作为观察投资风向的重要标的，美国科技巨头的表现引人关注。进入2026年，七巨头的股价走势经历了明显的波动、分化与估值逻辑的多次切换，整体呈现“高位震荡、业绩验证、结构分化”的特征。

　　根据记者测算，截至5月最后一个交易日，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、英伟达、特斯拉、元公司（Meta）和微软等七巨头2026年以来的股价变化分别约为20.8%、19.5%、15.4%、9.4%、-0.5%、-2.7%和-4.4%。同期，标普500指数上涨约9.5%，七家股票中只有三家跑赢标普500指数。但与一年前相比，这七家股票的变化分别为122.6%、32.01%、56.2%、56.3%、25.8%、-2%和-1.4%。

　　从股价走势看，今年以来这些股票大多先抑后扬，股价分化趋势明显，不再出现齐涨。

　　年初，受巨额人工智能（AI）资本开支计划引发投资者对盈利潜力担忧的影响，美股七巨头股价曾出现明显回落，远期市盈率回落至28倍，为2018年以来最低水平，相对标普指数的估值溢价处于过去十年30%分位，相较于基本面处于适度折价区间。受估值吸引力增强的影响，这些股票价格此后出现一定幅度回升。

　　这些企业大部分业绩增长强劲，对股价形成支撑。不久前公布完毕的一季度财报显示，从营收和净利来看，Alphabet分别上涨22%和81%，亚马逊分别增长17%和77%，英伟达分别上涨85%和94%，Meta分别增长33%和61%。苹果和特斯拉营收分别增长17%和16%，净利润增速明显偏弱。

　　高业绩下股价表现分化成为一大特点，主要是因为高资本开支压力及中东地缘冲突加剧，进一步驱动市场对AI资产的定价逻辑转变。

　　一方面，强劲增长的业绩赶不上资金投入的增长幅度。

　　《日本经济新闻》近日报道称，微软、Alphabet、亚马逊和Meta四家公司一季度投资支出自2020年以来首次超过核心业务盈利，针对AI专用数据中心投资通过发行债券筹集资金的趋势日益明显。这四家公司一季度经营活动现金流合计为1507亿美元，同比增长32%，创历年一季度新高；投资活动现金流增长至去年的2.4倍，大大高于营收和净利的增长幅度。

　　另一方面，市场更重视投资的“回报率”，过去数年主导全球科技资产定价的“AI叙事”不再带动股价普涨。相对而言，AI底层算力、云计算标的的表现更优，而纯概念标的估值扩张空间收窄。另外，投资者更加重视预期回报。

　　从公布一季度财报当天股价的表现也可以看出这一点。英伟达虽交出全方位超预期的成绩单，但由于投资者对其快速增长可持续性的担忧，股价下行。Alphabet股价在财报公布后的盘后交易中大涨逾6%，Meta净利大增但盘后股价仍大跌7%，同天发布业绩的亚马逊和微软股价则先下挫后小幅转涨。苹果盘后一度跌逾1%，后在电话会上透露下一财季营收超预期增速后，股价才拉升转涨。

　　即便经历股价调整，七巨头仍然是美股指数上行的核心权重。香港《成报》援引一份研究报告显示，这些企业股票在标普500中的占比，已由2016年的约12.5%升至2026年4月的33.7%。但科技七巨头的行情将持续从普涨转向业绩确定性驱动，资金将进一步向AI算力、云计算等有明确盈利支撑的赛道集中。若业绩增速低于市场预期，即使没有负面消息也可能出现回调。

（文章来源：经济参考报）