股价暴跌暴涨一股没卖? “市值管理”掩盖坐庄利益链
2021年05月19日 00:43
来源: 第一财经日报
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【股价暴跌暴涨一股没卖? “市值管理”掩盖坐庄利益链】上市公司没有明显利好,大股东也没有减持,也少见股权质押、协议转让,上市公司股价却一波波没来由地大起大落。如此异常现象背后,是不是有人坐庄?如果有人坐庄,为什么又如此违反常理?

  上市公司没有明显利好,大股东也没有减持,也少见股权质押、协议转让,上市公司股价却一波波没来由地大起大落。如此异常现象背后,是不是有人坐庄?如果有人坐庄,为什么又如此违反常理?

  近日,从向中源家居(603709.SH)公开讨要“市值管理”费用开始,私募基金从业人员叶飞的连续爆料,不仅让十多家A股上市公司深陷坐庄质疑漩涡,更重要的是,以市值管理为名实则坐庄操纵的资本骗局,正在被徐徐揭开。

  第一财经记者采访多位业内人士发现,上市公司出现业绩大幅增长、并购重组增发,或重要股东减持等发生时,都有可能成为坐庄操纵的高发时点。

  而特别值得关注的是,包括中源家居在内,被叶飞点名的十多家上市公司,都有一个共同点——股价近年都曾剧烈波动,但去年以来,除了个别公司之外近期均无重要股东减持。

  如果说,这样的股价异动是坐庄的结果,是否让人一头雾水?坐庄的背后,又是谁在获利?如何获利?

  “除了增发重组,有些大股东牵头的坐庄,不减持一样能赚钱。”有熟悉坐庄内情人士对第一财经表示,一些上市公司在大股东限售期满后,以市值管理的名义反复拉升股价,通过庄家不断在买卖,通过差价分成,同样能巨额获利。

  在这一隐秘的运作中,都有哪些环节?各个环节中,又有哪些参与者?各个参与者,又是如何深藏形迹?第一财经记者通过调查,探寻个中究竟。

  股东获利“暗道”

  与早年不同,近年来随着市场不断完善,市场主流资金偏向追逐大市值和有业绩增长的公司,业绩差、市值小的公司乏人问津。而小市值公司,早已成为坐庄主要对象。对庄家来说,小市值股票也更容易拉升。

  “现在坐庄的股票,市值都不会太大,流通市值一般不会超过50亿元,有些股票总市值都没有50亿元。盘子太大了做不起来。”熟悉内情的资深市场人士张华(化名)告诉第一财经记者,小票的筹码更容易收集,需要的资金也更少,操作成功概率更高。

  选好了股票,还要选择操作时点。一般而言,上市公司出现业绩大幅增长、并购重组、增发,或重要股东减持等,都有可能成为坐庄的高发时点。

  “但这里面有一个情况,有些坐庄的股票,与消息面、基本面都没有关系,有时连一点消息都没有,也没有任何利好,股价就突然拉升了。”张华提示称,而且,在股价位于高位时,大股东也没有减持。

  披露信息显示,被叶飞点名的多家上市公司中,除了利通电子(603629.SH)、昊志机电(300503.SZ)等少数公司在去年曾有小规模减持外,其他公司近期均无重要股东减持。

  如果有公司参与了“合谋”,但重要股东并未有减持动作,这似乎不合常理。

  “根本不需要减持,坐庄的目的也不是为了减持,套现方式有很多种。”张华告诉第一财经,一些上市公司大股东持股解禁后,大股东不减持也一样能赚钱。其中的诀窍就是,通过反复拉升股价,不断买卖二级市场收集的筹码赚差价,获利后在场外与庄家分成。

  “大股东在坐庄的时候减持,一下子就‘破相’了。”张华称。上述赚差价的方式,不仅更为隐蔽,同样还能巨额获利。

  被叶飞点名的上市公司中,虽然多家否认进行市值管理,但股价短时间内暴涨暴跌,是不少公司的常态。

  自从2018年上市以来,中源家居股价已经经历了四次大起大落。“今年有人来找我们做中源家居,我们没答应。”资深市场人士李伟(化名)在面对第一财经记者询问时表示,“根据我们的了解,这个股票已经被反复做过几次了,前面的人都赚到了钱。”

  事实上,在叶飞和中源家居之间充当中间人的陈姓人士,此前接受第一财经采访时也称,其朋友在中源家居“最早那一波也去做过”。

  环环相扣的参与者

  围绕以市值管理为名进行的股票坐庄,各个环节的参与者,已经构成了环环相扣的利益链。

  李伟告诉第一财经,从已经暴露的案例来看,以市值管理为名的股票坐庄,参与者通常由上市公司大股东、盘方亦即庄家、中间人、接盘方等四方组成,而充当庄家的大多是私募基金。

  “个人、私募、机构,都有可能充当庄家,但公募基金受到的投资决策约束比较多,坐庄早期不太可能参与。个人的话,不仅资金实力不足,还有很多风险。”李伟说,相较之下,私募基金更适合充当盘方的角色。

  业内人士还称,不少以市值管理为名进行的坐庄,都是上市公司大股东出于自身需要而主动牵头,但其中存在的风险是,需要盘方熟悉上市公司情况,双方在买卖时点、利益分配等方面能互相配合。因此,双方大多可能都存在利益交集,至少也要互相信任,否则很容易暴露。

  在这一特殊利益链条中,参与各方也按各自职责进行分工。知情人士称,一般情况下,上市公司大股东提供操盘资金,盘方负责提供账户、通过中间人寻找接盘资金。找接盘方时,庄家通常都会承诺按一定比例,向接盘方、中间人支付定金和费用,而这些费用多数时候仍然由大股东实际承担。

  按照叶飞近日爆料时的说法,他在中源家居市值管理的过程中,充当的就是中间人角色,居间为盘方寻找接盘的“下家”。

  在具体流程上,一般先由上市公司物色操盘方,谈好条件后,大股东将资金转入指定账户。资金到位后,盘方提前在股价低位进场收集筹码,股价到达高位需要出货或需要继续拉升时,会通过中间人找其他有实力的资金方买入股票。

  根据业内人士介绍,接盘方如果是公募基金等机构资金,一般不支付定金,只需向基金经理支付接盘费用,如果是其他性质的资金,盘方则要按一定比例提供保证金。为了规避风险,上市公司大股东、盘方都不会与接盘资金接触,而是由中间人物色接盘资金。找到合适的资金方后,盘方又通过中间人,与资金方约定买入时间,并监督资金方是否按约买入。

  “盘方找人接盘的时候,一般都会说还要把股价继续往上做,找人买的目的是为了锁仓,集中筹码便于拉升。”李伟告诉第一财经记者,到底是出货还是锁仓,要看资金方自己的判断了。

  蒙面进场

  涉事的上市公司是否通过市值管理坐庄,目前尚有待监管调查。但业内人士称,一些上市公司在市值管理时,为了规避法律风险,会在具体操作时与庄家、盘方在物理上进行“隔离”。

  李伟告诉第一财经,上市公司很少直接参与坐庄自己的股票,大股东也不会直接出资,而是在资金、人员、账户等方面与上市公司隔离,通过第三方划转资金,以达到消除痕迹的目的。

  “坐庄的钱很多都是大股东的,大股东自己找外面的‘马甲’来做,一定不能穿透,穿透就麻烦了。” 李伟说,消除痕迹的办法很多,既可以通过表面上没有关联的第三方打钱,也可以委托盘方寻找“马甲”账户。

  在此前的爆料中,叶飞曾称,操盘方向其提供中源家居前200名股东名册,以证明其与上市公司的关系。仅以名册确认,而不以书面协议证明,也是消除坐庄痕迹、规避风险的一种方式。

  而如果接盘方买入后持有时间短,未能进入定期股东名册,一些接盘方会在买入后,以向中间人给出账户变动截图的方式,证明买入股票的数量、金额。

  四方利益分配

  根据业内人士介绍,一些上市公司以市值管理为名,与盘方联合坐庄时,其大股东等相关方并不是唯一的资金来源,盘方往往也要按比例负责找资金。此外,在操盘过程中,盘方可能还要加杠杆筹集更多资金。

  这让大股东牵头的市值管理,具有了配资、融资的色彩。

  在这种模式下,上市公司大股东、盘方、中间人、接盘方四者之间的利益,按照怎样的方式分配?

  第一财经此前了解到,类似操作中,一般有前端收费、后端收费两种模式,或者前后端结合的模式。所谓前端收费,是指如果由上市公司及其大股东主动牵头,在正式买入前,就要向盘方、资金提供方支付资金利息、操盘等费用。后端收费则是指股票卖出获利后,各方按事先约定比例分成。如果盘方提供了资金,可能要收取一定利息。

  根据业内人士透露,上市公司大股东、盘方,后端收费较为常见,中间人、接盘方前端收费可能更多。至于具体分配比例,外人很难知晓。

  “按照叶飞自己的说法,可能就是他找的资金,买了盘方指定的股票,不但没有收到费用,反而还亏了钱。”李伟说。

(文章来源:第一财经日报)

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