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国债期货再创近4个月新低 股债跷跷板效应趋于减弱

2018年09月26日 02:59
来源: 每日经济新闻
编辑:东方财富网

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【国债期货再创近4个月新低 股债跷跷板效应趋于减弱】从今年7月下旬以来,此前持续走牛的国债期货行情便开始调转方向。9月21日,5年期国债期货主力合约TF1812、10年期国债期货主力合约T1812盘中均创下近4个月新低。随着本周美联储议息会议的召开,国内债市又迎变数。目前,市场对美联储将宣布年内第三次加息的预期较强。另外,从国债期货和上证指数去年以来的走势来看,此前持续了一年多的股债跷跷板效应不再明显。从今年8月份起,债市和股市几乎同时进入调整阶段。(每日经济新闻)

  从今年7月下旬以来,此前持续走牛的国债期货行情便开始调转方向。9月21日,5年期国债期货主力合约TF1812、10年期国债期货主力合约T1812盘中均创下近4个月新低。

  随着本周美联储议息会议的召开,国内债市又迎变数。目前,市场对美联储将宣布年内第三次加息的预期较强。另外,从国债期货和上证指数去年以来的走势来看,此前持续了一年多的股债跷跷板效应不再明显。从今年8月份起,债市和股市几乎同时进入调整阶段。

  国债期货短期进入调整

  今年7月下旬以来,此前半年内持续走牛的国债期货行情开始掉头向下,截止目前,这一趋势已经持续了近两个月。9月21日,5年期国债期货主力合约TF1812、10年期国债期货主力合约T1812盘中均一度创下近4个月新低。

  从银行间现券市场来看,近阶段,一些主要品种的收益率也呈现上行特征。9月25日,银行间现券市场显得总体较为平稳,10年国开活跃券180210收益率小幅上涨0.25bp报4.2675%,10年国债活跃券180019收益率与上一日基本持平报3.675%。

  值得注意的是,截至目前,作为市场利率标杆的10年期国债收益率已从前期低点的3.45%提升了超20个bp。

  某券商固收团队首席分析认为,近期国债期货走弱,是通胀预期抬头、美联储即将加息及信用扩张、债券供给方面等一系列因素叠加所致,而未来国债期货的走势也将受多重因素综合影响。

  美联储再度加息影响几何?

  据悉,北京时间9月27日凌晨2点,美联储将公布9月议息会议的决议。

  目前,市场对美联储将宣布年内第三次加息的预期较强。中金公司日前发布观点称,预计美联储很有可能将宣布年内第三次、也是2015年底开启加息周期以来的第八次加息。

  值得注意的是,由于美联储9月加息的预期较强,10年期美国国债收益率自今年8月下旬以来持续攀升,9月14日,10年期美国国债收益率自8月2日以来首次超过3%水平,而如今该收益率已达3.1%。对此,中金公司预计,到今年底,10年期美国国债收益率有望攀升至3.25%左右。

  而上周,国内交易所和银行间短端利率同样均上升,反映市场对美联储将加息的预期,例如,上周,银行间SHIBOR的1周、2周和1个月利率均告上行。数据显示,9月25日银行间SHIBOR的1周、2周和1个月利率再度集体上行,其中SHIBOR的2周利率9月25日上行了超4个bp。

  对此,长城证券认为,上周国内短端利率的集体走高,表明市场在提前反应美联储加息;不过预计在美联储此次加息的同时,国内央行不会主动跟随。

  随着美债利率持续攀升,中美利差趋于收窄,未来中美利差可能会出现令人担忧的由正转负的情况吗?中信证券固收团队近日发布观点称,作为货币宽松的结果,美国家庭、企业和国家债务增长显著,而高额债务将是阻碍美国后续国债利率上行的重要原因。

  中信证券判断,美债利率上升对我国债市利率近期影响不大,主要因素包括我国早在2016年、2017年就开始了严监管和流动性收缩,2018年美债利率上升,我国有较大的政策空间可以利用。

  股债跷跷板效应已不明显

  从过去来看,股市、债市作为关联性不算很强的交易品种,时常走出逆向的走势。例如去年下半年以来,在白马股的带动下,上证50指数不断攀升,但国债期货却持续阴跌;而今年2月~6月,上证指数累计下跌18.2%,但国债期货却走出了一波持续数月的上扬行情。

  不过,此前持续了一年多的股债跷跷板效应近期已不再明显。从今年8月份起,国内债市和股市几乎同时步入调整。

  对此现象,国泰君安近日发布研报称,一般来说,流动性收紧、滞胀预期等因素容易引发股债跷跷板效应减弱,出现双杀的情况。

  不过,国泰君安认为,目前流动性基本稳定,资金面实质性收紧的可能性较小;从大的政策方向来看,当下货币政策也没有大幅收紧的基础。

  广发期货日前则发布观点称,目前政策端正在努力打通货币政策的传导机制,央行将继续通过MLF操作来引导资金利率下行,引导资金的脱虚向实,未来无风险利率仍将有下行的空间,长期来看国债期货不具备大幅下行的基础。

  还有机构最近还从股票和债券的对比发现了当前A股的布局价值。据中泰证券统计,截止9月16日,沪深300成分股PE估值中位数降至16.8倍,PE的倒数为5.96%,相对10年国债收益率的溢价水平升至233个bp,而这是仅次于2005年、2008年行情底部时的水平,显示A股已具备较明显的相对配置价值。

(责任编辑:DF387)

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