贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属大幅走弱，现货金银比67.4，现货铂钯价差至433美元/盎司。宏观方面，美国8月制造业ISM指数降至54.6，低于预期的55.2，但仍为2022年来次高，其中新订单指数回落至53.7，为3月份以来最弱；工厂就业人数连续第二个月增加；价格指数维持71.1不变。美国7月JOLTS职位空缺727万，低于预期的731万，但制造业职位空缺升至2023年12月以来最高，7月裁员人数降至今年1月以来最低。地缘政治方面，据华尔街见闻，美军开始打击伊朗境内目标，特朗普称若伊朗报复将遭更猛烈打击，伊能源枢纽港遭袭，伊开始反击。沃什偏鹰，美伊局势升级，油价再度高企下，美联储重启加息或成为9月绕不开的话题，受此影响黄金或表现持续偏谨慎。但加息抑通胀与美长期国债利率抬升矛盾难解决，黄金作为终极信用对冲工具，或再次受市场青睐，注意节奏。黄金短期波动加大甚至继续回调，但中期上行趋势难改，持续关注风险事件利空的释放进度。银铂钯，作为高弹性品种，跟随贵金属板块整体波动，仍缺乏来自各自基本面的独立驱动。
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡走弱，国内现货精炼铜进口维系亏损，comex与LME铜价差降至211美元/吨附近。宏观方面，美国8月制造业ISM指数降至54.6，低于预期的55.2，但仍为2022年来次高，其中新订单指数回落至53.7，为3月份以来最弱；工厂就业人数连续第二个月增加；价格指数维持71.1不变。美国7月JOLTS职位空缺727万，低于预期的731万，但制造业职位空缺升至2023年12月以来最高，7月裁员人数降至今年1月以来最低。地缘政治方面，据华尔街见闻，美军开始打击伊朗境内目标，特朗普称若伊朗报复将遭更猛烈打击，伊能源枢纽港遭袭，伊开始反击。库存方面，LME库存下降775吨至233500吨；Comex库存增加3218吨至691678吨；SHFE铜仓单下降574吨至29766吨，BC铜仓单下降100吨至9075吨。需求方面，企业高价备货意愿依然谨慎，但市场货源较为紧张，现货维系升水。当前宏观压制与基本面利多同在，增加方向判断的难度。但市场关注点依然在于美铜和伦铜之间的套利，若套利趋势不转变，则意味着非美地区铜仍将呈紧张态势，LME仍存挤仓风险，从昨晚表现来看两地价差快速收窄，内外铜价小幅回落，或表明市场情绪再次趋于谨慎，暂不宜盲目乐观看待。
镍、不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌0.57%报16675美元/吨，沪镍跌0.75%报126800元/吨。库存方面，LME库存增加174吨至268536吨，SHFE 仓单减少840吨至100096吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，部分矿企仍在等待2026年RKAB修订的审批结果，该修订于2026年7月1日至31日提交。能矿部声称已开始批准2026年煤炭和镍商品RKAB修订申请，已有约十多家镍企业和十多家煤企获得2026年RKAB修订批准，但拒绝透露获批的具体产量配额数量。另，据SMM了解，由于近期镍价低迷，成本压力较大，印尼某湿法冶炼项目9月或将减产氢氧化镍钴(MHP)，计划减产规模约30%。配额仍有释放预期，近期硫磺价格下跌，供应潜在增量和理论成本支撑下移，镍价仍或承压，同时，需关注宏观情绪影响。
氧化铝、电解铝、铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2610收于2718元/吨，涨幅1.3%。持仓增仓4379手至14.9万手。AL2610收于24075元/吨，涨幅0.02%，持仓减仓3270手至24.5万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2610收于23410元/吨，跌幅0.19%。持仓增仓920手至14897手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2676元/吨。铝锭现货贴水10元 /吨至平水。佛山A00报价回涨至24280元/吨，无锡A00报贴水170元/吨。铝棒加工费临沂持稳，其他多地下调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调114元/吨。短期海外走强对内盘有一定情绪提振，亏损压力下减产预期升温，盘面在深跌后出现底部特征，有望在成本支撑下窄幅修复。南网招标即将批量落地，叠加十一长假前备货需求，下游提货需求和复工将逐步回暖。国内外去库节奏已明显放缓，仍需关注后续旺季需求兑现情况。
工业硅、多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
1日工业硅震荡偏弱，主力2611收于8790元/吨，日内跌幅0.4%，持仓减仓7746手至32.7万手。百川工业硅现货参考价9232元/吨，较上一个交易日上调32元/吨。最低交割品价格回升至8750元/吨，现货贴水转至升水30元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2611收于38000元/吨，日内涨幅3.22%。持仓增仓315手至11.7万手；最低交割品价格小幅回升至39980元/吨，现货升水收至2210元/吨。新疆大厂减产消息频传，期现商拿货意愿不足，下游采购积极性不高，警惕减产落地后，市场由交易预期切换至交易现实。多晶硅期现商成交相对活跃，货源价格与大厂高价单形成明显价差。下游主动补库意愿不强，由于电池片和组件实际成交价已在下移。若负反馈反向传导至硅料端，将对本轮硅料挺价提出考验。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2701跌1.64%至157860元/吨，增仓1885手至40.49万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨1500元/吨至160000元/吨，工业级碳酸锂平均价涨1500元/吨至155500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨2000元/吨至148000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加215吨至45839吨。供给端，周度产量环比增加801吨至23808吨，9月碳酸锂预计产量环比增加10%至12.4万吨。需求端，9月三元材料环比下降5%至86450吨，磷酸铁锂环比增加6%至61.2万吨。库存端，大样本周度库存环比下降7590吨至78802吨，其中其他环节库存环比下降1815吨至37577吨，冶炼厂库存环比减少1358吨至10128吨，下游库存环比减少4417吨至31098吨。当前现货基差延续小幅走强，但仓单仍然不断流入；9月供需缺口或在2.5万吨左右，延续较快速去库格局，但边际去库速度或有所放缓。供给端扰动实际影响上在于下修下半年供给量预期，但昨日对正极材料排产的下修预期打击市场情绪，短期存在回调风险。9月建议关注去库背景下，现货端是否能走出实质短缺，从而形成对期货价格的强支撑和正反馈，如若现货端反馈不明显，则短期价格高度可能有限，且9月以后也要警惕后续集中到港带来的增量释放，届时边际去库的放缓可能会影响市场情绪。
（文章来源：光大期货）
