但斌:改变世界的公司投资难度很大
2021年04月25日 13:45
来源: 东方财富研究中心
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  近期,东方港湾董事长但斌做客东方财富《财富大咖秀》。对于改变世界的公司,但斌表示这个投资是很难的,当然没有任何一个公司是完美的,再好的公司都有缺陷,所以做投资是主因还是次因,一定要思考一些最核心的东西。

  以下为采访实录:

  主持人:但总好好给咱们讲一讲,改变世界的公司和不被世界改变的公司。

  但斌:能够穿越周期的行业整个来说是跟老百姓生活密切相关的,而且是文化影响非常非常长的一些公司,因为改变一个文化需要100年和1000年。类似商业模式的公司,一旦它建立很强的壁垒,它是非常非常难改变的。比方说像全世界最古老的16家公司当中,4家是酒类公司,酒类公司生命周期是非常非常长的。德国的某家做啤酒的公司,它已经有1000年了,它的产品也是供不应求,一出来就卖光了,这类公司很难改变,除非未来发明一个芯片植入到你脑袋里面,有这种喝多的感觉,当然这个岁月还比较漫长,这种情况没有出现,喜怒哀乐都需要酒来助兴,这类公司存续的周期就是200年、1000年。

  另外一类改变世界的公司,其实这类公司投资就难度比较大了,在早年的时候互联网泡沫破裂的时候,我当时认为互联网时代要来了,当时上市的三家我们都买了,其实那三家到现在涨的最多那一家差不多涨了3000倍左右。刚才我们谈到像智能汽车时代,来了以后可能又会诞生出几家类似这样的巨头公司。

  新的商业模式也是在发生很大的变化,这类公司改变世界的公司投资难度很大,没有安全边际,按照传统安全边际是不存在的,你要不要投这些公司,如果不投可能错失一个伟大的时代,可能一直到这个公司成熟你才会买。很多人早期说乔布斯是混蛋,乔布斯混蛋的时候你会买他公司吗?你可能不会买。其实现在一样,电动汽车公司老出事,你要不要去投资?所以这个投资是很难的,当然没有任何一个公司是完美的,其实很多公司,再好的公司都有缺陷,所以做投资是主因还是次因,一定要思考一些最核心的东西。

  主持人:最近有一个特别关心的现象就是缺芯,缺芯的现象让很多朋友想象,今年半导体是不是会再有大行情?

  但斌:如果就是因为缺芯可能全世界相关产业的投资就会非常非常巨大,但也许可能一年后或者两年后缺芯的局面就会变成供给量增加甚至过剩的情况。虽然国内也投资很多,其实美国也投资很多,全世界包括欧洲也知道这个相关行业的重要性。其实全世界都在加大投资,当这个投资量释放出来的时候,其实两年以后、三年以后又过剩了,所以投资可能会对这些做一个前瞻性的判断。另外,周期性行业非常非常难给很高的估值。

  主持人:如果我也做一个价值投资者,也不能一直持有,总得有卖的时候吧,粉丝问到关于卖出但总有什么分享的?

  但斌:其实我们国内有一个很错误的观点,就是买是徒弟,卖是师傅,其实这个观点是错误的。因为如果你是自有资金,不是像我们这样的资产管理者,有预警线和清盘线,我们说如果你没有预警线和清盘线折磨你的话,投资人类似于买房子。比方说你在2008年在深圳1万多、2万价格买一个房子,现在涨到20万你要把这个房子卖掉吗?或者说你在1万、2万买的涨10万你要卖掉吗?你卖了,当时你赚了这些钱,但是过完了它又涨。

  其实跟投资是一样的道理,你比如说在某家公司买一个亿,你现在市值涨到300亿、500亿,每年派息2%,你每年2个亿的收入。像下金蛋的鸡,你不能把鸡给杀了。另外我在很多年前看一本书叫做《投资者未来》,为什么要做优质资产的配置,因为优质资产才能抵御通货膨胀,其实在过去100多年历史当中,钱是长腿的,我们小时候说万元户,当时一万块钱存到现在也就是2、3万。但是你这个1万做投资了,那就不一样了。只有优质资产才能穿越这样一个变化,比如当你持有优质资产超过10年的时候,风险是跟债券等同的,当你持有周期超过15年,你风险是小于债券的。为当投资是对的时候,为什么要卖?你卖了以后,可能未来再涨就买不回来了,所以投资我觉得还是要为长期而买进。

(文章来源:东方财富研究中心)

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