2026年上半年，港股IPO市场延续强势。今年以来已有65家企业在港股上市，合计募资超1765亿港元，硬科技与新质生产力企业成为发行的绝对主角。

　　业内人士认为，随着科技创新企业加速集聚、国际资本持续回流以及融资生态不断完善，港股正进一步强化服务科技创新企业融资的功能。展望下半年，科技成长板块仍有望成为港股市场的重要主线。

　　硬科技企业撑起港股IPO市场

　　Wind数据显示，截至6月9日，港股今年以来已有65家企业完成上市，合计募资超1765亿港元。其中，半导体、机械、电气设备等硬科技和高端制造企业贡献募资近1293亿港元，占整体发行规模的逾七成；仅半导体与电气设备两个板块就合计募资逾900亿港元，占比过半。

　　从单笔融资规模看，大型IPO频频涌现。今年以来有13单IPO募资超过50亿港元，硬科技项目占据多数。PCB龙头胜宏科技以约231亿港元居首，牧原股份、东鹏饮料两家公司募资额也超百亿港元，澜起科技、大金重工、壁仞科技、大族数控、兆易创新、豪威集团等硬科技企业紧随其后，AI大模型公司MiniMax-W和智谱分别募资约55亿港元和50亿港元。机器人赛道同样活跃，华沿机器人、埃斯顿、乐动机器人、翼菲科技、傅里叶等相继登陆港股。

　　与此同时，溜溜梅、SENASIC分别计划于6月15日、6月17日挂牌上市，港股新股市场延续活跃态势。

　　除IPO外，港股可转债市场亦快速扩容。据瑞银数据，港股可转债融资规模已超过传统股票配售和增发的融资规模，部分优质企业已能发行零票息甚至负收益率的可转债。

　　瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈介绍，2026年前五个月港股融资额（含IPO、定增、可转债等）已达约430亿美元，瑞银研究部门预计全年港股新股IPO融资额有望达到450亿美元至500亿美元。

　　值得关注的是，去年A股龙头企业密集赴港上市，而今年以MiniMax-W、智谱为代表的港股上市公司已着手启动“回A”进程。谌戈表示，采用港股架构的企业回A股上市的路径本身是通的，当前港股确定性高、融资效率强，“先在港股上市之后，更加从容地准备A股上市”，自然成为企业的重要选项。

　　国际资金配置偏好出现新变化

　　港股融资市场持续升温的背后，是全球资金对中国资产配置意愿回升。

　　谌戈表示，全球主动管理基金对中国股票的配置比例已从2024年四季度低点的约5%回升至接近7%，但距离2021年15%的历史高点仍有较大差距，中国资产在全球主动管理基金中仍处于低配状态。这意味着未来外资增配中国资产仍有可观的空间。

　　从投资者结构来看，谌戈介绍，欧洲加中东投资者占比从五年前的约20%提升到30%至40%。从决策区域看，超过90%的下单基金经理分布在亚洲、中东及欧洲。

　　尤其值得关注的是，今年上半年多家国际机构首次参与港股基石投资。摩根大通、富达等国际长线基金，以及卡塔尔投资局（QIA）、阿布扎比投资局（ADIA）等中东主权基金均为历史上首次在港股项目中担任基石投资者。

　　比如在MiniMax-W项目中，阿布扎比投资局首次做港股基石。此外，红杉、高瓴等境内私募基金也由此前更侧重于Pre-IPO阶段转向积极参与基石投资。

　　瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷认为，中国资产正在成为全球投资组合中的重要配置选项。从估值和防御性角度看，A股一季度整体盈利增长已超过7%，瑞银已将全年A股盈利增长预期上调至11%。从流动性看，行业和主题ETF规模在过去两年内增长了两倍，从5000亿元攀升至1.5万亿元。从汇率角度看，瑞银研究团队认为人民币是今年全球最具基本面支撑的主要货币，对主要货币有3%至4%的升值空间。

　　下半年聚焦盈利主导行情

　　展望下半年，胡知鸷认为，中国资本市场正告别贝塔行情，未来市场的核心动能将由企业盈利增长主导。

　　谌戈表示，瑞银研究部门对今年年底前恒生指数突破3万点的目标保持信心，并预计下半年港股一级市场仍将维持活跃态势。从在手项目储备看，科技相关项目占比仍然较高，融资活跃度和板块分布趋势有望延续。

　　从宏观角度来看，国泰海通证券认为下半年海外流动性仍存在宽松空间，随着中期选举临近，美国存在降息诉求。资金层面，外资有望成为港股微观资金的潜力增量，境外投资者情绪正在更广泛范围内发生转变，欧美资金回流势头明显；南向资金全年流入规模有望达到7000亿元至8000亿元，其中险资增量确定性最强。

　　但国泰海通证券同时提示，下半年港股面临阶段性微观流动性逆风，全年解禁规模近1.6万亿港元，高峰集中在7月和9月，叠加潜在IPO供给规模较大，短期可能对市场流动性形成分流。不过，硬币的另一面是新股持续填补港股市场新兴行业空白、优化市场结构，近两年新上市企业中属于新兴行业的公司市值占比超过80%。

　　国泰海通证券认为，港股估值无论对比历史还是海外市场均处于偏低水平，尤其科技板块全球估值洼地属性显著。随着国际风险缓释、国内外流动性逆风逐步消退，市场有望回归性价比逻辑。

　　东吴证券看好未来港股补涨行情。一方面，美股AI行情正从硬件向软件应用扩散，港股有望产生共振；另一方面，市场尚未充分定价EPS环比改善预期，预计港股全年EPS有望增长5%至6%，具备估值修复空间。不过，该机构也提醒，6月港股仍将在波折中前行，需重点观察美以伊冲突进展、美国通胀数据及新任美联储主席首次议息会议表态等变量。

（文章来源：中国证券报）