显增加。5月份东北产区大部水热条件利于大豆春播和幼苗生长,5月中下旬黑龙江中北部、吉林西部、辽宁西部、内蒙古东南部出现降水,前期旱情得到解除,利于未完成大豆播种地区的抢播补种和已播种地区的大豆出苗;另外,内蒙古局部地区遭受短期低温冻害和风雹灾害,对大豆单产的影响有待后期观察。国际方面,北半球由于天气原因大豆播种进度慢于往年,南半球大豆收获顺利,全球大豆供给充裕。

  白糖:干旱影响情绪,供给过剩仍然压制周期反转。印度高温干旱持续,季风降雨已较同期晚10天。印度近日来各地出现高温干旱天气,有些地区气温甚至高达50摄氏度以上。以13日为例:北方邦13日气温31-38度,未出现降水;马邦13日气温27-37度,也未出现降水;卡邦13日气温为23-31度,天气为大部多云,无降水。预测北方邦14日-22日仍不会出现降水,最低气温为29度,最高气温为42度,天气以晴朗为主。马邦14日-22日仍不会出现降水,最低气温为27度,最高气温为39度,可能出现局部多云,但天气仍以晴朗为主。预计卡邦14日会出现降雨,气温仍在23-31度;预计15-17日卡邦天气为多云,气温在23-33度;预计18-22日卡邦气温在23-31度,为雷雨天气。

  伴随印度高温天气的还有季风降雨的推迟。据印度气象局数据显示,为印度一半以上农田提供水源的西南季风抵达南部海岸的时间比正常情况晚了一周多。截至6月13日,印度三大蔗区季风雨季降雨量均同比下降,北方邦同比低75%,马邦低69%,卡邦低16%。

  印度多地陷入干旱之中,其中以马邦的旱情较为严重,截至5月30日,马邦已有5个大水库Jayakwadi、Bhima、Yeldari、Upper Tapi及Pench完全干涸,而一年前这5个水库的蓄水量分别为约30%、5%、0%、4%和9%。目前马邦水库总蓄水量为9亿立方米,仅占总库容的7%,相较去年同期的19%出现大幅下降,而且马邦水库水量偏低的状况已持续7-9个月,旱情不容乐观。

  高温干旱天气导致甘蔗种植面积及单产下滑。印度马邦糖业委员会表示,受持续干旱影响,马邦一些地区的甘蔗已经枯萎,以马拉瓦达、索拉普尔和阿默德纳加尔为主的几个地区的甘蔗种植面积出现下降。糖业专员Shekhar Gaikwad称,马拉斯沃德地区与肖拉普尔市旱情严重,甘蔗受影响最大,其中马拉斯沃德地区18/19榨季可能没有甘蔗供糖厂入榨。不过,马邦南部和西部的甘蔗种植面积有所增加。

  马邦糖业委员会预计马邦19/20榨季甘蔗收割面积将缩减28%至84.3万公顷;食糖委员会也预测19/20榨季印度马邦可供收割的甘蔗面积为85万公顷,低于18/19榨季的110万公顷。如果季风雨不能在6月底到来,预计收割面积还将下降10%至15%。与此同时,因买家给出的价格高于糖厂,很多农民正将甘蔗当作饲料出售,预测19/20榨季马邦糖产量或将同比减少40%至644万吨。

  由于雨季的推迟,甘蔗等生长作物需要在未来6-8个月里持续进行人工灌溉,食糖的最终产量还将取决于今年的季风雨的实际情况。印度合作社糖厂联合会(NFCSF)预测马邦与卡邦部分地区的旱灾将严重影响甘蔗单产与含糖量,19/20榨季印度糖产量或将由18/19榨季的3300万吨降至2800-2900万吨。

  随着印度糖产量预期的下调,原糖价格也出现一定上涨。不过本榨季印度食糖依然存在供给过剩的态势。与此同时,印度出口压力较大,预计原糖将在下区间波动。

  受干旱影响,印度行业对下一年度糖产量的预估区间在2800-3000万吨。尽管产能预期下降,但业内仍预测过剩库存将达到创纪录的1650-1850万吨。印度业内人士认为,巨大的供需不平衡将对糖价进行打压增添深糖厂兑付甘蔗的难度。

  为此,6月11日印度制糖业要求政府在19-20年度(10月-9月)继续对糖厂提供出口补贴,且要求去除根据糖厂分配出口配额等附加条件。政府要求糖厂完成今年全部出口配额后才会发放补贴,本榨季约有三分之一的糖厂因此没有出口。印度食品部官员已经会见了制糖业代表,并对可能需要的政策干预进行了评估。总而言之,印度制糖业希望下个榨季继续按照本榨季的标准执行出口以保证至少700万吨的出口,并希望获得更宽松的出口条件。行业期望将糖缓冲库存从300万吨增加到500万吨,并寻求将最低售价提高到每公斤35至36卢比,此举旨在帮助糖厂及时向蔗农支付蔗款。

  静待猪价创历史新高,分享板块戴维斯双击。上市公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击:1)业绩方面,头均盈利高点有望从1000元提升到1500元以上;2)估值方面,疫情的常态化将加快散养户的永久性退出速度,上市公司凭借技术与资金优势,加快产能投放,成长属性凸显有利于提升公司估值。目前来看,猪价已经进入上行通道当中,考虑到5月份农业部能繁母猪存栏继续创历史新低,后续价格有望创历史新高。

  把握涨价主要矛盾,容忍板块大幅度震荡在板块头均市值仍低的前提下,猪价仍是板块的主要矛盾。近日回调,主要是市场对于后续涨价势头的不坚定造成的,对于量的担忧仅是次要矛盾。只要猪价持续上行,终将破除一切干扰,助力板块再创新高。除外,复盘2015-2016年猪价上行阶段,股价也不是一簇而就的,大幅波动是猪周期景气高企的板块性特征;当前板块真处于猪价的上行阶段,此时更需要资金对猪价读一点耐心。

  投资建议:农产品蓄力涨价,关注种植链投资机会,推荐:隆平高科登海种业苏垦农发等。猪周期反转已在路上,随着价格的全面上涨,板块将迎来强催化剂,继续推荐生猪板块,布局2019金猪大年。推荐:正邦科技天邦股份温氏股份新希望牧原股份大北农等;产业链推荐标的:圣农发展海大集团中牧股份生物股份等。

  2

  上周行业市场表现

  2.1。 重点覆盖公司盈利预测及估值

  2.2。 上周行业市场回顾

  上周SW农林牧渔指数上涨3.59%至3,366.12,成交额为1263.40亿元。上周上证指数上涨1.92%至2,881.97,两市共成交23,434.19亿元。同时农林牧渔行业相对上证指数超额收益为1.67%。

  3

  重要行业与公司公告

  *ST 南糖:2019年6月13日,南宁糖业股份有限公司关于对深圳证券交易所 2018 年年报问询函的回复公告中,说明了公司 2018 年为保证盈利所实施相关措施的落实情况及 2019年拟采取的应对措施。

  大北农2019年6月10日,公司拟受让长沙众仁旺农业发展管理中心(有限合伙)、广西丰农企业管理中心(有限合伙)、广东泽农企业管理中心(有限合伙)、周业军、赵爱平、刘寒冰、朱传德、胡友仁、周广文、蒋芳斌等 10 名法人和自然人股东认缴的 7.39%股权,共计 4433 万元。其中已经实缴部分 2752 万股按照 1 元/股转让,合计股权转让金额 2752 万元;未实缴部分 1681 万股,合计股权转让金额为 0 元。本次交易完成后,公司的出资比例为 50.29%。

  3.1。 价格总指数

  分析表示,水果蔬菜与人民生活密切相关,近期价格的上涨已经引起了相关部门的注意,并采取相关措施保供应、控价格,随着调控作用的显现和应季水果蔬菜的上市,有些已经开始步入下行空间。此外,春节后我国大部分地区出现长时间低温寡照天气,华中、华北地区大田蔬菜上市时间普遍延后半个月到1个月,如今前期推迟上市的蔬菜将集中大量上市,蔬果价格下降趋势还将延续。我们预计19年6月蔬菜价格将迎来进一步下降。

  3.2。 生猪养殖行情

  生猪存栏方面,6月13日,农业农村部披露5月份生猪存栏信息显示,2019年5月生猪存栏量环比下降4.2%,同比下降22.9%。实际上,不仅是生猪存栏量,农业部数据显示,我国能繁母猪存栏同样出现同比大幅下降,5月相比上月下降4.1%,同比下降了23.9%。目前,受多方面因素影响,猪肉供应持续下滑,价格涨幅较快。

  生猪价格方面,生猪价格上升至16.33元/千克,仔猪价格略微下降至46.54元/千克,猪肉价格小幅上升至24.02元/千克,猪粮比上升至8.08从目前生猪存栏情况来看,猪价反转确立。而本身5-8月是行业季节性由景气度低点向景气度高点迈进的月份。我们认为,受非洲猪瘟的影响,生猪产能大幅下滑,生猪价格目前已经开始上涨,6-8月底生猪价格有望上涨超过30%。

  3.3。 禽类养殖行情

  上周毛鸡价高位继续回落至8.92元/公斤;鸡苗方面,鸡苗产量在5月份持续回升,叠加高温、麦收农忙及饲料涨价,鸡苗价格大幅回落至4.15元/羽。由于毛鸡价格大幅下降,生猪价格上涨,鸡肉/猪肉比下跌至0。 55。

  3.4。 糖行情

  国际糖方面,近期国际糖市迎来反弹,主要利多因素在于印度产区干旱天气和巴西货币走强。市场普遍认为印度的干旱天气会让印度下榨季甘蔗出现减产,但目前减产幅度仍不好评估。上周11号原糖价回升至12.5美分/磅。国内糖价也实现小幅上涨,柳州现货糖价反弹至5320元/吨。

  3.5。 玉米、大豆行情

  USDA6月11日大幅下调玉米产量预期,助推玉米期价走高。6月报告显示,6月份以来受连续阴雨天气影响,截至6月9日美国仅有83%的玉米种植面积完成播种,低于去年同期和5年均值16个百分点;2019/20年度预期种植面积和单产均下降共同带动美国玉米预期产量较上月预测大幅调减13.5亿蒲式耳,预期期末库存最终调减8.1亿蒲式耳至16.75亿蒲式耳。我们认为,消费量较稳定,生产量则将下降,随着后期库存的不断消耗,玉米价格曲线将迎来上扬。

  大豆方面,6月USDA调高了美国大豆新作和旧作期末库存。预计2019/20年度美国大豆期末库存为2845万吨,比5月预估的2641万吨上调了204万吨。2018/19年度美国大豆期末库存预计为2913万吨,比5月预估值2709万吨高出204万吨。这是由于玉米上涨带动的,叠加担忧美国中西部地区降雨将推迟大豆播种活动,威胁大豆单产,天气预报显示,未来一周美国种植带的大部分地区仍将出现大雨,这意味着大豆播种仍将延迟。

  3.6。 饲料行情

  饲料价格方面,受前期玉米和豆粕价格回升的影响,上周猪配合饲料价下降至2.99元/公斤,肉鸡配合料下降至3.1元/公斤。

  3.7。 水产品行情

  上周海参价格上升到200元/kg,扇贝价格维持在8元/kg,鲍鱼价格维持在148元/kg。

  4

  风险提示

  4.1。 畜禽价格波动风险

  4.2。 疾病发生风险。

(责任编辑:DF513)

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