【贵金属】

　　隔夜美国12月ADP就业人数录得12.2万人不及预期的14万人，不过上周初请失业金人数录得20.1万人为2024年3月以来新低，等待本周美国非农等数据的进一步指引。美联储12月货币政策会议纪要显示，与会者认为美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点，未来几个季度需要谨慎行事。美联储本月大概率暂停降息，但中国央行连续两月增持黄金依然给金价带来支撑，短期贵金属或延续震荡。

　　【铜】

　　隔夜伦铜突破9000美元，周内铜价反复波动，市场关注特朗普关税消息。美元继续走强，美国就业市场保持韧性，联储料暂停降息。昨日现铜74565元，沪粤升水分报110、400元/吨。市场有春节备货倾向，关注今日社库。空头持有。

　　【铝】

　　隔夜沪铝弱势震荡。近期氧化铝现货加速下跌，电解铝亏损收窄成本逻辑弱化，叠加铝材出口退税取消后需求前景承压，季节性累库将开启，沪铝反弹驱动不足两万关口存阻力，或延续偏弱震荡。

　　【氧化铝】

　　氧化铝运行产能升至历史高点，平衡虽然并未呈现显著过剩，但库存拐点出现后贸易商加速贴水出货，氧化铝空头趋势形成，关注现货下跌斜率，近日跌速较快，山西河南低位成交已落至5000元以下，主力合约或继续承压。

　　【锌】

　　沪锌持续下跌，持货商抬升水报价，SMM0#锌对近月盘面升水走高至370元/吨，但进口锭流入、跨区域转运、下游订单走弱等因素影响下，现货成交仍偏弱。多头持续减仓，空头暂未大举加仓，持仓仓单比仍高达24，警惕下跌中的阶段性反弹。大方向仍顺应矿端转松，宏观偏弱逻辑逢反弹空。

　　【铅】

　　沪铅跌势较前期放缓，再生成本线附近，空头止盈离场为主，加权持仓降至7.66万手。春节临近，下游存在一定备货需求，叠加成本支撑，暂不支持沪铅深跌。但雾霾限产影响减退，再生铅供应恢复，精废价差收窄至-25元/吨，春节期间存在阶段性供大于求的预期，铅反弹动能不足。维持1.65-1.69万元/吨区间震荡看法。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍反弹，市场交投平平。金川镍升水3550元，俄镍平水，电积镍升水50元，结构性供应结构有所平缓，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至938元每镍点，镍铁库存再降0.18万吨至2.4万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存持平在4.1万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。进入1月后，随着企业备货完成，市场需求趋于平淡。空头策略注意风控。

　　【锡】

　　隔夜伦锡保持涨势，沪锡继续关注跟涨幅度，倾向25.3-25.5万有阻力。昨日现锡25.14万，对现货升水270元。LME0-3现货贴水重新回到176美元，库存持平在4705吨。锡市虽处强现实中，但预计接近去库尾声。建议空配参与。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂下跌，部分上游锂盐厂存检修规划，盐湖端生产可能有季节性的影响，下游需求环比有走弱预期。下游材料厂春节前备库已逐渐进入尾声，叠加1月排产存减量预期，采买情绪有所走弱。市场总体库存微增600吨至在10.83万吨，下游库存增千吨至3.6万吨，冶炼厂库存增500吨在3.6万吨。中间贸易商加速出货，库存大部分完成了转移。澳矿报价基本企稳，最新报在850美元左右。锂价关注7.5万元支撑有效性，短期震荡看待。

　　【工业硅】

　　工业硅小幅收跌于10530元/吨，部分多头减仓离场。现货硅价牌号全面下调，华东通氧553硅报11100元/吨，再跌50元/吨，远低于成本线。各下游补库不足，铝合金存开工下调预期，97硅订单不及往年；有机硅DMC维持高开工，但胶企年前备货未有放量，对工业硅需求提振有限；主需求多晶硅联合减产延续，工业硅出货承压。市场情绪悲观，盘面维持弱势。

　　【多晶硅】

　　多晶硅高开低走收于42700元/吨，资金仍在流出。现货方面，SMM多晶硅N型42000元/吨，较昨日持平。光伏上游供需情况好转，多晶硅库存出现拐点，硅片库存水平低位，二者价格成交重心上抬。但终端光伏装机处季节性淡季，下游对组件接受度不明朗。对标光伏中上游，现货多晶硅挺价较强，期货首月合约较远，主力合约估值要略高于43000元/吨，但盘面驱动不强，预计短期走势仍以震荡为主。

（文章来源：国投期货）