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北上资金现单周净流出:减持大消费 关注二线龙头

2019年03月25日 03:59
作者:牛仲逸
来源: 中国证券报

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【北上资金现单周净流出:减持大消费 关注二线龙头】在阶段低点时大举买入,在相对高位时逐步撤退,精准的高抛低吸,使得北上资金赢得了“聪明资金”的称号。那么,近期北上资金整体流入A股放缓,且多次出现单日大幅净流出,对投资者有何指向意义?

  上周A股整体在3000点-3100点区间震荡,量能略有萎缩,在此背景下,北上资金自去年12月中下旬以来,首次出现单周净流出。

  分析指出,在今年的1月-2月,北上资金大幅流入A股,在A股震荡盘整之际,部分获利筹码存在兑现意愿。但从中长期看,综合内外因素,A股对外资来说,仍是最具吸引力的资产之一。

  上周小幅净流出

  数据显示,上周北上资金净流出13.57亿元,其中,沪股通方向净流出1.09亿元,深股通方向净流出12.48亿元。具体看,除上周一北上资金净流入33.88亿元外,其余4个交易日呈现不同程度净流出。

  上一次北上资金出现单周净流出还要追溯至2018年12月17日-21日这一周。

  与此同时,从3月份看,截至目前,北上资金净流入51.01亿元,而在1月-2月北上资金呈现出大幅流入态势,净流入金额分别为606.88亿元、603.92亿元。

  那么是什么原因导致北上资金的流入节奏发生变化?

  回答这个问题,不妨先看看2018年北上资金流入节奏波动的原因。据莫尼塔统计数据显示,2018年月度净流入金额小于年度均值的月份有2月、3月、9月、10月、12月。“主要的影响因素有2月、12月全球风险偏好降低,3月、10月外围事件进展不佳,9月Hibor利率快速上行,增加了北上资金加杠杆的成本。”莫尼塔宏观研究指出。

  有观点认为,2018年制约北上资金流入A股的因素,今年或多或少仍会发挥作用。但3月份北上资金净流入放缓的诱因则不是上述因素。

  “A股市场过快上涨的风险也会抑制北上资金的净流入,甚至会引发净流出,主要源于海外机构担心A股市场重回2014年-2015年的情况;且年初以来,A股在盈利预期并未明显改善的背景下,20%左右的涨幅可能已经触及部分海外投资者的止盈点。”一市场人士表示。

  虽然短期看到北上资金流入节奏有变,但在内外因素共振下,A股仍是外资资产配置的一个重要领域。“美联储加息趋缓利好全球权益市场,美元弱周期中资本将蜂拥进入新兴市场。”国信证券策略分析师燕翔表示,不差的基本面和较低的估值,A股成为新兴市场主战场。

  减仓大消费品种

  从上周前十大活跃个股明细看,沪股通方向,中国平安保利地产青岛海尔上海机场新华保险伊利股份贵州茅台三一重工等个股实现北上资金净流入,流入金额分别为33.46亿元、3.00亿元、1.47亿元、1.07亿元、1.02亿元、0.97亿元、0.15亿元、0.07亿元。

  而恒瑞医药交通银行招商银行兴业银行中信证券海螺水泥等个股则遭遇北上资金净流出,流出金额分别为0.87亿元、1.00亿元、1.10亿元、1.45亿元、2.42亿元、6.09亿元。

  深股通方向,万科A东方财富美的集团招商蛇口温氏股份等个股实现北上资金净流入,流入金额分别为5.09亿元、2.00亿元、1.46亿元、0.78亿元、0.61亿元。

  而顺鑫农业中兴通讯潍柴动力牧原股份洋河股份立讯精密泸州老窖平安银行海康威视格力电器五粮液等个股则遭遇北上资金净流出,流出金额分别为0.08亿元、0.18亿元、0.26亿元、0.63亿元、0.78亿元、1.53亿元、1.64亿元、2.71亿元、3.24亿元、15.35亿元、22.16亿元。

  从上述数据看,北上资金上周总体减持了大消费品种。不过从二级市场看,上周大消费品种取得了相对不错的收益。

  “我们计算了2018年以来北上资金流向各行业的月度金额与该行业本月/下个月相对沪深300指数的超额收益,数据显示食品饮料、医药生物等行业的上述相关系数较高,而北上资金重仓股指数的相关系数则偏低。”莫尼塔宏观研究指出,这一方面源于北上资金长期偏爱消费板块,对部分个股已经具备一定的定价权;另一方面,国内部分主力资金对于北上资金动向存在“跟随”行为,更加深了北上资金对行业超额收益的影响。

  对于白酒股,国开证券行业分析师黄婧表示,对于外资来说,白酒行业稳定且健康的竞争格局、较有规律的行业周期意味着稳定的投资收益及较少的研究投入,而当前的行业亦处于新周期即将启动之时,因此判断外资在此轮增资建仓中仍会将白酒板块作为重点,并着眼于中长期收益。

  关注二线龙头

  在阶段低点时大举买入,在相对高位时逐步撤退,精准的高抛低吸,使得北上资金赢得了“聪明资金”的称号。那么,近期北上资金整体流入A股放缓,且多次出现单日大幅净流出,对投资者有何指向意义?

  “当外资的流出行为刚刚开始时,并不意味着行情将会马上结束,有时行情还会持续短暂的一段时间,期间指数还会创新高。但是作为兑现收益提前离场的重要信号,值得广大投资者重视。”安信证券策略分析师陈果表示。

  但光大证券策略研究指出,外资的交易行为也很难用“低买高卖”来归纳,外资对个股并没有统一的预期收益率,其卖出行为受到全球风险偏好回落、个股基本面变化及涨幅较高三方面影响,而个股涨幅的重要性位居末尾。

  该机构进一步表示,从2015年底陆股通开通前,QFII机构持股比例变动来看,外资卖出与股价涨跌关系也不大,而与ROE的变动有关。“总的来看,对A股来说,外资整体持股比例仍处于上升阶段,低买高卖的特征在行业和大部分个股层面均不明显,外资的买入仍与市场风险偏好的整体转暖有关,卖出不仅关注上涨幅度,更重要的是受到个股基本面、分红规则、外盘波动的影响。”

  而燕翔认为,从基本面看,A股的净资产收益率与全球主要资本市场的股指相比,一直处于比较高的水平,而且相对波动幅度不大。尽管2018年伴随着全球经济增速的放缓,A股净资产收益率严重下滑,但与其他发达国家市场相比,A股ROE的绝对水平仍然不低。持续、稳定的高盈利能力是外资看好A股,愿意长期布局的根本原因。

  在配置机会上,光大证券表示,长期来看,外资对一个市场的配置呈现从一线龙头到二线龙头,从优势行业到其他行业“扩散化”的特点。其中,同行业的扩散将会较快发生,行业间的扩散将会在更长时间中体现出来。外资对优势行业的超配持续性强,对其他行业的溢出效应,短期不应过度乐观。二线龙头受外资进出波动影响更大,则行业景气向上时,二线龙头弹性更高。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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