七曜投资谭琦投资月谈(2021.05.30):寻浙记
2021年06月01日 16:08
作者: 谭琦
来源: 七曜投资
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  以下是我在浙江一带调研的感受。

  在温州以北,宁波以南的山峦起伏中,灵江逶迤而过,全球原料药的供应商集中在这一带。

  我们先去的是章安的龙头企业,国际业务线负责人介绍十四五国际线的规划是复合25%的增长,在神经类药物领域,60%的份额还在印度人手里,而疫情影响下,2季度库存消耗完就会出现短缺,所以新客户不断出现,国际销售团队今年已经扩容翻倍,对112个国家制定针对性策略。

  沿着灵江而上,另一家优秀的企业坐落于永安,优秀是在于年复一年的实现了30%的增长,在于从原料、研发、地推有全链竞争力。公司在很多4亿容量的利基市场做到1~2亿收入,这种市场大企业进不来,小企业又没有产研销的一体化能力。FDA对新厂的检查、新药获批可能带来机会。

  以上这类公司的特点,是脚踏实地型,生产效率和规范性无出其右,在制剂领域也不断拿下中美市场。但是估值处于低位,和CXO类相比,人家属于翱翔九天型,的确在生意属性上有差异,渗透率和成长性有差别,但两类公司的ROE、净利率、总资产周转率、非流动资产比重等等都拉不开差距,尤其是和CDMO比。但是市场的预期上天差地别,风口上公司估值是三位数,这类公司很努力还做不到30倍。所以为什么人们的口味差别如此巨大,这种差别是过度了还是会继续,这的确是个问题。

  从灵江北上,经余杭、桐乡到南湖,又分布着无数优秀的制造业小龙头。

  一家企业主业稳定增长,在激光雷达的元件领域已经有扎实的布局,实际已经在hw供应链中,但是公司低调的从不把自己放入风口中。

  一家企业把占地10万平米的厂房,修的和自己产品一样,像一艘科幻飞船,如果不是因为美国货运压港,现在增长就有30%。

  一家企业还在老厂区,货物堆到了库房外的道路上,我们只能沿着墙根走,这不是生意好那什么是?公司是2B的业务,疫情爆发时交通不便,老板马上买了辆房车,拿到通行证,带着两个司机去连轴面见客户,保证履约。

  另一家企业,现在已经是5G通信管理的黑灯工厂,巨大的厂房里是无边的黑暗,只有绿色的信号灯,和默默移动的无人叉车。而且市场份额在向西门子这种一线大牌发起冲锋,说冲锋是真的,老板的干劲太足了,每一次听他讲话都感觉屋顶要掀掉,而且带出来的每一个营销老总都是如此。

  和上面的医药两类公司比较一样,这些公司不是扫地机器人这样最热、最“好”的赛道。但实在是太脚踏实地了,估值都低到尘埃了。所以我确实不知道什么时候会有风来,我们只是可以明确,对这些公司来说,没有熊市。

(文章来源:七曜投资)

文章来源:七曜投资 责任编辑:DF506
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