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火电股:周期底部困境反转

2019年04月15日 17:17
来源: 股市动态分析

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  水电站是印钞机,火电站相对水电站要逊色的多。水电公司上游是几乎没有成本的水,经营成本极低,而火电公司经营成本则要高昂的多,火电公司上游主要是煤炭,煤价的波动对火电公司业绩产生重大影响,火电公司也跟随煤炭公司成为周期性比较强的公司。火电公司由于下游比较稳定,主要影响因素是上游煤炭价格,分析逻辑链条也相对简单。目前火电公司处于周期底部,火电股即将困境反转。在水电股中提到的国投电力(600886)近期逆市上涨,除了水电板块业绩稳定外,公司还有一半的火电业务,也给公司业绩增加了弹性,同时近期市场炒作国企混改,作为国投系上市公司也具备这一概念。

  煤价飙涨,火电公司微利。自国家实施供给侧改革后,上游的钢铁、煤炭行业价格大幅上涨,相关公司赚的盆满钵满,煤电一体化龙头公司中国神华2017年净利润450亿元,创历史新高, 2018年中国神华净利润438亿元,如果说中国神华因为有发电、有铁路、有港口,还不能直观看出煤炭的暴利来,那么可以看下以煤炭为主业的陕西煤业,2018年陕西煤业净利润达110亿元,而2015年公司还是亏损近30亿的公司。反过来,再看看火电公司的经营业绩,2018年火电龙头华能国际实现销售收入1700亿元,而净利润只有14亿元,净利润率不到1%,要知道2015年华能国际还有近138亿元的净利润,除了可以看到2018年火电公司有多么惨淡外,还能看到火电公司业绩的弹性有多大。

  裘国根领衔的重阳投资除了重仓长江电力、国投电力等水电股外,对火电股也是情有独钟,不过这次裘国根的主战场不在A股而在H股,根据港交所最新权益披露资料显示,2019年4月11日,华能国际电力(00902.HK)获重阳集团有限公司场内增持500万股H股,每股均价约4.729港元,总价约2364.5万港元。增持完成后,重阳集团有限公司持有华能国际好仓权益的H股股份数目约6.63亿股,占已发行有投票权的H股股份的14.10%。以华能国际电力目前收盘价4.89港币计算,6.63亿股对应市值32.4亿港币,同样是大手笔。我想裘老板大规模投资火电龙头华能国际H股,主要的逻辑基础也是火电股的底部反转。

  电力行业历来有五大发电集团、四小豪门说法,五大发电集团指的是五大发电集团指的是:中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司;四小豪门指的是国投电力、国华电力、华润电力、中广核。中国神华和中国国电合并后成立国家能源投资集团,取代中国国电集团成为新的五大发电集团之一。从发电量来看,2017年,国家能源集团发电量最高,为8880亿千瓦时,华能集团以6495.94亿千瓦时次之,接下来分别是大唐集团5168.99亿千瓦时,华电集团5122.55亿千瓦时,国家电投集团4226.09亿千瓦时。

  建议重点关注公司是华能国际(600011)、国电电力(600795)、大唐发电(601991)、华电国际(600027),这些均是火电的巨头。

(文章来源:股市动态分析)

(责任编辑:DF358)

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