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逆势扩产资金存疑遭问询 白马股三安光电四天市值蒸发超百亿元

2019年06月04日 13:52
作者:金贻龙 张玉
来源: 中国经营网

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   LED龙头、A股白马公司,头顶众多光环的三安光电股份有限公司(以下简称“三安光电”,600703.SH)正在遭遇一场风波。

  近期,上海证券交易所(以下简称“上交所”)对三安光电发出2018年年报事后审核问询函,要求其补充披露资产及负债项目、经营与业绩等21个问题。首要问题是公司货币资金存管问题。

  被上交所问询后,三安光电连跌四天,市值一度蒸发逾118亿元,其间登陆龙虎榜两次,被多家机构席位抛售,累计净卖出4.43亿元。

  此外,公司应收账款及应收票据金额逐年大幅攀升,其中2018年应收票据中商业承兑票据期末余额17.62亿元,期初仅为2.06亿元,同比增加755%。

  对于业绩及企业发展相关问题,《中国经营报》记者先后致电致函三安光电相关负责人,截至发稿,公司方面未对此作出回应。截至目前,三安光电已对上交所发出的问询函作出回复,公司认为在当前经济环境下,应收票据及应收账款占收入比例增加有商业逻辑及合理性。

  业绩下滑

  公开资料显示,三安光电主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用,着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业。产品主要应用于照明、显示、背光、农业、医疗、微波射频、激光通讯、功率器件、光通讯、感应传感等领域。公司业务可分为LED、射频、电力电子、滤波器与光通讯五大板块。

  根据三安光电日前发布的2018年度报告,报告期内公司营业收入为83.64亿元,比上年同期减少0.35%;归属于上市公司股东净利润为28.3亿元,比上年同期减少10.56%,是近六年来首次下降。分产品来看,年报显示,2018年公司核心的芯片、LED 产品毛利率同比下降8.25%。而分行业来看,公司所处的LED行业毛利率为37.09%,比上年同期减少8.25%。

  值得注意的是,面对行业下行压力,三安光电不仅没有收缩产能,而是选择开足马力扩大生产。财报显示,2018年,三安光电LED芯片生产量为91.12万KK,同比增长37.22%;库存量为23.11万KK,同比增长45.93%,存货周转天数攀升至174天。

  对此,上交所在问询函中要求三安光电对逆势扩产的原因、库存商品的具体构成、数量及对应的金额、价格变动、存货期限和后续需求变化等情况进行分析,要求会计师逐项核查并发表意见。

  三安光电方面在回复中称,公司存货从2018年开始逐渐增加,主要系产能释放及优化生产工艺水平所致,2018年公司通过优化生产工艺提高了生产效率,尤其是工序生产时间的缩短,使得公司产量显著增加,同时也降低了单位生产成本。

  西南证券在一份研报中估算,假设2019 LED行业仍处于产业链库存消化阶段,因此LED产品的出货量相对于2018年小幅下滑,那么2020及2021年会出现行业回暖,预计到2020年,三安光电的芯片、LED产品增速和毛利率将分别达到30.00%和39.00%。

  经济学家宋清辉向本报记者指出,三安光电逆势扩产将导致其财务压力过大,在可以预见的未来一段时间,半导体行业仍处于下行周期,智能手机和电脑对半导体的需求增长将大幅度放缓。

  家电产业观察家张剑峰则分析认为,芯片行业的地位已摆在了国家战略层面的重要位置,未来将会成为支柱性产业,包括三安光电在内的芯片企业要想赢得市场,技术、资本、人才三个方面都不能存在短板。此外,如果过分追赶风口,依赖国家政策和财政支持,企业也无法走向长远。

  资管存忧

  除了逆势扩产,货币资金存管是本次上交所对三安光电问询的首要问题。

  财报显示,2018年1~4季度末,三安光电账面货币资金分别为52.69亿元、41.81亿元、41.38亿元、44.06亿元,各季度末的账面货币资金平均值达到44.99亿元。不过,记者注意到,三安光电2018年全年委托理财金额仅有1.06亿元,仅占期末货币资金的2%,远高于0.47亿元的利息收益。

  与过高的存量货币资金不相匹配的是,2018年,三安光电新增短期借款29亿元;应收账款及应收票据余额50.99亿元,占营业收入比重为60%,其中应收票据26.17亿元,较期初增加76.59%;应收票据中商业承兑票据期末余额17.62亿元,期初仅为2.06亿元,同比增加755%。

  现金不理财、短期借款激增,这无疑是当下备受投资者关心的话题。

  对此,三安光电方面表示,为抓住国家鼓励发展集成电路产业的机遇,公司在福建泉州芯谷南安园区投资了7个产业化项目,加大在Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体产业链的布局,这将导致公司未来1~2年陆续发生大额资本性支出。公司2018年收回了全部委托理财款,公司的现金管理以定期存款、协定存款为主,兼顾了资金收益及使用的灵活性,并在2018年下半年新增贷款合理。在保证金及具有限定用途的专项资金之外,公司保有一定额度的可自由支配的货币资金,一方面可满足公司日常生产经营周转及短期贷款到期置换的需要,同时有利于公司在投资和项目上把握先机,有其合理性和必要性。

  据了解,三安光电的高端半导体系列项目总投资约333亿元,2017年底开工建设,计划5年内实现投产,7年内达产,经营期限不少于25年,将实现年销售收入达270亿元,税收约30亿元。预计2019年6月份氮化镓、砷化镓项目开始试投产。

  与短期借款激增同样耐人深思的,是三安光电大笔应收账款的坏账风险。

  记者注意到,2018年年报公布当天,三安光电曾发布公告称,公司将计提资产减值及核销部分应收账款,上述事项影响公司2018年度归属于上市公司股东的净利润减少约2亿元。

  按照上述公告披露的信息,北汽银翔汽车有限公司、重庆比速汽车有限公司、重庆比速汽车销售有限公司、重庆银翔晓星通用动力机械有限公司(以下合称“北汽银翔及其关联方”)为三安光电全资子公司芜湖安瑞光电有限公司的汽车LED灯业务客户。北汽银翔及其关联方由于资金链紧张,目前处于停产状态,与安瑞光电的业务处于停滞状态,存在较高的坏账风险。

  针对公司货币资金存管等问题,本报记者多次致电致函三安光电方面,截至记者发稿,未获回复。

  “公司应收账款大幅攀升,说明其回款能力较弱,这会直接带来公司现金流的持续走差,而应收账款占比较高,可能会导致公司现金流承压较大,进而带来坏账风险。”宋清辉对本报记者说。

(文章来源:中国经营网)

(责任编辑:DF386)

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