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跌破荣枯线!5月PMI指数公布 如何影响股市债市?专业解读来了!

2019年05月31日 12:42
作者:莫飞
来源: 中国基金报

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  时隔一个月,国内制造业PMI指数再次出现了转折。

  今日早间,国家统计局公布5月中国制造业采购经理人指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.7个百分点,再次跌落到荣枯线以下。

  PMI指数低于50以下,是不是意味着经济企稳的信号就弱了呢?

  据机构分析,PMI指数在荣枯线上下波动,既存在季节扰动因素影响,也意味着经济企稳仍需进一步观察。在对冲关税对国内制造业的负面影响方面,财政宽松仍大有空间。

  需求有所放缓

  制造业结构变化明显

  5月份,制造业景气出现了新的波动。根据统计局中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布的最新数据显示,2019年5月份,中国制造业PMI为49.4%,比上月回落0.7个百分点。

  在分项指数上,生产指数为51.7%,继续位于扩张区间;非制造业商务活动指数为54.3%,与上月持平,总体运行稳定,其中服务业商务活动指数为53.5%,比上月上升0.2个百分点;综合PMI产出指数为53.3%,比上月微落0.1个百分点,我国企业生产经营活动继续保持扩张。

  从企业规模看,大型企业PMI为50.3%,低于上月0.5个百分点,仍高于临界点;中、小型企业PMI为48.8%和47.8%,分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

  实际上,5月全国发电耗煤量的先升后降趋势也预示着5月PMI指数可能出现回落。交通银行金融研究中心监测的数据显示,5月,六大发电集团日均耗煤量先升后降,中旬时日均耗煤量达到63万吨,创近两个月的高点,但下旬又回落到60万吨的日均水平,从全月来看,日均耗煤58.6万吨,比去年同期减少了16%。

  专家认为,对于PMI指数的分析,需要从不同行业,不同企业的发展预期来进行分析。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河对此解读,从5月份PMI数据来看,短期波动呈现了四个方面的特点,一是生产保持扩张,需求有所放缓;而是高技术制造业景气水平相对较高;三是企业发展预期稳中向好;四是进出口指数双双回落。

  据了解,在调查的21个行业中,有13个行业的生产指数位于扩张区间,表明制造业多数行业生产运行较为稳定。数据显示,此次高技术制造业PMI为52.1%,高于制造业总体2.7个百分点,连续3个月位于52.0%及以上景气区间。从产需情况看,高技术制造业的生产指数和新订单指数均继续保持在55.0%以上,呈较快发展态势。

  5月份,非制造业商务活动指数为54.3%,与上月持平,表明非制造业总体延续平稳较快的发展势头。从行业情况看,与居民消费相关的铁路运输、航空运输、邮政快递、住宿、电信、互联网软件等行业商务活动指数位于60.0%以上的高位景气区间。从市场预期看,调查的21个行业业务活动预期指数全部位于扩张区间,这也意味着企业对市场发展预期持乐观态度。

  国际贸易环境复杂化

  全球制造业均现疲软

  值得注意的是,由于当前国际贸易环境变得日益复杂,国内制造业企业对外贸易业务的订单情况实际并不乐观。

  从公布的订单指数看,5月进出口订单指数双双回落,其中新出口订单指数和进口指数为46.5%和47.1%,分别比上月回落2.7和2.6个百分点。

  据基金君了解,今年5月开始,中美贸易摩擦升级,江浙一带以贸易出口为主、中小规模的企业及工厂运营均出现不同程度的下滑情况。有企业主表示,由于其依赖的核心客户对美出口,但贸易摩擦升级后,这些企业客户的订单大量减少,这种情况进一步传导到了上游制作。目前,不少小企业的工厂已经出现了停工状态。

  实际上,由于贸易环境的恶化,全球制造业也开始纷纷拉响警报,全球的经济复苏也进一步放缓。IHS Markit 数据显示,5 月 Markit 综合 PMI 初值跌至 50.9,创 36 个月以来新低,其中,制造业 PMI 初值降至 50.6,创 116 个月以来新低,新商业分项指数降至2016年3月以来新低。

图片来源:金融博客ZeroHedge.com

  另据数据显示,欧元区5月制造业PMI初值继续恶化。其中,德国5月制造业PMI初值低于预期,制造业经营状况有所恶化;法国5月制造业PMI初值回升,制造业经营状况有所改善。

  摩根大通全球经济研究董事亨斯利表示,二季度以来全球制造业维持在低迷的状态,产出扩张及订单增长表现挣扎。国际贸易流动放缓成为压制制造业扩张的主要因素,并导致商业资本开支陷入停滞。

  国际货币基金组织(IMF)4月初曾发出警告称,全球经济处于微妙时刻,大多数经济体面临增速放缓的压力。IMF总裁拉加德当时表示,过去六个月全球经济“失去了进一步增长的动力”,主要原因是2018年下半年贸易紧张局面的出现以及金融收紧现象。未来压制经济复苏的重要因素包括贸易环境、一些国家和领域的高债务问题、英国脱欧问题等。

  经济运行稳定仍有基础

  机构期待减税政策效果

  针对此次PMI指数的波动,不少机构认为,需要理性看待看待指数波动的表现。华泰证券首席宏观分析师李超表示,生产指数回落或受五一假期影响,新订单指数回落或受前期国内订单透支及外需走弱的共同影响。

  中国物流信息中心分析师文韬表示,PMI指数虽然有所回落,但经济运行保持稳定仍有较好基础。大型企业的基础作用仍较为良好,生产增速加快,接单也保持增加;小微企业的供需增速下降较为明显,但原材料采购和累库意愿增强。

  对于外围环境复杂变化造成的负面影响,机构建议可以期待国家减税降费政策的积极效果,减轻当前制造业的压力。

  中金宏观研究指出,近期外需不确定性明显上升,将导致工业生产活动进一步承压、尤其是出口相关行业。在对冲关税加征对国内制造业企业的盈利冲击方面,财政宽松仍大有空间,实施好减税降费政策,有望推动经济增长由外需向内需的转换。

  今年公布的《政府工作报告》提出,全年减税降费将达到近2万亿元,其中4月1日起下调增值税税率,5月1日起下调社保费率。

  交通银行金融研究表示,随着万亿减税开始落地,针对制造业减税力度较大,有助于提振市场信心。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF010)

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