光大证券:6月美国新增非农就业回落 9月降息概率提升
2024年07月07日 10:21
来源: 光大证券
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  事件:

  2024年7月5日,美国劳工部公布2024年6月美国非农数据:新增非农就业20.6万人,预期19.0万人,前值由27.2万人下修至21.8万人;失业率4.1%,预期4.0%,前值4.0%;平均时薪同比升3.9%,预期升3.9%,前值升4.1%。

  核心观点:

  6月美国失业率进一步抬升,薪资同比增速放缓,指向就业市场降温一方面,从新增就业看,6月非农就业人口增20.6万人,低于前值的增21.8万人,零售业、休闲和酒店业、专业和商业服务业是主要拖累项。另一方面,失业率抬升和薪资同比增速回落,再次凸显了美国就业市场的降温趋势,其中失业率从前值的4.0%增至4.1%,薪资同比增速从前值的+4.1%放缓至+3.9%。

  6月失业率超预期攀升至4.1%,美国就业市场会加速恶化吗?我们认为,尽管近期一系列数据显示美国经济放缓,但2024年美国财政仍然宽松,足以支撑经济,不会造成美国经济的衰退,美国就业市场不会急剧恶化。此外,从大选角度看,在选情承压的情况下,拜登政府“稳就业”的动力增加,我们倾向于拜登会通过财政发力拉动政府端就业,抑或是通过统计手段,以确保今年美国失业率不会大幅攀升,将就业保持在一个相对稳定的水平。

  新增非农就业回落,零售业、休闲和酒店业、专业和商业服务业是主要拖累项

  (一)休闲酒店业:零售业新增就业-0.9万人(前值+0.7万人),休闲和酒店业+0.7万人(前值+2.2万人),显示消费转冷;(二)专业和商业服务:新增就业-1.7万人(前值+3.1万人),其中行政和支助服务新增就业-4.4万人(前值为-0.9万人)、就业服务新增就业-4.6万人(前值为-2.0万人);(三)建筑业:新增就业+2.7万人,高于前值的+1.6万人,是6月就业数据中的亮点。

  劳动参与率回升,失业率高于市场预期

  2024年6月劳动参与率环比上行0.1个百分点,25岁至34岁代表的中青年群体就业意愿回升。从失业人口看,6月失业人口增加了16.2万人,高于前值的15.7万人,驱动失业率超预期升至4.1%,此外,6月U6失业率(=(失业总人数+因经济原因而选择兼职人数)/劳动力人数)持平于5月的7.4%,为今年以来的最高值,说明兼职市场失业率居高不下。

  考虑到6月失业率进一步抬升,以及薪资同比增速回落,服务业通胀有望缓解,美联储9月降息的概率提升

  我们认为,一方面,6月失业率进一步抬升至4.1%,显示美国就业市场竞争加剧,在5月FOMC会议上,鲍威尔曾表示,劳动力市场的“意外”恶化,可能会导致提前降息。另一方面,综合美国服务业PMI、私营企业ADP就业人数回落,以及薪资同比增速放缓的情况,9月降息的概率提升。

  CME Fedwatch工具显示,6月非农数据公布后,市场预期今年首次降息时点为9月,降息概率为71.8%,高于前一交易日的68.4%,年内预计降息两次,第二次为12月,概率为47.8%。

  风险提示:美国经济超预期回落;地缘政治形势超预期演变。

(文章来源:光大证券

文章来源:光大证券 责任编辑:18
原标题:【宏观】美国就业市场会不会急剧恶化?——2024年6月美国非农数据点评兼光大宏观周报(2024-07-06)(高瑞东)
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