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万和证券:给予东方财富“增持”评级

2021年05月03日 11:58
来源: 万和证券

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  东方财富:盈利亮眼,证券和代销业务推动业绩高增

  投资要点

  公司披露年报和一季报,盈利能力提升,业绩维持高增长。公司 2020 年实现营业收入 82.39 亿元,同比+94.69%;实现归母净利润 47.78 亿元,同比+160.91%;加权ROE17.89%,较去年同期提升 8.40 个百分点;2021Q1 公司实现营业收入 28.90 亿元,同比+71.12%,实现归母净利润 19.11 亿元,同比+118.67%,加权 ROE5.60%,较去年同期提升 1.67 个百分点。

  证券业务收入同比大增,经纪、两融市占率稳步提升。2020 年,公司证券业务实现营业收入 49.82 亿元,同比+81.11%,其中手续费及佣金净收入 34.50 亿元,同比+77.86%,利息净收入计 15.36 亿元,同比+88.75%。2016 年至 2020 年东方财富经纪业务、两融业务市占率稳步增长,截至 2020 年末公司经纪业务市占率达 3.32%,两融业务市占率达 1.86%。

  基金代销规模及收入翻倍,增长趋势有望延续。2020 年公司基金销售收入为 29.62亿元,同比+140%,东财基金代销规模大幅提升,2020 年累计基金销售额达 1.3 万亿元,同比+96.96%,天天基金网日均活跃访问用户达 236 万人,同比+91%。2021Q1基金市场热度未减,一季度新发公募基金 1.03 万亿份,同比+121%,其中权益类基金发行 9073 亿份,同比+151.7%,占比提升至 88%,公司基金代销业务增长趋势有望延续。

  公司加大研发投入力度,金融数据与互联网广告服务同比增长约 20%。2020 年公司研发支出为 3.78 亿元,同比+24%,占总营收的 4.59%。研发人员数量为 1823人,同比+5.61%,占总员工比重为 37%。2020 年公司实现金融数据服务收入 1.87亿元,同比+19.14%,占总收入比重 2.28%,较 2019 年减少 1.45 个百分点;实现互联网广告服务收入 1.06 亿元,同比+21.52%,占总营收比重 1.29%,较 2019 年下降 0.78 个百分点。

  管理层年轻化、专业化,金融科技和机构业务蓄势待发。原东方财富证券董事长郑立坤拟接任总经理,新任总经理具有很深的专业背景。公司本次管理层变更使得管理成更加年轻化、专业化,为公司今后发力金融科技和机构业务打下基础。

  投资建议:首次覆盖给予“增持”评级。东方财富作为一家互联网财富管理综合运营商,互联网化经营模式使得公司在零售财富管理领域拥有竞争赛道独特、流量优势、成本优势三大核心竞争力。基于公司良好的业绩表现和成长空间,预计公司2021-2023 年每股净资产为 4.51/5.33/6.36 元,对应 PB 为 7.04/5.95/5.00 倍,2021-2023 每股收益为 0.68/0.86/1.07 元,对应 PE 为 46.38/37.13/29.73倍,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。

(文章来源:万和证券)

(责任编辑:DF010)

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