有色/贵金属 | 短期内淡季累库趋势或将持续 铝价暂时缺乏上涨驱动
2024年07月10日 09:07
来源: 申银万国期货
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  贵金属

  贵金属:上周五就业数据放缓令金银冲高,近日出现回调。一方面是盈利盘的获利回吐,二是进入本周后关注点开始移向通胀数据,考虑6月后美国通胀的高基数影响逐步减弱,数据表现上可能出现反弹。昨日鲍威尔出席国会参议院银行业委员会听证会时表示,当前美联储面临通胀高企和劳动力市场“降温”的局面,经济增长也在放缓,降息“太晚或幅度太小都会对经济带来不利影响”。上周五公布的美国6月非农就业人数增加20.6万人,好于市场预测的19万人,但低于5月向下修正的21.8万人。但是失业率攀升至4.1%,为2021年10月以来的最高水平,预测为失业率将稳定在4%。失业率的连续上升令这份就业报告指向疲弱。数据公布后CME联邦基金利率对9月降息的隐含预期概率一度上升至70%之上,增强当前由就业逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待。考虑通胀数据的不确定性,注意贵金属价格调整风险,本周重点关注鲍威尔听证会讲话以及通胀数据表现。

  【铜】

  铜:夜盘铜价小幅收低。全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

  【锌】

  锌:夜盘锌价冲小幅收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看,国内汽车产销稳定,基建低速正增长,家电表现良好;需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡,市场面阶段性影响可能增强,锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。

  【铝】

  铝:夜盘沪铝主力合约收跌0.54%,近期宏观指向偏多而基本面指向偏空。美国非农数据不及预期,降息预期有所增强。晋豫地区铝土矿大规模复产尚未到来,预计氧化铝价格仍有支撑,但下游观望情绪增强。近期国内电解铝出现累库,反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端,云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目陆续投产,国内电解铝日度产量小幅提升。此外,国内铝水比例下降,铸锭量有所回升。需求端,下游铝加工环节开工率继续走弱,短期内淡季累库趋势或将持续,铝价暂时缺乏上涨驱动。但考虑到低供给弹性,以及下游需求存在多个增长点,部分市场参与者看好中长期铝价,因此沪铝仍建议以逢低做多为主。

  【镍】

  镍: 夜盘沪镍主力合约收跌2.07%,近期镍板流通量有所增加。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产,印尼新增产能释放,镍铁需求表现平平,其价格表现较弱。不锈钢终端需求较为疲弱,排产或小幅下行,对镍铁采购量有所减少但幅度有限。近期前驱体需求有所下滑,硫酸镍价格跌至盈亏平衡线后暂稳。纯镍方面,由于前期国内镍板出口增加,国内纯镍可流动量偏低,库存出现小幅去化。展望后市,考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复,预计短期内镍价或以震荡运行为主。

  【工业硅

  工业硅:昨日SI2409期价探底回升。现货市场成交清淡状态延续,下游观望情绪较浓,华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12500元/吨,421硅价下调至13400元/吨。供应方面,丰水期西南硅企开工升至高位,北方硅企开工高位延续,新增产能爬坡背景下市场整体产量持续攀升。需求方面,多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力,磨粉厂对工业硅的采购需求偏弱;下游消费表现低迷,铝合金企业开工积极性不佳;供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转,行业开工存在高位下滑可能,企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看,需求端对硅价的支撑力度不足,随着上游供应压力的增加,市场库存的消化难度加剧,硅价上方压力较大,预计SI2409波动区间11000-11700。

  【碳酸锂】

  碳酸锂:美国对中国电动车增加高额关税,宏观情绪利空新能源产业链需求端,现实端实际影响有限。供应端,6月预计碳酸锂产量仍有增量,源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分,同时进口方面仍有增量预期,提锂成本预期有所增加。需求端,前期价格相对低位,下游有所补库,6月正极材料排产环比增速快速放缓,部分正极厂家采购意愿也有减弱,终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看,碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位,显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显,后续下游补库结束后,锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大,存在技术性修复可能。

(文章来源:申银万国期货)

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