如此大单借壳竟不用付“壳费”!这笔买卖背后信号非同一般
2019年01月22日 06:23
作者:吴正懿
来源:上海证券报
33人评论
86
东方财富APP
Scan me!

方便,快捷

手机查看财经快讯

专业,丰富

一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章
Scan me!

提示:

微信扫一扫

分享到您的

朋友圈

K图 002459_2

  炒股第一步,先开个股票账户

  继巨无霸360借壳之后,又一只中概股行进在漂洋过海的“回乡路”上。

  天业通联1月21日早间披露重组预案,从纳斯达克私有化退市的晶澳太阳能将作价75亿元借壳上市。当天,股价应声涨停。

  2018年以来,共有10多家公司披露借壳预案。天业通联,是2019年继ST新梅之后,第二家发布预案的借壳案例。有意思的是,两家公司借壳的都是光伏资产。

  除了“中概股”标签外,天业通联的交易可不寻常,对并购重组市场具有信号意义。

  重组预案显示,天业通联拟作价12.7亿元,向间接控股股东华建兴业出售上市公司全部资产与负债。与此同时,向晶泰福、其昌电子等对象发行股份购买其持有的晶澳太阳能100%的股权,预估值75亿元。重组完成后,公司实际控制人变更为靳保芳。

  晶澳太阳能早在2007年2月就登陆了纳斯达克,2015年6月启动私有化要约。2018年7月,晶澳太阳能宣布完成与母公司晶龙集团的合并交易,从纳斯达克退市。

晶澳太阳能行业地位如何?

  预案援引中国光伏行业协会统计数据,2015年至2017年晶澳太阳能电池组件出货量连续排名全球前五位,2017年达到全球第三;2015年至2017年晶澳太阳能电池片产量连续位居全球前二位,2017年为全球第二。

  2015年、2016年、2017年及2018年1月至9月,晶澳太阳能未经审计的营业收入分别为140.19亿元、169.40亿元、205.50亿元和147.68亿元,净利润分别为7.13亿元、7.5亿元、6.85亿元、5.33亿元。目前,相关的业绩承诺及补偿安排事项尚未披露。

  由此可见,天业通联这次委身的新东家实力强劲,可算找到了好婆家。然而,回归到交易的本质,这桩买卖到底谁占了便宜呢?

  都说“买的不如卖的精”。按惯常思维,卖方肯定要有充足的回报才会卖壳。

  回看方案,本次置出资产将由间接控股股东华建兴业以现金方式承接。这意味着,本次交易中,天业通联的实控人除了让出控股权宝座外,还需筹资12.7亿元收购置出资产。这一作价,等同于上市公司截至2018年三季度末的账面净资产。

  一个公开的秘密是,但凡借壳几乎都有壳费,即控股权溢价。这也是前些年一个壳能卖出10多亿元甚至数十亿元的原因。

  置出资产的操作自有乾坤——不少案例中,该部分资产先由借壳方指定对象受让,再无偿转移给原控股股东。这里边的壳费支付方式,就是将该部分置出资产零价“物归原主”。

  但从天业通联的方案看,现任实控人非但没啥油水可捞,反而还要背负10多亿元的融资压力。要知道,控股股东华建盈富的最新持股市值也就13亿元左右。

  这么看来,天业通联现任实控人要想从中获得回报,得仰赖所持股份的二级市场表现了。

  卖家的诚意十足,还表现在发行定价上。根据相关规定,发行股份的定价有多种参考项。

  据方案披露,本次交易定价基准日前20个交易日均价为8.74元/股、前60个交易日均价为10.89元/股、前120个交易日均价为11.05元/股。

  经交易各方协商,本次发行价格为7.87元/股。

  再看二级市场,天业通联去年11月复牌后连续三日涨停,但之后股价大幅下跌,短短两个多月内几近腰斩。

  在前期股价大幅下跌的情况下,本次发行价格选取了一个最低值,对谁最有利?答案是借壳方。原因很简单,发行价越低,借壳资产获得的股份数量也就越多。

  目前,控股股东华建盈富持有天业通联1.41亿股股份,约占总股本的36.39%。重组完成后,持股比例将稀释至10.54%。

  从借壳方角度看,上市公司资产剥离后成为一个拥有近13亿元现金的空壳,钱有了,壳费也省了,也算是利益最大化了。

  当然,任何重组方案都是有机的、平衡的整体。晶澳太阳能预估值的溢价幅度并不算高。75亿元的预估值,比公司2018年9月30日账面净资产(未经审计)增值了36.84%。而在2017年末,晶澳太阳能的净资产逾77亿元。

  投行人士向记者分析,本次重组方案的“平价”特色,最主要有两个原因:

  1、跟并购重组现状有关。目前,A股市场缺的不是壳,是优质资产,优质资产借壳方的谈判地位处于上风。与此同时,不少卖壳方因资金链等问题急于脱手,谈判地位相对就处于下风。

  2、跟中概股的监管环境有关。因监管变化,近年中概股回归浪潮由热转冷,外界的一大质疑就是中概股的巨大估值套利。资产理性定价,有利于并购重组的达成及审核,亦给二级市场留出投资空间。

  当然,二级市场的空间有多大?那得看重组推进情况、市场环境、业绩兑现度等多方面的环境因素了。

  这可以视作一个信号。分析人士认为,在去杠杆、强监管的背景下,A股并购重组交易也会归于理性,回到产业协同的本质。

  相关报道>>>

  晶澳太阳能回A股又近一步 拟75亿借壳天业通联

  光伏龙头晶澳作价75亿借壳天业通联 中概股退市后麻烦未了

  75亿借壳天业通联 晶澳太阳能成今年中概股“回A”首例

  全新妙想投研助理,立即体验

(文章来源:上海证券报)

文章来源:上海证券报责任编辑:DF309
郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多信息,与本站立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
举报
分享到微信朋友圈
Scan me!

打开微信,

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信

还可输入
清除
提交评论
郑重声明: 1.根据《证券法》规定,禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱证券市场;2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。 《东方财富社区管理规定》
热门评论 查看全部评论
2019-01-22 08:13:05
都是改変不了套现的目的
置顶 删除 举报 评论 12
X无名000 : 关于天业通联借壳后的估值,和大家探讨一下!这两天,仔细研究了天业通联借壳的预案及相关资产,发现本次借壳双方极具诚意。首先晶澳是以低于净资产的价格出售资产的, 2017年底的净资产已经达到了77.12亿元,再加上2018年的利润7亿元左右,75亿的估值是净资产打了9折的。华建方面也很有诚意,以12.7亿的价格,接手了天业的全部资产和债务,剩下一个干净的壳。借壳之后,天业通联13.42亿的股本,拥有了近97亿的净资产(12.7亿的现金+84.12亿的优质资产)...[展开]
2019-09-02 23:01:03
删除 举报 评论 点赞
X无名000 : 借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳...[展开]
2019-06-21 10:54:04
删除 举报 评论 点赞
全部评论
最新 最热 最早
2019-06-21 11:01:51
借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市...[展开]
置顶 删除 举报 评论 点赞
2019-05-30 09:23:42
晶澳太阳能自成立以来,始终专注于光伏产业的探索、研究和应用,致力于用创新的技术和产品解决光伏行业的平价上网问题,目前覆盖了硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件及光伏电站等光伏全产业链,是光伏行业的先行者之一,同时已成为光伏行业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。晶澳太阳能在国内外拥有多处生产基地,布局在河北、江苏、上海、安徽、内蒙古、越南、马来西亚等地,产品足迹则遍布欧美、日本、印度、东南亚、...[展开]
置顶 删除 举报 评论 点赞
2019-05-29 19:35:42
晶澳太阳能自成立以来,始终专注于光伏产业的探索、研究和应用,致力于用创新的技术和产品解决光伏行业的平价上网问题,目前覆盖了硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件及光伏电站等光伏全产业链,是光伏行业的先行者之一,同时已成为光伏行业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。晶澳太阳能在国内外拥有多处生产基地,布局在河北、江苏、上海、安徽、内蒙古、越南、马来西亚等地,产品足迹则遍布欧美、日本、印度、东南亚、...[展开]
置顶 删除 举报 评论 点赞
2019-01-24 00:20:37
跟360一样,借壳的收壳费,优质资产没办法
置顶 删除 举报 评论 点赞
X无名000 : 借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳上市借壳...[展开]
2019-06-21 10:54:13
删除 举报 评论 点赞
2019-01-23 07:00:55
拉圾回归?回收?
置顶 删除 举报 评论 1
加载更多
查看全部评论
热点推荐
美股三大指数涨跌不一 热门中概股多数上涨
东方财富Choice数据
22 人评论 2025-02-25

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
搜索
复制