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榕树投资翟敬勇:2019乘风破浪会有时!

2019年02月10日 03:28
来源: 中国基金报

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  回顾2018年,很多做投资的人都想说一句“再见,再也不见”。全球各大类资产中除了美元,全部是下跌的,A股也创出了继08年以来第二差的成绩,全年上证指数下跌近25%,92%的股票下跌,黑天鹅事件频发,整个私募行业除了量化还有些许正收益,其他或多或少都有浮亏。

  展望2019年,我们认为有大机会,应该是投资大年。

  一则,中国股市连续下跌时长已达3年半。我们统计了从2015年6月股灾以来股票的下跌情况,其中下跌幅度超过50%的个股占比达到了71%,跌幅超过60%的个股占比达到58%,不少股票已经处于非常便宜的位置,上市公司股票持有人数急剧下降。各种信息告诉我们,目前持有比空仓风险更低。

  二则,导致18年市场跌得如此惨烈的几大因素已经发生了根本性的转变。首先是国内不再提去杆杠,不再需要讨论民营经济地位问题,2018年7月国内去杠杆叫停,10月国家各大高层积极喊话,尤其是习主席召见优秀民营企业代表,肯定民营经济地位。同时央行也一再表态解决民企融资难问题,减税降负等有利于改善居民和企业基本面的政策也在逐步落实。

  其次,流动性紧缩问题也有了一定缓解。12月美联储议息会议结果表明联储加息步伐基本接近尾声,人民币压力骤减,国内货币政策空间被打开了。事实上,元旦后我们就看到了央行大力度的降准,我们认为随着时间的推移,宽货币到宽信用可期。再次,我们认为外部经济因素边际影响也在逐步减小,长期问题有望逐步解决。所以19年A股的系统性风险已经大大下降,个股机会大增。

  我们看好的行业和方向,主要有三个:

  第一是消费,基于中国14亿人口和40年改革开放积累的巨额财富,尽管经济增速可能放缓,但我们认为优质品牌消费企业将有望迎来持续稳定的业绩增长。

  第二是医药,2017年中国60周岁以上老年人口就已经达到2.4亿人,据权威部门预测,到2035年时,中国60岁以上人口数量将突破4亿。人口加速老龄化是我们看好医药行业的根本,尽管短期行业遇到了带量采购等政策的影响,但看长期,我们认为这都是扰动。

  第三个大机会我们认为就在即将来临的5G所带来的产业变革:

  首先是安防,仅中国在互联网2.0的时候就是7000亿规模,如果到2020年5G在中国铺设进度达到40%到50%,中国的安防就有1.5万亿到2万亿规模;

  其次是汽车,2025年大家一定会换一部智能汽车,2017年全球汽车销售量达9.47亿辆,其中电动汽车只有150万辆,中国占77万辆,但今年中国已经突破100万辆。据王传福预测,电动车占比超过3%以后发展会加速,智能汽车的用户达到15%以后也会加速,从15%到30%可能就是一年时间。

  另一方面,以前机械时代汽车更换周期是八到十年,但是未来智能时代更换周期将缩短到三至五年。由于所有汽车都是芯片化、智能化,根据摩尔定律三年就是两个摩尔周期,五年就是三个摩尔周期,很多软硬件配置不够就必须更新。

  因此,和汽车智能化相关这些领域的公司,值得深挖。还有就是手机,5G来了手机换机潮在未来五年是最确定的;医疗,苹果的iWatch已经可以监测心率了;金融,阿里和腾讯已经走在前面,其他的公司也都在追赶。

  2018年尽管市场残酷,但私募行业无论是管理人数量还是管理规模都有一个不错的增长,管理人数量达到了24448家,同比增长8.9%,备案的基金数量达到了74642只,同比增长12.9%,管理规模达到了12.78万亿,同比增长了15%。总得来说资产管理行业在中国仍然是个朝阳行业。随着国内高净值人群数量增长,财富管理的需求在不断地增加。当然我们也看到了截止到2018年底,中基协也办理了14561家私募基金管理人的注销手续,已办理清算的基金有28697只,我们认为私募基金行业也跟其他实体行业一样,进入到一个良性阶段,监管合规趋严,曾经的粗放式增长将逐步走向有质量的增长,优胜劣汰是必然。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF387)

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