全球债券市场的暴跌在隔夜开始正对股市构成压力，拖累美国主要股指在周二迎来了连续第三个交易日的下跌。而在一位华尔街策略师看来，美股投资者恐怕尚未对接下来的风暴做好心理准备。

　　周二，30年期美国国债收益率一度冲高至2007年6月以来的最高水平，随后在纽约时段有所回落。BTIG首席技术策略师Jonathan Krinsky在一份研报中指出，从技术走向来看，这场债市抛售潮短期内恐将进一步恶化。

　　事实上，自美联储于2022年春季开启加息周期以来，美国债券市场便陷入了长达多年的低迷。但值得注意的是，自本月初以来，作为美国财政部发行的最长期限国债，30年期国债收益率已一举突破了过去三年的运行区间——这正是抛售尚未见底的明确信号。

　　由于收益率与债券价格呈反向变动，价格大幅走低时，势必要靠更高的收益率才能招揽买家入场。

　　“在我们看来，权益市场根本没有为长端利率的急剧飙升做好准备——比如30年期国债收益率直冲6%的情况，”Krinsky表示。

　　美债收益率攀升之所以会对股市构成利空，主要有两点原因：一方面，更具吸引力的债券收益率会诱使资金“弃股投债”；另一方面，收益率上行会抬高分析师在股票估值模型中使用的折现率，进而直接削减股票的合理估值水平。

　　话虽如此，收益率上涨并不必然意味着股票就必然会遭殃。事实上，即便长债收益率整体保持上行趋势，美股自2022年底以来依然实现了稳步攀升。

　　但Krinsky同时补充道，在此期间发生的几次股市回调，恰好都伴随着收益率的剧烈飙升，其中最为典型的莫过于2023年秋季标普500指数发生的阶段性修正。

　　他强调，除了收益率的绝对水平之外，更关键的症结在于其上涨的速度——这种迅猛的冲高势头极易引发股市剧烈震荡。

　　数据分析平台Oddstats在社交平台X上也指出，长端利率的急剧飙升往往预示着股市见顶，且这一规律在历史上早有先例。

　　Oddstats的数据显示，历史上唯一一次30年期国债收益率在半年内从4%区间一路狂飙至6%区间，发生在1999年6月。而在此之后不到四个月的时间里，标普500指数便跌入了修正区间。九个月后，该指数创下最后一次历史新高，随后随着互联网泡沫破灭，陷入了长达数年的熊市。

　　可以肯定的是，当前美国国债市场的动荡并不局限于30年期品种。道琼斯市场数据显示，10年期美债收益率——这一被广泛用作数万亿美元贷款基准利率的指标——周二早些时候触及4.747%的盘中高点，创下自2025年1月以来的最高水平。

（文章来源：财联社）