回购计划提振市场信心 中国飞鹤长期发展逻辑不改
2021年06月10日 08:42
来源: 格隆汇
1712人参与讨论
东方财富APP

方便,快捷

手机查看财经快讯

专业,丰富

一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

提示:

微信扫一扫

分享到您的

朋友圈

摘要
【回购计划提振市场信心 中国飞鹤长期发展逻辑不改】6月9日,港股乳业板块开启了集体跳水模式,相关公司股价纷纷下跌。随后,飞鹤宣布拟动用不超过2亿美元资金用于回购股份,跌幅瞬间收窄。此次乳业板块下跌可谓是一顿乱杀,无论标的公司优劣。但市场应注意到,不同的奶粉企业面临不同的发展逻辑。(格隆汇)


K图 06186_0

  6月9日,港股乳业板块开启了集体跳水模式,相关公司股价纷纷下跌。随后,飞鹤宣布拟动用不超过2亿美元资金用于回购股份,跌幅瞬间收窄。

  一、市占率不断提升,霸主地位凸显

  此次乳业板块下跌可谓是一顿乱杀,无论标的公司优劣。但市场应注意到,不同的奶粉企业面临不同的发展逻辑。

  企业的奶粉销量应该等于市场总量乘以其市占率,从中国飞鹤近年来不断提高的市占率来看,飞鹤恐怕是奶粉企业中未来成长性最为确定的企业之一。

  今年一季度中国飞鹤市占率提升至18.5%,5月份更是上涨至19%。对于未来飞鹤的市占率提升问题,高盛预计其在2023年将达到27%,高盛表示,在超高端部分,飞鹤到2023年将达到44%的市场份额。

  值得一提的是,国产奶粉行业存在两个大的发展逻辑:国产替代以及消费群体扩张。前者即消费者从认可国外品牌逐步转向中国品牌;后者则是指,奶粉消费群体从原本的0-3岁扩张3-6岁、6-7岁、7-100岁,即从婴幼儿奶粉扩充到儿童奶粉、孕产妇奶粉、成人奶粉等多个品类。

  这两个大逻辑同时指向了一个事实:以当下时点为参照系,未来国产奶粉的市场总量是有增长逻辑存在的,尤其是其中具有好产品的国产奶粉品牌仍然具备极大的发展机会。中国飞鹤作为国产奶粉的绝对霸主,在这样的背景下无疑是最受益的公司。

  二、财务健康创历史新高,渠道产品优势明显

  奶粉行业的竞争是多维度的,但最重要的两点无外乎产品和渠道。这也恰恰是中国飞鹤构筑其深厚护城河的关键所在。

  产品力方面,飞鹤抓住了国产奶粉高端化的发展趋势,打造了丰富的高端系列产品矩阵,并凭此获得了快速增长,由此飞鹤的高端奶粉营收占比从2016年的42.6%上升到2020年的80.5%。同时,飞鹤在不断完善产品矩阵,2017年推出超高端臻稚有机探索高端有机品类,2020年又相继推出淳芮、茁然等完善高端产品矩阵,细分品类叠加差异化布局满足不同的市场需求,进一步攫取市场份额,带动公司2020年在婴幼儿配方奶粉产品共计实现营收176.73亿,同比增长41%。

  新品的不断推出离不开公司长期投入研发创新。多年持续针对中国妈妈的饮食及母乳成分样本进行对比研究,建立了中国综合母乳数据库,使得旗下奶粉产品更加贴合“适合中国宝宝”这一市场定位。从2016年至2020年,中国飞鹤的研发人员就扩充了3倍。5年间研发投入增长了10多倍。正是对研发的不断投入才带动了公司的迅猛发展,例如明星单品星飞帆的推出,正是公司研究人员发现母乳具备OPO结构脂特征,于是率先将OPO应用到婴配粉的配方中。可以预见未来飞鹤的研发投入将会进一步升级产品配方,巩固核心竞争力。

  值得一提的是,飞鹤拥有着健康的财务状况,也是支撑其不断加强研发投入的基础。2020年末,公司账上现金及其等价物突破100亿元人民币,创历史新高。若叠加受限制存款及现金、交易性金融资产,再减去有息负债规模,得到的净现金规模达到156亿元人民币。自2016年以来,公司的净经营活动现金流逐年增长,4年内增长了60倍。充足的现金储备及现金流状况,不仅可以为飞鹤产品研发提供支持,还可以从品牌宣传、供应链、渠道拓展等多个维度给予帮助。

  渠道力方面,飞鹤铺陈了全国性的销售网络,涵盖了经销、零售、电商等各个渠道,近年来更是层层加码,支撑起了过往优异的业绩表现。截至2020年末,公司线下共有超过 2000 家经销商和 11.4 万家终端门店,完成了对三四线城市超过80%的覆盖率,一二线城市约60%的覆盖率。线上电商平台收入持续增长,2020年同比增长118%至24.8亿,占总体收入比达到13.3%,同比提升五个百分点。线上线下渠道协同发展,使得飞鹤的渠道网络同时具备深度与广度,为后续进一步发展奠定基础。

  产品力和渠道力共同为飞鹤打造了核心竞争力,在行业整体存在挑战的情况下,如飞鹤般优秀的龙头公司反而具备提高市场份额的巨大机遇。

  结语

  回顾今年3月,飞鹤管理层制定2023年的销售目标为人民币350亿元,同时2024年-2028年期间将实现15%的年复合增长率,与当下股份回购计划共同印证了对飞鹤拥有充足信心的判断。

  在飞鹤保持当下奶粉业务的领先优势的趋势下,加之后续在大龄儿童奶粉及成人奶粉的品类扩张,其持续成长的确定性是较高的。短期事件会对股价有脉冲式影响,但长期来看公司的发展逻辑仍旧不变。

(文章来源:格隆汇)

文章来源:格隆汇 责任编辑:DF532
原标题:回购计划提振市场信心,中国飞鹤(6186.HK)长期发展逻辑不改
郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
举报
分享到微信朋友圈

打开微信,

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信


扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500