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外围股市对A股影响增大

2019年05月16日 05:53
来源: 中国经济时报

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  北向资金影响逐渐增大,A股与外围股市短期波动的联动关系增强。

  在经济全球化加强的背景下,各国股市不再是独立运行的个体,往往呈现同涨同跌的联动性。随着我国资本市场对外开放加快,A股也不再是封闭的独立运行系统,与国际市场的联动性愈加明显。

  投资者注意到,判断A股涨跌,往往首先关注隔夜美股有没有异动。若美股大跌,亚太股市次日大概率走低,A股低开并下跌的可能性较大。例如,纳斯达克综合指数2018年10月第一周(10月1日至5日)下跌3.21%,上证指数国庆长假后的首个交易日(10月8日)大跌3.72%。道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指数2018年10月10日分别大跌3.15%、4.08%,上证指数10月11日大跌5.22%,留下跳低缺口。直到今年2月,上证指数才反弹回补这个缺口。再如,道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指数5月7日分别下跌1.79%、1.96%,上证指数5月8日大幅低开逾50点,收盘下跌1.12%。

  有券商分析认为,美股调整往往通过北向资金对A股产生短期扰动。沪港通与深港通开通后,A股与美股短期波动的联动关系明显增强。美股大幅调整易导致外资风险偏好下降,进而引起A股短期波动。

  查阅历史数据可发现,上述3次A股跟随美股下跌的当日,均出现北向资金净流出。其中,沪股通2018年10月8日净流出73.08亿元,为当年单日净流出的次新高;沪股通今年5月8日净流出50.31亿元。

  再看上周,道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指数分别下跌2.12%、3.03%,其中,纳斯达克综合指数创今年以来最大的单周跌幅。上周,沪股通除5月10日因港股假期而暂停交易,另外4天均净流出,合计净流出达142.57亿元。北向资金净流出给A股带来一定压力,上证指数上周累计下跌4.52%。

  本周一(13日)与周二,全球股市大多下跌,投资者避险情绪升温。周一,道琼斯工业平均指数下跌超过600点,创1月3日以来最大单日跌幅;纳斯达克综合指数大跌3.41%,创年内最大单日跌幅。香港恒生指数周一休市,周二下跌1.50%。周一与周二,上证指数分别下跌1.21%、0.69%。尽管A股表现相对抗跌,但周一与周二均大幅低开,失守2900点。北向资金周二恢复买卖后净流出,对A股产生负面影响。沪股通与深股通周二分别净流出69.99亿元、35.89亿元,合计净流出逾百亿元,创下2015年7月以来的单日新高。

  市场人士指出,北向资金近期大幅净流出,更多的是受到美股与汇率影响。美股走势近期不稳定,人民币汇率贬值,而且A股今年前4个月涨幅较大,促使部分外资在不确定性因素增加的情况下选择落袋为安。

  美股下跌容易通过北向资金影响A股,是因为近年来外资成为A股主要增量资金之一。外资持有A股流通市值的占比不断上升,已仅次于公募基金保险公司。今年以来,A股交投明显活跃,但活跃的主要是游资,长期资金流入仍较为有限。在存量资金博弈的A股市场中,北向资金若因外围市场波动而风险偏好发生变化,对A股的影响不可低估。

  从历史情况来看,北向资金大幅流入,A股后市上涨概率较大,反之,北向资金大幅流出,A股后市经常走势疲软。北向资金近期持续流出,加之目前市场环境比较复杂,抑制了市场做多的热情。

  值得注意的是,在A股与外围股市的联动中,有时还存在“跟跌不跟涨”的现象。相关券商前几年一项对美股、港股、A股的研究发现,按上涨、下跌和震荡划分时段,上证指数下跌期间与港股、美股的相关度高于上涨与横盘时期。

  美股2009年3月以来持续牛市,A股“不跟涨”,表现为“牛短熊长”,同期累计涨幅远远小于美股。再就短线走势来看,A股“不跟涨”的例子也不少。例如,美股2018年12月26日大涨,纳斯达克综合指数暴涨5.84%,上证指数2018年12月27日高开上涨逾1%,但收盘下跌0.61%。

  市场人士分析认为,与外围股市“跟跌不跟涨”,反映出A股的不成熟。美股以机构投资者为主,走势围绕经济基本面,“牛长熊短、涨多跌少”,而A股交易以散户投资者为主,投机炒作氛围较浓,价值投资尚未成为市场主导,“牛短熊长、暴涨暴跌”。以散户交易为主的A股容易出现“羊群效应”,市场情绪往往过度波动,导致受到外围风险冲击时作出过度反应。

  A股正在大力引入长期资金。随着A股“入摩”“入富”,境外长期资金更多流入成为趋势。5月14日清晨,明晟公司(MSCI)宣布,将指数里的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。新纳入的26只股票中,有18只来自创业板,这是创业板股票首次“入摩”。审议结果将在5月28日收盘后生效。此后两步提高纳入比例将分别在8月和11月执行,分别提高至15%、20%。据相关市场预测,“入摩”纳入因子由5%提升到20%,预计将为A股带来增量资金或达4800亿元。

  可以预见,外资大概率将长期流入,且流入规模较为可观。一方面,这使A股与外围股市尤其是美股、港股的联动性增强。投资者在关注基本面的同时,应增强全球视野,防范外围风险可能带来的影响。另一方面,将推动A股改善投资者结构,强化理性的投资理念。再加上A股市场自身多方面发生积极变化,特别是退市制度进一步严格,市场的投资属性必然不断增强。A股夯实市场发展基础,将变得更为成熟与理性,“牛短熊长、暴涨暴跌”的市场格局有望得到扭转。

(文章来源:中国经济时报)

(责任编辑:DF387)

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