5月15日，计划在上交所主板上市的天津富士达自行车工业股份有限公司（以下简称“富士达”）回复了上交所首轮问询。公司在中国大陆自行车行业位列前三，2025年营收突破50亿元，但客户集中度高、海外市场依赖、自主品牌薄弱等问题亦浮出水面。

　　富士达主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务，是我国领先的自行车制造企业，产品远销全球近百个国家和地区。根据中国自行车协会数据，2022年至2024年，富士达自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三。

　　财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为36.21亿元、48.80亿元和50.61亿元，2024年同比大增34.77%，2025年增速放缓至3.70%。同期净利润分别为2.81亿元、4.18亿元和3.91亿元，2025年同比下滑6.41%。

　　从业务板块看，自行车仍是核心收入来源，2025年贡献收入21.91亿元，占比43.68%；电助力自行车增长迅猛，收入11.71亿元，同比增长18.61%；共享单车收入6.15亿元，受客户采购策略调整影响略有下滑。

　　公司客户阵容堪称豪华，Specialized（闪电）、Pon、Decathlon（迪卡侬）、Lectric等全球知名品牌均为其核心客户。

　　公司前五大客户收入占比维持在44%-50%区间，2024年一度高达50.45%。虽然主要客户均为行业头部企业，但单一客户采购波动将直接冲击业绩。2025年，Specialized因自身去库存减少采购，导致公司对其销售额从7.23亿元降至6.04亿元；Pon的采购额更是从4.55亿元腰斩至2.25亿元。

　　富士达坦言，未来若公司主要客户的经营情况、资信状况、采购战略等发生不利变化，则公司对主要客户的产品销售将存在一定不确定性，从而对公司的盈利能力带来不利影响。

　　公司超七成收入来自境外，且高度集中于北美和欧洲。2025年美国市场受贸易政策、关税等不利因素影响，自行车进口量同比下降约21%，公司北美地区自行车收入锐减，产能利用率下降。地缘政治风险和贸易壁垒成为悬顶之剑。

　　富士达自主品牌薄弱。公司以ODM/JDM/OEM代工模式为主，自主品牌“BATTLE”“邦德·富士达”收入占比仅约2%。代工模式下，公司缺乏终端定价权，毛利率长期徘徊在14%-15%，远低于巨大机械、美利达等品牌运营商。2025年，公司自行车毛利率仅11.08%，电助力自行车毛利率12.61%，而美利达同期综合毛利率达14.10%。

　　为完善产能布局，富士达于2025年5月以1.18亿元收购富士达电动车科技（常州）有限公司75%股权，切入华东市场并拓展共享电单车业务，但该标的2025年上半年尚处亏损状态，整合效果有待观察。

　　股权结构方面，公司实际控制人辛建生、赵丽琴夫妇直接及间接共同持有发行人94.96%的股份，可以利用其对公司的控制地位，通过选举董事、行使表决权等方式对公司管理和决策实施重大影响并控制公司业务，如果控制不当将可能会给公司及中小股东带来一定的风险。

（文章来源：深圳商报·读创）