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兴证策略王德伦:“旺春行情”旺起来 关注“四大金刚”

2019年01月07日 08:17
作者:王德伦
来源: XYSTRATEGY

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关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。大券商:科创板+注册制试点。大创新:高质量发展+现代服务业融合+国内强大市场+5G、工业互联网、物联网等“To B”链条。大基建:地方政府专项债+稳定总需求。大国有房企:房住不炒+因城施策+分类指导。

  一年之计在于春,2019年第一周央行实施全面降准1%,给较为低迷的市场注入了一些活力。与投资者交流下来,对2019年经济下滑、企业盈利负增长等基本面较为悲观,市场操作信心不足。市场第一周收红,我们在月报《布局旺春行情》中推荐“四大金刚”前二位的大券商、大创新(军工)本周实现5%以上涨幅。

  2019年由于供给侧改革对周期业绩改善逐步减弱,叠加全球需求疲软。全年来看,宏观基本面、企业盈利确实处于下行空间。但最近发改委批复基建项目频率加快、一城一策城市地产调控边际放松、北京等地社保暂缓移交税务部门等政策落地。经济下行斜率更为平缓,也好于部分悲观投资者预期。我们在年度策略《重构创新大时代》中强调与2012年较为类似,市场关注①来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,②货币流动性环境改善,估值对指数贡献强于2018,把握估值提升的机会大概率将成为2019年的主线条。

  新年伊始,我们看到流动性改善、中国重构在政府与企业、国企与民企、市场微观主体等维度,沿着我们年度策略《重构创新大时代》前瞻性判断中照进现实,一步一步兑现。当前投资者更应乐观向前看,叠加数据空窗期,把关注点聚焦于中国重构、流动性改善等维度,积极布局旺春行情。

  1、降准整体净释放约8000亿元,流动性改善继续。由于春节前企业、居民对现金需求较多,财政存款上缴、地方专项债提前发行、置换一季度到期MLF等因素,使得1月份月末与2月流动性压力较大。在当前时间点选择降准,整体较为符合投资者预期。叠加央行将“普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由”单户授信小于500万元“调整为”单户授信小于1000万元“。我们认为①降准释放中长期资金有利于银行信贷更好支持实体经济。②降准替代MLF可降低银行付息成本200亿元,降低实体融资成本。③普惠金融范围扩大,与我们在中国重构中”国企与民企维度认为,民企是接下来政策更受益一方。

  2、银行理财、养老金等中长线资金正在加速布局。上个月召开的中央经济工作会议,对于资本市场制定了2019年的两大任务,其一、中长线资金(与中国重构的市场微观主体相匹配),其二、科创板与注册制试点(与中国重构的监管与市场相匹配)。继上周后,我们看到中长线资金正在加速布局。上周建行、中行拿到银行理财子公司牌照,本周交行、农行也正式获批,银行理财子公司资金入市渐行渐近。同时,近期第三批养老目标基金获批数量多达14只,加上第一、第二批获批的养老目标基金,去年三次集中获批养老目标基金已达到40只,封闭期限也从1年至5年不等。中长线资金正加速对布局,而当前市场处于底部区域也很有利于这些资金中长期收益。

  投资机会:关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。大券商:科创板+注册制试点。大创新:高质量发展+现代服务业融合+国内强大市场+5G、工业互联网、物联网等“To B”链条。大基建:地方政府专项债+稳定总需求。大国有房企:房住不炒+因城施策+分类指导。

  主题机会:减税降费、长三角一体化、铁路等混合所有制改革等方向。

  风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

(文章来源:XYSTRATEGY)

(责任编辑:DF078)

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