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　　27日是3月期权到期日。由于昨日标的50ETF的价格为2.692,50ETF购3000期权要想行权需要标的涨至3.0，即今日50ETF要涨11.44%，难度极大。随着时间价值的消耗殆尽，高达24.41万手持仓将于今日全部归零。

　　除了50ETF购3000合约外，3月购2950、购2900、购2850、购2800等多个合约均迎来暴跌，随着时间价值加速衰减。即使是购2800的期权，也需要50ETF今日大涨4%以上，机会显然渺茫。

　　“交易一种工具前真的需要先全面理解这一工具，而不是被所谓‘翻倍’这样的字眼所迷惑。”混沌天成资管衍生品投资部总监余力说。

　　50万手持仓将归零

　　2月25日，50ETF大涨7.56%，市场上出现了罕见的192倍的“财富神话”；一天后，也就是2月26日，3月的50ETF购3000合约也正式诞生。

　　由于市场看涨，情绪一片高涨，这款虚值期权(没有内在价值、只有时间价值)一诞生就备受投资者的青睐，在“192倍财富效应”的吸引下，权利金即使一度飙升至1000元，仍有不少投资者大胆买入，使得持仓量水涨船高。3月4日，50ETF盘中一度触及2.897，购3000合约的权利金也一度飙升至915元。

　　随后几日，持仓量一路飙升至最高44万手，初步估计有近20万手的持仓是在权利金300元一张的高位买入。押注深度虚值期权等暴涨，成为3月份不少期权投资者的想法。

　　然而，50ETF购3000期权自3月7日开始一路下跌，直至昨日，仍有24.41万手的持仓押注着50ETF购3000合约。

　　由于昨日标的50ETF的价格为2.692,50ETF购3000期权要想行权需要标的涨至3.0，难度很大。这也意味着此前买入的所有权利金极大可能全部亏完。

　　除了50ETF购3000合约外，3月购2950、购2900、购2850、购2800等多个合约均迎来暴跌，随着时间价值加速衰减，上述4个合约的持仓量分别为6.57万手、8.82万手、7.27万手、9.78万手，即合计32.44万手的权利金将大概率全部亏光。

　　如果加上50ETF购3000合约的24.41万手持仓，今日归零的期权最高预计达56.85万手，这也将创下期权上市以来的纪录。

　　市场上了重要一课

　　余力认为，在整个3月的行权周期内，市场这位“老师”很好地教授了几个交易风险。

　　第一，慎买临近到期的期权。时间价值有一个特征或者口诀叫做天天贬值、越贬越快。通常来说，买一个一个月后到期的期权，它的时间价值衰减非常缓慢。买最后一周后到期的虚值期权，它的时间价值开始加速衰减，会像阳光下的冰一样溶化得非常快。

　　第二，慎买深度虚值的期权。购买一次深度虚值的期权可能没感觉，但是如果连买10次都没有变成实值，就会发现累计的亏损非常大。

　　第三，仓位过重风险。

　　在华尔街做了十年衍生品交易员的赵林告诉证券时报记者，风控是期权交易的核心，然而，不少期权投资者却将目光聚焦在如何进攻和暴富上。

　　在赵林看来，波动一旦起来，期权的定价就会乱。市场上交易期权的人目的都不同，有的是对冲，有的是投机，有的是交易波动率，波动率本身的定价经常会出现偏差，交易者要想清楚自己可以赚什么样的钱。

（文章来源：证券时报）