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长江证券:震荡中静待转机 建议短期仍需关注通胀链

2019年06月03日 05:53
作者:黎旅嘉
来源: 中国证券报

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后市结构配置方面,建议短期(1-2月)仍需关注通胀链,增配零售龙头,维持必选消费配置。中期(1-2季度),建议关注高股息策略、弱周期组合,其中弱周期中优选光伏及5G产业链。另外,大金融板块中重点关注地产行业的配置机会。

  6月市场或保持弱势震荡。外部因素扰动已非核心矛盾,后续市场将逐步消化经济的不确定性。从一季报营收和盈利能力看,整体需求依然偏弱,预期一季度盈利见底仍言之尚早。另外,近期汇率波动等影响外资净流入,事件性因素或影响短期市场风险偏好。估值方面,由于传统行业及金融业估值处低位,因此指数估值处均值附近,指数虽弱势,但下行空间也相对有限。淡化指数重结构。

  当前指数方面走势相对较弱:首先,从诸多中观数据可见,经济在未来的不确定性依然较大。其次,汇率、通胀、监管等宏观变量短期仍制约宏观流动性。再次,此前市场预期一季报即是全年盈利的低点,但言之尚早,从基数效应、需求及盈利能力预判看,中报增速仍可能下行。如上三点将约束指数及权益资产估值的上行空间。

  有鉴于上述背景,后市建议淡化指数重结构:一方面,4月以来的市场回调,传统行业调整幅度较大,估值在历史底部区域,此类权重行业的估值底决定了短期指数下行的空间也相对有限。另一方面,从历史经验看,上证PE若突破13倍(历史均值),需宏观流动性全面宽松或盈利持续扩张,而目前静态分析看,难度很大。综上,从投资角度出发,后市结构行情为主,指数行情则需淡化。

  根据沙盘模拟,在悲观假设下(部分权重行业估值下行至底部区域),上证综指的价值底线或在2700点左右;显著悲观假设下(大部分行业下行至估值底部),上证综指或至2611点;在极度悲观假设下(所有行业或抹去今年上涨空间、或估值跌至历史底部),则上证综指或至2460点左右。从“沙盘模拟”来看,虽弱市格局已现,但跌破去年底部难度也较大。

  后市结构配置方面,建议短期(1-2月)仍需关注通胀链,增配零售龙头,维持必选消费配置。中期(1-2季度),建议关注高股息策略、弱周期组合,其中弱周期中优选光伏及5G产业链。另外,大金融板块中重点关注地产行业的配置机会。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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