电力电气设备行业中游4月回顾:价格大稳小调、排产持续旺盛
2021年06月11日 15:14
来源: 中国国际金融
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  投资建议

  我们持续进行“资源一材料一电池”产业链传导追踪测算。我们看到四大材料4月排产同比持续走强,建议把握产业链龙头与结构性变化两大主线。

  理由

  电解液、负极价格环比上行,三元价格环比微降,隔膜价格企稳)正极:4月主要企业三元正极均价16.2万元/吨,环比下降1.6%。其中,原材料硫酸钴、碳酸锂、硫酸镍含税均价分别为7.0/9.4/3.5万元/吨,分别环比上月变化-20.7%/+12.00%/-7.3%;4月磷酸铁锂正极价格环比上升1.7%至5.0万元/吨。(2)负极:4月均价为4.32万元/吨,环比微升1.7%。(3)电解液:4月均价6.2万元/吨,环比上升 5.5%,其上游材料六氟价格环比大涨22.9%至21.5万元/吨。(4)隔膜:4月干湿法价格分别与上月环比持平至1.3元/平、0.9元/平。

  需求持续向好,排产全线同比大涨。4月随着需求持续向好,订单稳步增长,企业积极排产,产量同比大涨。三元/铁锂正极、负极、电解液、湿法隔膜4月产量分别环比变化+25%/+6%、+5%、+5%、+6%,分别同比变化+149%/+212%、+116%、+104%、+154%至3.0/2.8万吨、5.3万吨、3.2万吨、4.7亿平。龙头份额稳固,格局整体持续优化,4月三元/铁锂正极、负极、电解液、湿法隔膜CR5分别为55%/67%、78%、78%、90%,分别环比上月变化-3pptl-3ppt、-lppt、-lppt、+1ppt。

  动力电池价格环比持平,利润空间保持稳定。4月正极,负极、电解液、隔膜价格的变化分别对动力电池成本带来-0.5%、0.1%、0.4%、+0.0%的成本贡献,合计对对电池成本增长实际贡献为+0.0%;而实际来看,4月以来三元电池不含税价格环比持平至686 元/kWh。

  盈利预测与估值

  把握两大主线:1)产业链龙头主线:我们认为龙头受益于2025/2030年空间提升,带来利润、复合增速预期的上调,且受益于产销节奏提速,预期有望加速兑现。推荐:宁德时代璞泰来当升科技恩捷股份容百科技。2)供需偏紧的结构性机遇主线:一是LFP渗透率提升有望拉动铁锂供应商的需求弹性,二是电解液产业链有望受益于供需偏紧带来的涨价,三是铜箔的优质产能偏紧带来加工费提升。推荐:天赐材料亿纬锂能嘉元科技德方纳米。由于动力电池下游景气度高企,海外需求旺盛,远期市场份额有提升预期,公司估值中枢不断上移,故上调德方纳米容百科技目标价24.7%、66.3%至210元、138.02元。

  风险

  新能源汽车产销不及预期,行业产能过剩,宏观经济周期风险。

(文章来源:中国国际金融)

文章来源:中国国际金融 责任编辑:DF506
原标题:电力电气设备行业中游4月回顾:价格大稳小调、排产持续旺盛
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