建信基金张湘龙:短期上游资源价格仍强势 持续看好电池和车企龙头
2022年09月23日 00:34
来源: 东方财富网
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  嘉宾介绍:张湘龙,硕士,毕业于北京大学经济学专业,2015年加入建信基金研究部,历任助理研究员、初级研究员、行业研究员、高级行业研究员兼基金经理助理,2021年2月1日起任建信新能源股票基金的基金经理,2021年9月10日起任建信智能汽车股票基金的基金经理

  近期新能源板块波动剧烈,目前行业是否依旧保持高景气?上游资源价格强势将延续?产业链利润情况如何理解?后续看好哪些细分方向?对此,建信基金张湘龙跟大家分享精彩观点。

  张湘龙表示,上半年上游通胀品的资源相对比较紧缺,后续上游资源品仍然会保持相对强势的价格水平,龙头公司的业绩下半年还会有持续的提升,所以上游资源品从业绩兑现的角度来看,仍然是相对比较确定的板块。

  其表示,上半年整车涨价,相对原材料涨价滞后,所以整车企业二季度盈利受损明显,造车新势力三、四季度亏损会有收窄。后续智能座舱是其比较看好的细分方向,涉及到屏幕、音响、门把手,就是消费者在座舱里面能够感知到的设备的升级迭代。

  以下为文字精华:

  1建信基金张湘龙:四季度上游资源品保持强势价格水平

  主持人:您怎么评价上半年新能源汽车的整体表现?四季度投资上是否可以保持乐观?

  张湘龙:上半年新能源汽车行业发展还是比较亮眼的,上半年我们看到国内新能源汽车销量达到259万辆,这个数字是比较超预期的,同比是翻倍的增长。

  二季度受到疫情短暂的影响,增速会有些放缓,但我们看到整个增长的情况依然是持续向上的状态,在这个行业列表里面我们关注的是,今年上游的资源表现相对比较亮眼,随着上游锂价格的上涨,上游环节出现利润的同比相对高于行业平均水平的增速。

  有一些材料因为降价的原因,整个盈利变化是有往下的状态,但其他的环节,比如说正极材料这样的环节,也会受益碳酸锂的涨价,是波动往上的状态。汽车端的确受到上游材料,包括中游电池提价的影响,整车端量是不错的,但盈利是会有一些影响。所以整体看,整个行业的规模是有比较快速的增速,各个环节的利润分配重新再做一个分配,上游目前看来是相对比较有收益的。

  往下半年三、四季度展望,我们看到7、8月份是正常行业相对淡季的协调口,天气也比较炎热,大家买车的需求会受到一定的抑制。9月份进入到金九银十的状态,就我目前了解到行业的订单、排产、交付的情况,整个新能源车的销量又会有一个重新的提速,这个状态会延续到年底,因为四季度到年底又会有一个补贴退出的可能性,所以四季度我们认为会是相对比较旺的状态,全年的销量我们认为会在150万辆以上。

  主持人:四季度您比较看好的细分方向?

  张湘龙:有的,我们前面也提到上半年整个情况,上游通胀品的资源相对比较紧缺,从目前了解到的产业链变化来看,进入到9月份,中游材料对于上游需求仍然在持续上升,而且中游那边库存的水平也是处于历史低位,所以我们认为后续上游资源品仍然会保持相对强势的价格水平,龙头公司的业绩下半年还会有持续的提升,所以上游资源品从业绩兑现的角度来看,仍然是相对比较确定的板块。

  我们认为锂电池环节上半年有一些压力,往下半年看盈利会有修复的可能,原因是在于除了资源品之外,其他的锂电材料因为供应品的释放,整个价格已经出现环比的回落,而且锂电池跟下游车厂的溢价也在重新定型,后续锂电池的价格会有一个边际上的好转,而且从长期来看,锂电池仍然是产业链里面最重要的一个环节,龙头格局地位也相对比较确定,所以我认为锂电池的龙头仍然具备非常好的投资配置的价值。

  钢价、铝价原材料的降低,整车端随着规模效应的体现,尤其是自主的汽车企业,特别是龙头的汽车企业,他们盈利应该还是在持续回升的过程中,这边也是有比较好的配置价值的。

  2、建信基金张湘龙:新势力车企三四季度亏损将收窄

  主持人:造车新势力近两年很火,产销数据看部分车企交付量增长很快,但是业绩好像没有很好的体现,你怎么看?

  张湘龙:确实有这样一个情况。我们认为在今年核心的变化,是车企在进行车型的切换。几家头部的新势力企业都在资深产品矩阵的扩张,以及新老车型的交替,尤其在今年7、8月份,有几家新势力的企业尤为明显。

  从订单角度,老的车型订单下去了,新车型订单还在爬升的过程,会有一个短期青黄不接的状态,所以会影响利润的表现。而且上半年涨价,整车涨价相对原材料涨价会滞后一点,所以其盈利在二季度受损明显是比较明显的。

  他们在二季度都做了终端车型提价的动作,包括新车型的发布,所以我们认为三、四季度亏损应该会有收窄的表现。他们要想转到盈利还需要一段时间,因为相比传统自主的车企规模还是偏小一些,所以这个时间窗口估值上面看利润是比较难以找到估值的锚,更多是以远期成长空间的角度定价。

  主持人:像上游涨价成本高,关键原材料紧缺,安全问题,您怎么看?

  张湘龙:这的确是这两年我们感受到非常明显的,原材料的瓶颈的确是很制约汽车的发展,但我们认为随着时间的推演,原材料的瓶颈肯定是会被逐渐解除的。

  刚才提到最强势的上游资源品,实际上各家龙头企业也通过国内矿山的开采和海外的并购在解决相关矿山产量不足的问题,我们认为2023年下半年应该能够看到供需相对的好转,可能不会完全变成一个过剩,那比较难,因为矿石的开采周期比较长,但至少可以看到供应上相对缓解的状态,所以后续原材料问题会逐渐解除。

  还有一个问题,这个问题主要集中在电池上,我们看到一些电池起火等等事故,我们看到各家龙头企业都在推出新的电池技术,比亚迪也是发的刀片电池宁德时代在发麒麟电池,这些新技术都会来解决相关的安全问题。从观察这个行业角度来看,近两年整个安全事故的比例,因为我们车的销量基数在不断的增长,发生事故的比例是在快速的降低,所以整个行业安全性其实是在显著性的提升。

  3、建信基金张湘龙:看好智能座舱细分方向

  主持人:近期上海也是发布方案,要推动智能网联汽车创新发展,力争到2025年产业规模要达到5000亿元,这个方案您觉得会对我们国内智能汽车发展产生怎样的影响?

  张湘龙:我觉得肯定是会产生非常非常积极、正面的影响,整个行业的关注度上半场是新能源,下半场大家开始关注智能化相关的变化,因为智能化里面包含的内容和含义是比较多的,这次上海政策的发布,会对相关产业的投资和资本介入会产生积极的影响,而且通过我了解,不仅上海有这样的产业政策,像深圳也会有很多扶持鼓励当地发展智能汽车、自动驾驶相关技术的文件已经出台了,后续肯定会做小范围的试点和推开。北京也是在亦庄正在试点无人驾驶的出租车行业,在日常生活当中会逐渐感受到这个行业的变化。

  主持人:新能源车智能化方向是否有值得把握的机会?

  张湘龙:汽车智能化的内涵是非常丰富,新能源本身以电池为代表,在智能化后续演绎分化会比较多,比如智能座舱是我比较看好的细分方向,涉及到我们的屏幕、音响、门把手,就是消费者在座舱里面能够感知到的设备的升级迭代,都会有非常明显的变化,这也会对车企进行溢价,也会产生新的品牌认知,去改善消费者消费体验,这块是我们会重点去关注的方向。

  还有就是智能驾驶,智能驾驶也在处于快速发展的状态,随着芯片算力快速的提升,我们能看到自动驾驶的等级也在提高,后续应该能看到L3级别的车型这两年就会快速的推开,在城市间的路段上面、在高速路段上面自动驾驶,实际上慢慢会变成各家企业都会具备的能力,也会改善大家高速路段行车的体验,这块也是我们重点关注或者说看好的方向。

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